2014年第四季度，國(guó)內(nèi)A股漲勢(shì)驚人，各路資金通過(guò)多種渠道進(jìn)入股市，其中信托資金也不甘落后。
但實(shí)際上，證券投資集合信托在投向A股市場(chǎng)的信托資金中占比非常小。陽(yáng)光私募、傘形信托成為主流。
其中，傘形信托因其高效的成立速度和靈活的投資操作受到熱捧。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，[長(zhǎng)沙 注冊(cè)香港公司服務(wù)]目前傘形信托市場(chǎng)存量規(guī)模不低于1500億元。大量產(chǎn)業(yè)資本和銀行理財(cái)資金都是通過(guò)傘形信托進(jìn)入A股市場(chǎng)。
傘形結(jié)構(gòu)化信托是由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自?xún)?yōu)勢(shì)，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。
具體來(lái)說(shuō)，就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。
據(jù)介紹，這種投資結(jié)構(gòu)是在一個(gè)信托通道下設(shè)立很多小的交易子單元，通常一個(gè)母賬戶(hù)可以拆分為20個(gè)左右的虛擬賬戶(hù)，按照約定的分成比例，由銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益權(quán)，其他潛在客戶(hù)認(rèn)購(gòu)劣后受益權(quán)，根據(jù)證券投資信托的投資表現(xiàn)，剔除各項(xiàng)支出后，由劣后級(jí)投資者獲取剩余收益。
傘形信托針對(duì)的劣后級(jí)投資者主要是自然人大戶(hù)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)、以及一些集團(tuán)旗下的財(cái)務(wù)公司。
信托產(chǎn)品參與年限一般不超過(guò)3年，投資門(mén)檻通常為300萬(wàn)元。
傘形信托這一在金融創(chuàng)新大背景下出現(xiàn)的新型信托投資理財(cái)結(jié)構(gòu)計(jì)劃，相比單一賬戶(hù)模式，由于傘形信托中所有子信托共用一個(gè)證券賬戶(hù)，所以可規(guī)避對(duì)單只股票的倉(cāng)位限制。
銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，結(jié)構(gòu)化信托持有單個(gè)股票不能超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的20%，但對(duì)傘形信托而言，只要整個(gè)大賬戶(hù)沒(méi)有超過(guò)限制即可，對(duì)每一個(gè)子信托而言，一些信托公司實(shí)質(zhì)上是放寬了對(duì)其傘形信托中子信托的倉(cāng)位限制條件。
而且傘形信托可投資于證券、場(chǎng)內(nèi)封閉式基金、債券，投資標(biāo)的不僅包括主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，甚至對(duì)ST板也可投資，因而傘形信托投資范圍更為廣泛靈活。
值得注意的是，在傘形信托的一個(gè)信托母賬號(hào)下，通過(guò)分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個(gè)獨(dú)立的子信托，每個(gè)子信托便是一個(gè)小型結(jié)構(gòu)化信托。
信托公司通過(guò)其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺(tái)，對(duì)每個(gè)子信托進(jìn)行管理和監(jiān)控。
雖然信托母賬戶(hù)真實(shí)存在，但并不參與實(shí)際操作，由每個(gè)子信托進(jìn)行單獨(dú)投資操作和清算。
也就是說(shuō)，傘形信托只需要一張股東卡就可以服務(wù)多個(gè)客戶(hù)，客戶(hù)在其子交易單元操作即可，這樣就避免了信托開(kāi)戶(hù)的難題。
也正是由于成立的時(shí)間大大縮短，短時(shí)間內(nèi)，傘形信托的規(guī)模迅速擴(kuò)大。有業(yè)內(nèi)人士表示，從2014年年底延續(xù)到目前的行情，傘形信托也成為推波助瀾的重要力量。
而高杠桿也放大了投資風(fēng)險(xiǎn)，因此，信托公司一般都通過(guò)設(shè)置預(yù)警線和平倉(cāng)線，在一定程度上保障了信托計(jì)劃資金的安全性。
不過(guò)，也有人認(rèn)為，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，投資者將隨時(shí)面臨追加保證金和強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的一點(diǎn)波動(dòng)也將對(duì)個(gè)人賬戶(hù)產(chǎn)生更大的影響，市場(chǎng)下跌時(shí)高杠桿客戶(hù)基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控也更容易賣(mài)票，而大量的賣(mài)票后形成更大拋壓，從而進(jìn)一步加速市場(chǎng)下跌，如此形成的惡性循環(huán)必然加劇股市的動(dòng)蕩。
而且一旦發(fā)生爆倉(cāng)，[南京 注冊(cè)香港公司服務(wù)]一損俱損。傘形信托成立后，如果在劣后級(jí)持股集中度較高的情況下，一旦發(fā)生跌停賣(mài)不出去的現(xiàn)象時(shí)，劣后級(jí)首當(dāng)其沖承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先級(jí)理財(cái)資金同時(shí)受到威脅，盡管信托公司不擔(dān)負(fù)責(zé)任，但也要承擔(dān)向劣后級(jí)討要優(yōu)先級(jí)資金的責(zé)任。
且對(duì)于信托公司而言，傘形信托的費(fèi)用并不高，若出現(xiàn)以上情況，便是麻煩事不斷、得不償失。
目前部分銀行已察覺(jué)到傘形信托中隱含的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始收緊對(duì)傘形信托的配資業(yè)務(wù)。
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