開曼群島（Cayman Islands）是位于加勒比海西北部的英國海外領(lǐng)土，由大開曼、小開曼和開曼布拉克3個(gè)島嶼組成。

開曼群島作為世界第四大離岸金融中心，一直以來是全球眾多離岸投資基金選擇設(shè)立地時(shí)的熱門之選。開曼群島之所以得到眾多離岸投資基金的青睞，除了大家耳熟能詳?shù)拿舛愓�策、貨幣可自由兌換、服務(wù)商多、保密性高等優(yōu)勢外，其中還有一個(gè)重要原因是開曼群島具有全球范圍內(nèi)相對(duì)靈活完備、博采眾長且與時(shí)俱進(jìn)的法律制度，而其中一個(gè)重要體現(xiàn)便是開曼群島法律基于英美等發(fā)達(dá)國家立法經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合開曼群島實(shí)際情況所創(chuàng)設(shè)的一系列法律組織形式。

經(jīng)手過海外基金設(shè)立工作的朋友們應(yīng)該會(huì)發(fā)現(xiàn)，幫忙設(shè)立開曼投資基金架構(gòu)的綜合服務(wù)商，通常會(huì)問基金發(fā)起人幾個(gè)問題：

（1）基金的目標(biāo)投資者是什么類型（機(jī)構(gòu)？個(gè)人）？

（2）基金將投資的資產(chǎn)是什么類型（房地產(chǎn)？創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)？大型公司的并購？債權(quán)？）

（3）基金的目標(biāo)投資者和將投資的資產(chǎn)是歸屬于哪個(gè)法域？

服務(wù)商問這些問題的主要是因?yàn)殚_曼美元基金之后的籌劃設(shè)立很大程度上都將圍繞以上基本問題進(jìn)行，而且以上問題通常決定了美元基金設(shè)立的組織形式和最終的基金架構(gòu)。

確定基金的組織形式和架構(gòu)基本上是海外基金設(shè)立的第一個(gè)重要工作，組織形式的選擇很大程度上決定了基金設(shè)立后能否實(shí)現(xiàn)基金發(fā)起人的最初設(shè)立目的。

下文將對(duì)開曼投資基金常見的幾種法律組織形式作一些簡單介紹，供大家參考了解。

開曼投資基金類型劃分

按照不同的定義，開曼投資基金會(huì)有不同的劃分方式。

按開曼投資基金受規(guī)管的類型劃分，離岸私募美元基金可以分為封閉式基金、開放式基金以及混合式基金三種類型。在開曼法律下，開放式基金與混合式基金都受到開曼金管局同等程度的監(jiān)管，因而從法律規(guī)管的角度，我們幾乎可以把混合式基金并入開放式基金中作為開放式基金的一個(gè)子類別。

按投資基金的法律主體劃分，以開曼為例，開曼離岸私募基金主要采用有限合伙、公司制、傘形公司制三種形式。其中我們通常認(rèn)為傘型公司制這種形式屬于公司制的一種特殊類型，有些人士會(huì)將傘型公司制歸類為公司制的子類別。2016年6月生效的《開曼有限責(zé)任公司法》引進(jìn)了種新類的法律主體，即LLC。這種新型的開曼有限責(zé)任公司（LLC）從法律特點(diǎn)上來看是一種介于有限合伙制和公司制之間的主體，目前LLC主體在開曼美元基金領(lǐng)域主要被用于做普通合伙人（GP）的載體或被用于做GP接受績效收益分配的主體的載體，其本身作為私募投資基金在實(shí)踐中尚未普及。

按投資基金的商業(yè)類型劃分，又可以分為私募股權(quán)基金、杠桿收購基金、債權(quán)類基金、對(duì)沖基金、不良資產(chǎn)基金、地產(chǎn)基金等，具體每種類型的定義與國內(nèi)相應(yīng)的基金類似，在此就不做贅述。

開曼投資基金常見組織形式詳解

開曼群島通過立法創(chuàng)設(shè)的一系列組織形式，可供基金發(fā)起人根據(jù)不同投資基金運(yùn)作需求而選擇靈活適用，根據(jù)法律主體劃分出來的離岸投資基金常用組織形式主要包括[1]：（1）開曼受監(jiān)管基金（regulated funds）常用的豁免公司（Exempted Company，“開曼EC”）、（2）開曼PE/VC基金常用的豁免有限合伙企業(yè)（Exempted Limited Partnership，“開曼ELP”），（3）開曼群島于2016年最新推出的有限責(zé)任公司（Limited Liability Company，“開曼LLC”）。

由于開曼LLC在實(shí)踐中作為投資基金的主體的案例較少，故在此主要對(duì)前兩種組織形式進(jìn)行詳細(xì)介紹。

1. 開曼EC

開曼EC是根據(jù)最初于1961年頒布的開曼群島《公司法》（Companies Law）所創(chuàng)設(shè)的一種法律實(shí)體組織形式。開曼群島《公司法》主要基于英國法制定，在頒布后經(jīng)過了多次修訂，而其現(xiàn)行有效的版本為《2018年公司法》（Companies Law (2018 Revision)；該版本及不時(shí)修訂統(tǒng)稱“《開曼公司法》”）。

開曼EC是在國際交易中最為常見的開曼群島實(shí)體，許多采取境外架構(gòu)融資/上市的中國背景企業(yè)即是采取開曼EC作為其境外融資/上市主體。在投資基金領(lǐng)域，根據(jù)開曼群島金融監(jiān)管當(dāng)局Cayman Islands Monetary Authority（“CIMA”）對(duì)于開曼群島設(shè)立的77%受監(jiān)管基金截至2013年的統(tǒng)計(jì)，在開曼群島設(shè)立的受監(jiān)管基金中67%采取了開曼EC這一組織形式，采取開曼單位信托（Unit Trusts）組織形式的比例為12%，采取開曼ELP組織形式的為9%。

同樣是采取開曼EC這一組織形式的開曼基金，基于基金背后不同的商業(yè)安排和投資者構(gòu)成等要素，其采取的具體基金結(jié)構(gòu)不盡相同。開曼EC形式的單實(shí)體（single-entity）開曼投資基金架構(gòu)圖簡示如下：

開曼投資基金可以選用的組織形式還包括一類特殊類型的開曼EC，即獨(dú)立投資組合公司（Segregated Portfolio Company，“開曼SPC”）。根據(jù)開曼群島《公司法》的規(guī)定，任何開曼EC均可向公司的注冊(cè)官申請(qǐng)注冊(cè)成為開曼SPC；同時(shí)，如開曼EC受CIMA監(jiān)管，則還需向CIMA申請(qǐng)一項(xiàng)注冊(cè)成為開曼SPC的許可。開曼SPC應(yīng)在其公司名稱中標(biāo)明“SPC”或“Segregated Portfolio Company”字樣。關(guān)于開曼SPC的詳細(xì)介紹我將另起一文作詳細(xì)介紹。

2. 開曼ELP

1991年頒布的開曼群島《豁免有限合伙法》（Exempted Limited Partnership Law）創(chuàng)設(shè)了開曼ELP這一組織形式[5]。開曼群島《豁免有限合伙法》的內(nèi)容很大程度上沿襲了美國特拉華州頒布的《修訂統(tǒng)一有限合伙法》（Delaware Revised Uniform Limited Partnership Act）的規(guī)定，頒布后經(jīng)過多次修訂，現(xiàn)行有效版本為于2018年3月16日公布的《2018年豁免有限合伙法》（Exempted Limited Partnership Law (2018 Revision)；該版本及不時(shí)修訂統(tǒng)稱“《開曼ELP法》”）。

采用開曼ELP這一組織形式的封閉式基金較多，其中開曼ELP一直被認(rèn)為是于開曼群島設(shè)立的私募股權(quán)投資基金（private equity funds）所最常選用的法律組織形式。開曼群島之所以成為最為主流的離岸私募股權(quán)投資基金設(shè)立地，一個(gè)很重要的原因是，《開曼ELP法》基于美國特拉華州《修訂統(tǒng)一有限合伙法》制定，易于活躍于全球范圍的美國私募管理人和私募投資人所熟悉和接受。

開曼ELP不具有獨(dú)立的法人資格，其普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，有限合伙人以對(duì)開曼ELP的認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。

開曼ELP與中國《合伙企業(yè)法》項(xiàng)下規(guī)定的“有限合伙企業(yè)”有較多的相似點(diǎn)，中國《合伙企業(yè)法》中關(guān)于“有限合伙企業(yè)”的規(guī)定本身亦是參考國外立法經(jīng)驗(yàn)所制定。由于普通合伙人需承擔(dān)無限責(zé)任，故實(shí)踐中，基金發(fā)起人分別設(shè)立不同實(shí)體分別擔(dān)任基金的普通合伙人和管理人的情況比較常見（但并非必須，且普通合伙人以外實(shí)體擔(dān)任管理人還涉及一些額外合規(guī)程序）。開曼ELP形式的單實(shí)體開曼投資基金架構(gòu)圖簡示如下：

總結(jié)

熟悉國內(nèi)各類法律實(shí)體組織形式的朋友看完前文應(yīng)該可以發(fā)現(xiàn)，開曼的各類組織形式其實(shí)和國內(nèi)的組織形式大同小異，這主要是由于國內(nèi)立法過程通常會(huì)借鑒國外已經(jīng)成熟的法律體系。在了解開曼海外基金架構(gòu)時(shí)結(jié)合國內(nèi)的投資基金組織架構(gòu)理解起來會(huì)輕松蠻多。