“麻煩十國(guó)”正在由于人民幣的貶值預(yù)期而面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。連澳大利亞、加拿大、瑞典等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)最近也直轉(zhuǎn)而下，債務(wù)危機(jī)加深。

上個(gè)星期中國(guó)央行突然主動(dòng)宣布調(diào)低人民幣兌換美元的中間價(jià)，人民幣突然連續(xù)大幅貶值，仿佛給全球金融市場(chǎng) 丟出一顆炸彈，立即讓幾天的全球股市匯率在混亂之中應(yīng)聲倒下、亞洲區(qū)內(nèi)各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值、大宗商品價(jià)格暴跌、境外上市融資黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)回升。甚至于有人認(rèn)為，在人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)化的情況下，一場(chǎng)由人民幣貶值引發(fā)的全球貨幣貶值戰(zhàn)一觸即發(fā)。

在這種情況下，盡管本周人民幣匯率企穩(wěn)，但是經(jīng)過這場(chǎng)人民幣主動(dòng)貶值的風(fēng)波，全球市場(chǎng)投資者及不少國(guó)家仍然擔(dān)心人民幣還會(huì)繼續(xù)貶值。

比如國(guó)際投資銀行巴克萊的研究就認(rèn)為目前人民幣匯率被高估18%。[新加坡注冊(cè)公司]他們的分析師將年底人民幣兌換美元匯率目標(biāo)價(jià)從6.35上調(diào)至6.8。也就是說，這次人民幣主動(dòng)貶值所產(chǎn)生的骨牌效應(yīng)并沒有由于國(guó)內(nèi)人民幣匯率開始企穩(wěn)而停止，反之進(jìn)一步在全球市場(chǎng)嚴(yán)重發(fā)酵。

國(guó)際投資銀行摩根士丹利駐倫敦全球匯率策略主管漢斯·德雷克（Hans Redeker）最近提出了“麻煩10國(guó)”（Troubled 10）這個(gè)概念，來形容這10個(gè)國(guó)家或地區(qū)的貨幣及經(jīng)濟(jì)由于人民幣的主動(dòng)貶值將面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)椋�這10個(gè)國(guó)家或地區(qū)，不少都是以中國(guó)作為最大的出口市場(chǎng)。以2014年為例，南非對(duì)中國(guó)的出口比率占到37%；韓國(guó)對(duì)中國(guó)的出口也占其出口總額30%以上。其中，新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、泰國(guó)等亞洲地區(qū)，絕大多數(shù)出口都依賴中國(guó)，并以此來帶動(dòng)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。巴西、南非和俄羅斯等新興國(guó)家，近年來，除了本國(guó)的因素導(dǎo)致貨幣大幅貶值之外，近期由于大宗商品的價(jià)格大幅下跌，人民幣突然貶值，更是加深了外界對(duì)這些新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的憂慮。

而且人民幣的貶值也被認(rèn)為透露出全球債務(wù)危機(jī)正在擴(kuò)散。因?yàn)椋?FONT face=Verdana>資產(chǎn)重組評(píng)估人民幣的貶值不僅在于中國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制改革，更重要的是顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及消費(fèi)低迷。在過去20年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)超高速增長(zhǎng)幾乎消費(fèi)了世界上的每塊巖石、食物、原油，特別是大宗商品，中國(guó)是石油和銅等大宗商品的最大消費(fèi)國(guó)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，會(huì)導(dǎo)致原料價(jià)進(jìn)一步崩潰，并讓嚴(yán)重依賴自然資源出口的國(guó)家陷入嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩，也正在引發(fā)一些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。

因此，其實(shí)不僅上述的麻煩10國(guó)是這樣，[注冊(cè)新西蘭公司]連澳大利亞、加拿大，瑞典等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)最近也直轉(zhuǎn)而下，債務(wù)危機(jī)加深。

一個(gè)國(guó)家的貨幣強(qiáng)弱，特別是如中國(guó)具有龐大經(jīng)濟(jì)體的大國(guó)，也就決定了資源的流向。當(dāng)中國(guó)的貨幣處于強(qiáng)勢(shì)的情況下，這不僅意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于繁榮的階段，也意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有強(qiáng)勁的外在需求，中國(guó)能夠通過強(qiáng)勢(shì)的貨幣讓全球的資源都流向中國(guó)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又增加了對(duì)外部的需求及推動(dòng)相關(guān)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但是，反向的情況是，如果人民幣開始弱勢(shì)，或出現(xiàn)貶值，那么國(guó)際市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題，隨之是中國(guó)外在需求減少，從而影響這些國(guó)家對(duì)中國(guó)的出口，拖累這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及貨幣貶值。也就是說，一國(guó)與另一國(guó)貨幣的匯率，實(shí)際上就是國(guó)家之間的利益關(guān)系博弈，而當(dāng)下急需直面的問題是，政府如何通過人民幣匯率政策的調(diào)整來確定維護(hù)國(guó)家利益的均衡點(diǎn)。