中國通脹形勢正朝著失控的邊緣發(fā)展。筆者以為，這是2009年的貨幣增量反映到物價水平上的必然過程。隨著中國貨幣供應(yīng)量在過去10年的極度超發(fā)，尤其是過去一年多放出的15萬億元的新增貸款所帶來的基礎(chǔ)貨幣擴張，將使中國的通脹形勢越發(fā)覆水難收。

新近發(fā)布的官方CPI數(shù)據(jù)雖然依舊維持在3%附近，但可以預(yù)見的是，食品價格占據(jù)主導(dǎo)的CPI將在未來幾個月持續(xù)上揚。剛剛過去的7月份，席卷中國大部分地區(qū)的暴雨、洪災(zāi)對物價上行的推動，將逐步顯現(xiàn)。糧食、蔬菜、生豬和其他商品價格都將持續(xù)攀升。

再加上產(chǎn)能過剩的下降、工資快速上升、投資和消費熱潮持續(xù)等因素，中長期看來我們很難看到物價會持續(xù)下行的動力所在。即使由于政策的原因，出現(xiàn)通貨緊縮，但這一過程恐怕也只是浪花一小朵，中國經(jīng)濟在未來數(shù)年內(nèi)的主旋律，還將是持續(xù)高通脹。

而且中國經(jīng)濟在上世紀90年代啟動市場經(jīng)濟體制建設(shè)以來，很多領(lǐng)域的價格被長期扭曲，如今隨著“兩難”問題的層出不窮，放開壟斷行業(yè)的價格管制，理順價格傳導(dǎo)機制也到了非做不可的階段。這也是通脹勢必加速上揚的一大核心因素。

現(xiàn)在看來，政府對于能源和資源領(lǐng)域的價格改革已經(jīng)不再回避，并開始有步驟地加以推進。一個簡單的事實是，與其被動接受通貨膨脹的結(jié)果，不如主動調(diào)整資源價格和環(huán)境價格，利用全球通脹的時間窗口理順價格體系。這意味著我們朝著正確的市場方向邁進了關(guān)鍵一步。

其實，目前的通脹壓力不僅僅來自于這些內(nèi)生性因素，更讓人心有余悸的是國際大宗商品價格的持續(xù)急升。這與2007年開始加速的那一輪通脹頗為相似。短短一個月時間，CRB指數(shù)錄得了10%以上的漲幅，石油在80美元一線整固，銅價在8000美元之下蓄勢，黃金亦處于隨時會爆發(fā)的態(tài)勢中。這些代表性大宗商品價格相繼呈現(xiàn)走強的趨勢，將讓輸入性通脹壓力明顯加大。而且，這一趨勢短期內(nèi)看不到結(jié)束的跡象。

由于目前世界各國實體經(jīng)濟發(fā)力艱難，總需求和總供給都明顯不足，這就使得金融危機后放出的巨額流動性大量涌入了大宗商品市場�？梢哉f，目前大宗商品不是供求所決定的市場，而是資本投機所決定的市場，全球通脹再次來臨的預(yù)期越來越強烈。此外還有美國對伊朗動武的戰(zhàn)爭陰云籠罩。

若整體形勢果真一步步惡化，那么中國的物價形勢只能是在內(nèi)憂外患的雙重夾擊下，迎接通脹的挑戰(zhàn)。

亡羊補牢，為時未晚。當(dāng)此時刻，我們的首要任務(wù)是不能再讓新增貸款繼續(xù)維持在月均5000億元以上的規(guī)模，尤其是2011年的信貸增量絕不可再以七八萬億元的規(guī)模增加，否則這只會讓銀行的資產(chǎn)負債表愈加離譜，同時讓通脹形勢比想象的還要嚴重。

在貨幣如此泛濫之際，房地產(chǎn)調(diào)控也承受著重壓。雖然史上最嚴厲房地產(chǎn)新政言猶在耳，但我們看到房價依然保持著10%以上的同比增幅，環(huán)比也幾乎看不到實質(zhì)性的松動跡象。究其根源，還在于調(diào)控政策被貨幣泡沫所吞噬，當(dāng)然地方政府貫徹不得力也是重要原因。“按下（房價）葫蘆浮起（通脹）瓢”是接下來我們所能追求的較為理想的政策目標(biāo)，不過現(xiàn)在看來可惜的是，最糟糕的情況已經(jīng)隱現(xiàn)：葫蘆和瓢都按不下去。