自匯改以來，人民幣對美元升值，也對港幣走強。港幣和美元實行的聯(lián)系匯率制度，港幣是釘住美元的，和美元保持一個穩(wěn)定的名義匯率，長期以來，匯率一直固定在7.8左右。由于港幣和美元實行的是固定匯率制度，因此港元的幣值隨著美元的幣值變化而變化，美元升值，則港元升值；美元貶值，則港幣貶值。我國人民幣匯率主要是以美元計價的，人民幣對美元的匯率是我國的主導匯率，其他匯率如人民幣對歐元、日元、英鎊和港元等，都是通過人民幣對美元匯率和國際金融市場上這些貨幣對美元的匯率套算出來的。因此人民幣和港幣的匯率既受港幣對美元匯率的影響，也受人民幣對美元匯率的影響。由于港幣和人民幣匯率實行聯(lián)系匯率制度，名義匯率基本保持不變，因此港幣和人民幣匯率就主要由人民幣對美元的匯率來決定，如果人民幣對美元升值，則人民幣對港幣也升值，如果人民幣對美元貶值，則人民幣對港幣也貶值，因此人民幣和美元的關系某些特征也間接地表現(xiàn)在人民幣和港幣的匯率上。實際上，自2005年7月到去年匯改，人民幣對美元升值了20%，人民幣對港元也升值了20%。而從2010年6月19日我國啟動的新一輪匯改，至去年年底，人民幣對美元升值約3%，人民幣對港幣也升值了約3%，市場預期今年人民幣對美元將繼續(xù)升值。在人民幣升值的趨勢下，香港人民幣存款也增長迅速，2009年底香港人民幣存款為600余億元，2010年11月份則上升到2800億元。人民幣升值趨勢有助于香港人民幣離岸業(yè)務的開展，同時國內利率不斷上調，投資者預期人民幣將繼續(xù)升值，香港的人民幣存款也會繼續(xù)大幅增長。

　　人民幣對港幣升值，持有人民幣可以獲得增值，在跨境貿(mào)易結算中，進出口商更愿意用人民幣。順應這一趨勢，香港金管局去年12月23日宣布，2011年1月起，將實施4項措施以優(yōu)化人民幣跨境貿(mào)易結算機制，進一步推進跨境貿(mào)易的發(fā)展。香港人民幣回流機制也在不斷完善，當天金管局還公布，人民銀行已批準4家香港銀行進入內地銀行債券市場進行投資。近日，匯豐銀行和渣打銀行稱，受供不應求以及人民幣升值等因素影響，2011年在香港發(fā)行的人民幣債券的發(fā)行量將會輕易翻倍。在香港擴大發(fā)行人民幣債券，也將有利于人民幣資金回流。此外，最近關于清算行的授信限額問題也得到解決。長期以來，中銀香港一直是香港人民幣業(yè)務清算行，清算行向香港各參與銀行匯集每日人民幣頭寸，各銀行包括清算行可以保留適量人民幣以備存戶提取，然后把多余的人民幣存入中國人民銀行深圳中心支行，這也是人民幣資金的主要回流方式。但隨著香港人民幣業(yè)務的不斷擴大，人民幣授信額度需要進一步擴大。香港金融管理局與人民銀行對此做出新的安排，香港銀行在清算行可以設立兩個戶口，一是“支付戶口”，用以處理人民幣的日常交易，另一個則是“托管戶口”，清算行將作為托管人，將托管戶口的資金存放于深圳人民銀行，意味銀行的交易對手將由清算行中銀香港，改變?yōu)槿嗣胥y行深圳中心支行，解決了參加行對清算行授信限額的問題。

　　由于香港是高度開放的金融市場，資本能夠自由流動，港幣和美元的利率差異，將引起短期資金在國際間的移動。在一個實行固定匯率制的國家，如果資本賬戶完全開放，即資本完全流動，本幣利率和外幣利率應該相等。由于港元實現(xiàn)的是和美元聯(lián)系匯率制度，匯率波動幅度很小，港幣和美元都是自由兌換的貨幣，資本能夠自由流動，因此港幣利率和美元利率變化基本是一致的。由于美元利率處于零利率水平，港幣利率也處于低位，港幣熱錢能夠獲得套利和套匯的雙重收益。2008年上半年，在人民幣不斷升值的條件下，人民幣成為港幣的避風港，香港居民更愿意把自己手中的人民幣、美元和港幣等轉移到內地，兌換成人民幣存款，當年就出現(xiàn)過香港資金向內地流動的現(xiàn)象。甚至一些香港居民為了省事和節(jié)約手續(xù)費，直接攜帶大量現(xiàn)金闖關。目前人民幣走強，投資人民幣的套匯和套利空間仍然很大，投機者仍有機可乘。在人民幣和美元、港幣利率倒掛和人民幣升值的情況下，對投機資本防范極為重要，不能讓香港人民幣離岸市場成為人民幣炒作的投機市場。

　　因此在促進跨境貿(mào)易發(fā)展同時，2011年1月起實施的優(yōu)化跨境貿(mào)易新措施規(guī)定：參與行兌換人民幣必須和跨境貿(mào)易相關，一是需要利用貿(mào)易結算項目下向客戶收購的人民幣，來滿足客戶購買人民幣的需求，不足的凈額才通過清算行到上海兌換窗口購買。二是參與行只能為客戶3個月內的需要，進行貿(mào)易結算支付安排，通過清算行到上海兌換窗口購買人民幣。這樣既可以促進跨境貿(mào)易的迅速發(fā)展，又有利于遏制熱錢的投機。

　　筆者認為，應抓住時機，進一步推動香港人民幣離岸業(yè)務發(fā)展，不斷完善和擴大人民幣業(yè)務的品種和規(guī)模，拓展跨境貿(mào)易的人民幣結算業(yè)務，進一步強化香港國際金融中心的地位，促進人民幣國際化的發(fā)展。