根據(jù)公司公告,2014 年6 月6 日證監(jiān)會發(fā)審會審核通過了公司非公開發(fā)行股票申請,我們預(yù)計公司將于2014 年3 季度左右完成定增。維持“增持”評級,維持目標(biāo)價 14.06 元,對應(yīng) 2014 年不考慮定增PE 約為19 倍。若不考慮定增,維持2014-2016 年 EPS 預(yù)測分別0.75/0.88 /1.07 元。若定增成功,預(yù)計 2014-2016 EPS 為 0.72/0.90/1.15 元。

      預(yù)計15 億元所募資金將主要投向租賃及汽車金融等業(yè)務(wù)。[注冊新西蘭公司]公司2013 年整車銷售毛利率約3%,收入占比50%以上,而汽車租賃業(yè)務(wù)毛利率約50%,ROE 約15%,目前收入占比低于5%,發(fā)展?jié)摿�巨大。定增完成后公司有望加大向汽車租賃/信貸等金融業(yè)務(wù)投入。依靠大股東物產(chǎn)集團授信支持,公司汽車金融業(yè)務(wù)具有融資成本低、業(yè)務(wù)經(jīng)驗豐富、高凈值客戶積累等優(yōu)勢。

      做大做強現(xiàn)有的期貨/典當(dāng)?shù)葮I(yè)務(wù),拓展證券/基金/保險/第三方支付等新領(lǐng)域。2014 年3 月底公司控股45%的溫州金融資產(chǎn)交易中心設(shè)立,將推進非標(biāo)資產(chǎn)流通等金融創(chuàng)新。預(yù)計公司將推動客戶遷徙,打造浙江地區(qū)領(lǐng)先的市場化金控平臺。

      預(yù)計公司將專注綜合金融業(yè)務(wù),可能剝離機[新西蘭公司注冊]電等非主營業(yè)務(wù),加速整車銷售業(yè)務(wù)升級。預(yù)計公司將逐漸剝離收入占比20%的機電等非核心業(yè)務(wù), 進入金融轉(zhuǎn)型新階段。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)已是全國布局,杭州銷售占比低于40%,受杭州地產(chǎn)下行影響較小。