伴隨著市場(chǎng)向好，香港股市人氣高漲，從成交量看有幾大特點(diǎn)：

第一，近期成交量顯著增加。11月3日以來(lái)，市場(chǎng)日均成交均超過(guò)1000億港元，較今年上半年632億港元的日均成交明顯增加。盡管當(dāng)前市場(chǎng)成交量比起2007年市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候還是有差距，但在歷史上依然處于非常高的水平。

第二，10月之后衍生權(quán)證占大市的成交比例為15.3%，和今年以來(lái)的平均水平15.8%接近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2007年底超過(guò)30%的水平，市場(chǎng)對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的偏好并沒(méi)有特別明顯上升。不過(guò)，本周以來(lái)，這一比例持續(xù)上升，周四上午甚至超過(guò)20%，這種趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)值得關(guān)注。

第三，9月之前，香港市場(chǎng)呈現(xiàn)上漲縮量、下跌放量的不和諧局面。不過(guò)，這一現(xiàn)象在9月之后得以改觀，成交量和市場(chǎng)走勢(shì)配合良好。盡管恒生指數(shù)比歷史高點(diǎn)還低超過(guò)20%，但現(xiàn)在香港市場(chǎng)的總市值已經(jīng)超過(guò)22萬(wàn)億港元，和2007年10月底創(chuàng)造的23萬(wàn)億港元的最高紀(jì)錄已經(jīng)非常接近。

香港股市的成交量回升和資金流入有著密切關(guān)系。6月份以來(lái)，港元兌美元匯率持續(xù)走強(qiáng)，近期更是經(jīng)常觸及7.75比1的強(qiáng)制兌換上限，顯示資金持續(xù)流入香港。值得注意的是，由于香港政府對(duì)于房?jī)r(jià)上漲持有意調(diào)控的態(tài)度，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于資金的吸引力并不強(qiáng)，11月3日香港延文禮士道地皮成交價(jià)較預(yù)期低近30%。資金如果不是特別看好樓市，那么股市就成為其最好的選擇。

當(dāng)前香港股市的估值已經(jīng)達(dá)到歷史平均水平。但由于經(jīng)濟(jì)基本面向好，流動(dòng)性充裕，公司業(yè)績(jī)超過(guò)預(yù)期，市場(chǎng)人氣旺盛，市場(chǎng)趨勢(shì)向好的態(tài)勢(shì)并不會(huì)有大的改變。不過(guò)短期看，市場(chǎng)也存在著一些隱憂。

美聯(lián)儲(chǔ)第一輪量化寬松政策規(guī)模為1.7萬(wàn)億，美元指數(shù)從89跌到74；這次從82跌到76，對(duì)應(yīng)于7000億美元的規(guī)模。美元對(duì)于二次量化寬松政策的反應(yīng)接近到位，美元指數(shù)開(kāi)始企穩(wěn)反彈，而美元和股市近期表現(xiàn)出非常強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。另一方面，歐洲債務(wù)問(wèn)題再次涌現(xiàn)。10月底，已國(guó)有化的愛(ài)爾蘭盎格魯愛(ài)爾蘭銀行初級(jí)債券違約，愛(ài)爾蘭和德國(guó)10年國(guó)債利差創(chuàng)歷史最高水平，愛(ài)爾蘭可能步希臘后塵向歐盟及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)申請(qǐng)緊急救助，歐元區(qū)國(guó)家信用違約掉期（CDS）水平大幅上升。目前市場(chǎng)認(rèn)為希臘五年內(nèi)違約概率超過(guò)52%，愛(ài)爾蘭為41%，西班牙為21%，甚至法國(guó)也有7%。歐債危機(jī)重回市場(chǎng)，盡管影響不能和今年初相比，但對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好卻有負(fù)面的影響。香港市場(chǎng)方面，成交量放大顯示市場(chǎng)人氣高漲是好事，但過(guò)于高漲的樂(lè)觀情緒卻有可能增加市場(chǎng)短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。