港股連續(xù)第二周出現(xiàn)回吐，主要是受內(nèi)地持續(xù)調(diào)控市場流動性及樓市泡沫困擾，加上大市觀望美國第二輪量化寬松(QE2)及國會中期選舉結(jié)果，部分基金先行獲利回吐，為近兩個月累積升幅頗大的港股帶來一次較為象樣的調(diào)整。多種跡象均顯示，大市11月份步入調(diào)整機會較大，投資者短期宜審慎為上。

港股上周除周一外連跌四個交易日，全周累跌1.8%，周五更一度失守23000點關(guān)口，但收市跌幅收窄，最終險守23000點大關(guān)�？偨Y(jié)10月份港股表現(xiàn)，有點“虎頭蛇尾”，月中一度創(chuàng)出金融海嘯以來的新高位23867點。不過，恒指在下半月升勢難以為繼，最后一周走勢更急轉(zhuǎn)直下，10月份最終累積升幅收窄至738點或3.3%。

恒指上周接連跌穿10日及20日平均線，短線技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱，但對大市中線反復(fù)尋頂格局暫未造成太大的影響。不過大市經(jīng)過近兩個月的急速漲勢，調(diào)整實屬理所當(dāng)然，問題是調(diào)整的幅度及時間。從技術(shù)走勢來分析，恒指此次升勢由8月末的20500點水平起步，反復(fù)升至10月中的23800點水平見頂，累積升幅約3300點，以回吐升幅一半計，此次調(diào)整的最大支持位為22100點至 22200點水平，此亦為目前50天線(約22152點)水平。短線而言，22800點有初步支撐，若能守穩(wěn)，大市調(diào)整有望快速完成，但一切均取決于美國聯(lián)儲局推出的QE2規(guī)模及美國國會中期選舉結(jié)果。

若從資金流向來看，據(jù)追蹤資金流向機構(gòu)EPFR Global的最新數(shù)據(jù)顯示，資金流向新興市場趨勢減慢。截至10月27日(周三)的一周，流入新興市場股票的資金減至26.8億美元，比之前一周減少近一半。EPFR亦指出，資金有轉(zhuǎn)流向防守性強的貨幣基金的趨勢，流入量創(chuàng)出14周新高，大戶的風(fēng)險偏好明顯下降，預(yù)視大市短期亦將以整固為主。

毫無疑問市場近日觀望本周將推出的QE2內(nèi)容，而經(jīng)過上月末G20財長及央行行長會議后，市場已普遍認(rèn)為，美國新一輪的量化寬松措施應(yīng)不至于落藥過重，以避免全球出現(xiàn)“貨幣競爭性貶值”，貨幣戰(zhàn)一發(fā)不可收拾的局面。故筆者認(rèn)為，聯(lián)儲局應(yīng)會從善如流，量化寬松規(guī)模會傾向溫和，一方面可為未來更嚴(yán)峻的形勢留有彈藥，同時亦避免美國成為本月舉行的G20首腦會議的眾矢之的。由此推論，美元匯價的弱勢也可望扭轉(zhuǎn)，整體而言，11月份股市應(yīng)以調(diào)整為主導(dǎo)。

另外，值得投資者關(guān)注的是美國國會中期選舉結(jié)果。據(jù)目前民意調(diào)查顯示，執(zhí)政民主黨在兩會的優(yōu)勢將逆轉(zhuǎn)，這將影響未來兩年白宮的施政能力，也為市場帶來不明朗的因素。但若從好的方面來看，倘若民主黨于此次中期選舉失利，一方面勢必全力刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，以力保奧巴馬連任總統(tǒng)選舉的選情；此外，民主黨一旦優(yōu)勢，大刀闊斧的金融改革更難望達(dá)成，短期而言，對金融市場屬正面消息。

無論如何，不論本周美國QE2規(guī)模大小，只要美國寬松貨幣政策不變，全球流動性過剩的形勢仍不可逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)泡沫的形成也將是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢。