9月4日恒指暴漲近千點，漲幅近4%。但是，9月5日上漲態(tài)勢未見延續(xù)，早間一度拉升，午后卻出現(xiàn)跳水。截至收盤，恒生指數(shù)跌0.03%，報26515.53點，成交額較前一日大幅減少，全天成交額831.59億港元。

光大新鴻基股評人溫杰對媒體記者表示，昨日早間受惠于貿(mào)易談判將于10月初重啟磋商，加上內(nèi)地穩(wěn)定經(jīng)濟預(yù)期升溫，恒指一度高見26697點。午后走勢急轉(zhuǎn)直重要原因是港交所因供應(yīng)商提供的交易系統(tǒng)軟件出現(xiàn)問題，于下午2點起暫停衍生品市場交易，導(dǎo)致機構(gòu)投資者難以在期貨市場做交易對沖風(fēng)險，因而減低持倉。

中泰國際（香港）分析師顏招駿向記者表示，恒指期貨昨日只成交1.9萬張，即相當(dāng)于超過90%的訂單未能成交。

“在任何一個市場，停市都是一個大決定、一個不能隨便做的決定，只有在我們判斷市場運行已不再有序的情況下，才會做出停市的決定�！贬槍ρ苌�品市場市場暫停交易，香港交易所集團行政總裁李小加在接受媒體記者采訪時稱，“下午2點時，我們判斷衍生品市場已不再有序，因此做出了停市的決定。這種決定永遠不容易！”

昨日深夜，在與相關(guān)系統(tǒng)供應(yīng)商經(jīng)過詳細的調(diào)查及檢測后，香港交易所決定9月6日恢復(fù)衍生產(chǎn)品市場之交易。

恒指回落原因探析

9月5日，恒指收盤報26515.53點，跌幅0.03%。

4日暴漲的香港地產(chǎn)股昨日全線下跌。截至收盤，跌幅前五的九龍倉置業(yè)跌3.13%，報44.85港元/股；恒基地產(chǎn)跌3.1%，報37.5港元/股；新鴻基地產(chǎn)跌2.87%，報115.1港元/股；新世界發(fā)展跌2.83%，報10.3港元/股；領(lǐng)展房產(chǎn)基金跌2.15%，報89.4港元/股。

香港零售股也普遍回吐，莎莎國際大跌7.89%，卓越控股跌7.63%，六福集團跌2.59%，周大福跌2.22%。

顏招駿認為，昨日恒指走低也受到權(quán)重股份拖累，包括本地地產(chǎn)股、匯豐控股、友邦保險、香港交易所等；中資股走勢相對強勁，因此國企指數(shù)的走勢較恒指強。

溫杰向記者表示，有四大原因造成昨日恒指跳水回落。首先，早間恒指升至接近26700點，部分投資者認為短線上行空間有限，再追貨意愿不高，反而傾向沽貨，給大市造成沽壓。其次，周三急升的股份出現(xiàn)回吐，拖累恒指。第三，從技術(shù)上分析，恒指26500點位初步支持，恒指跌破該水平后，引發(fā)投資者、特別是自動程式盤沽貨。第四，港交所午間宣布由于衍生產(chǎn)品市場的電子交易系統(tǒng)出現(xiàn)持續(xù)連接問題，下午2點其暫停衍生品市場交易以及收市后時段交易，機構(gòu)性投資者難以做對沖，因而減低持倉。

“因為期貨或期指有杠桿，加上交易成本較低，機構(gòu)投資者一般會利用期貨市場做現(xiàn)貨市場的對沖，例如當(dāng)現(xiàn)貨市場出現(xiàn)急跌，他們可在期貨市場部署�！睖亟鼙硎�， “但由于停止交易未能做對沖，為減輕風(fēng)險，機構(gòu)投資者就會減低持倉，導(dǎo)致成交量下降�！�

軟件問題致交易停擺

9月5日上午，港交所市場網(wǎng)站及集團網(wǎng)站受技術(shù)問題影響，無法打開，午間港交所宣布下午2時起暫停衍生品市場交易。

顏招駿向記者表示，恒指期貨日均成交約近20萬張，昨日只成交1.9萬張，即相當(dāng)于超過90%的訂單都未能成交。

香港耀才證券執(zhí)行董事兼行政總裁許繹彬稱，這種情況從未發(fā)生過。

由于港交所期貨線路出現(xiàn)問題，導(dǎo)致客戶交易恒指期貨和國指期貨出現(xiàn)斷線或等待中的現(xiàn)象。據(jù)悉，其他證券行和銀行亦出現(xiàn)類似情況。

昨日晚間，香港交易所確認，由于供應(yīng)商提供的交易系統(tǒng)軟件出現(xiàn)問題，影響衍生產(chǎn)品市場；正與供應(yīng)商合作解決此問題，并將適時提供最新消息。

對于暫停交易帶來的影響，顏招駿表示，4日看多的期指投資者昨天不能平倉鎖定利潤；其次，部分長短倉機構(gòu)性投資者不能通過期指做對沖，過夜持倉的風(fēng)險增加了；第三，牛熊證發(fā)行商每發(fā)一批牛熊證，也相應(yīng)在期貨市場做對沖，昨天期指市場交易出現(xiàn)問題，同時影響窩輪、牛熊證、ETF等產(chǎn)品。

據(jù)記者了解，香港恒指期貨分為大期和小期，大期就是每一點指數(shù)變動等于50港元，小期就是大期的1/5，昨天恒指收至26515點，期貨的價值就是26515*50=132.58萬港元。目前期交所在大期的基本按金是一張104205港元，等于投資者付出10.4萬港元的按金，就能控制132.58萬港元的資產(chǎn)，杠桿倍數(shù)達到13倍。期指每變動一點，投資者的價值變動50港元。

假設(shè)9月4日早上有人在25800點買入一張期指，4日期指最高升至26634點，如果投資者在26634點平倉，當(dāng)天單一張期指盈利就是（26634-25800）*50=41700港元。因為按金是104205港元，因此回報率高達40%。

由于期貨市場是大戶市場，通常消息靈通的投資者會首先在期貨市場下手。因為期貨市場流動性高，有很多做市商，還有交易所提供報價，因此信息比較敏感的投資者首先通過期貨市場做交易，從而最方便快捷捕捉指數(shù)上升或下跌的風(fēng)險。這也是為何香港期貨交易市場活躍度比現(xiàn)貨市場高。昨日期貨市場暫停交易，現(xiàn)貨市場股份成交開始明顯縮減。在缺少了期貨市場交易下，現(xiàn)貨市場也缺乏了交易動力和方向。

“長短倉基金，對沖基金普遍都會參與期貨市場，包括用期貨及期權(quán)做對沖交易，或單邊操作，一旦期貨市場暫停交易，就意味著港股市場主要投資者交投意愿降低，可能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交量下降�！鳖佌序E表示。