8月2日消息，隨著北美業(yè)務(wù)虧損減少，券商估計(jì)匯豐控股(0005)今日公布的中期業(yè)績，可望有可觀的按年增長，但各券商的盈利預(yù)測(cè)頗為分歧，由賺52億美元至90億美元都有，升幅由62%到最樂觀的1.8倍。

　　據(jù)香港媒體報(bào)道，隨著北美業(yè)務(wù)虧損減少，券商估計(jì)匯豐控股(0005)今日公布的中期業(yè)績，可望有可觀的按年增長，但各券商的盈利預(yù)測(cè)頗為分歧，由賺52億美元至90億美元都有，升幅由62%到最樂觀的1.8倍，匯控自身債務(wù)的公允值變動(dòng)，成為分歧的主要來源。至于匯控標(biāo)榜為增長引擎的亞洲和新興市場業(yè)務(wù)，由于息差受壓，券商也不敢抱太大期望。

　　匯控股價(jià)自7月初開始反彈，但今年以來累積下跌11%，仍然是十大表現(xiàn)最差藍(lán)籌股之一。匯控上周三曾升至收市80.9元，周五已回落至79.75元，較7月初仍然升近12%。公布業(yè)績后升勢(shì)能否持續(xù)，就視乎今天的成績表是否合乎投資者心意。匯控今年初公布全年業(yè)績前后，市場對(duì)盈利反彈的憧憬落空，股價(jià)亦升至近87元高位后掉頭回落，半年以來仍跑輸大市。

　　債務(wù)公允值變動(dòng)推高盈利

　　北美業(yè)務(wù)一直是匯控最大包袱，但今年首季壞帳有所改善，券商普遍預(yù)計(jì)，此趨勢(shì)延續(xù)至第二季，并抵消收入放緩，成為盈利增長的最主要?jiǎng)恿Α＞C合券商預(yù)測(cè)，匯控半年料賺52億至90億美元(406億至702億港元)，按年升幅介乎62%至1.8倍，不過這主要由于對(duì)匯控自身債務(wù)的公允值變動(dòng)，有不同的預(yù)測(cè)。惟券商普遍估計(jì)今年上半年，有關(guān)債務(wù)公允值將錄得帳面收益，大摩料有15億美元。最樂觀的瑞信，便估計(jì)有關(guān)帳面收益高達(dá)30億美元。

　　匯豐融資(HSBC Finance)作為北美的個(gè)人業(yè)務(wù)旗艦，在美國經(jīng)濟(jì)漸入佳境下，料第二季虧損持續(xù)收窄，甚至有機(jī)會(huì)扭虧為盈，錄得微利。摩根士丹利預(yù)計(jì)，匯融第二季貸款減值撥備，可按季縮減35%至15億美元，令期內(nèi)出現(xiàn) 1.5億美元的經(jīng)營溢利。匯融首季的貸款減值撥備按季大幅減少65%，為市場帶來驚喜。

　　另一邊廂，券商普遍預(yù)料集團(tuán)整體收入放緩，主因是去年上半年的增長引擎——投資銀行業(yè)務(wù)，收入有所放緩。大摩指出，第二季歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)陰霾下，客戶交易驟減，這亦是其他歐美銀行面對(duì)的情況。

　　利率偏低 削盈利能力

　　另一持續(xù)打擊匯控收入的元兇，是偏低的利率水平，息差受壓。大摩料匯控今年的貸存比率為73%，即每收取100元存款，僅貸出73元，遠(yuǎn)低于英國同業(yè)普遍逾130%的比率，亦是“水浸”較嚴(yán)重的大型銀行。惟全球息口低企，令利息收入難有理想表現(xiàn)。摩根大通就預(yù)測(cè)，今年匯控的財(cái)資業(yè)務(wù)收益將較去年減半，明年更進(jìn)一步減半。

　　而匯控標(biāo)榜的亞洲增長引擎，雖然貸款需求遠(yuǎn)勝歐美市場，但同樣因?yàn)槔�率偏低而�?yán)重削弱了盈利能力，尤其香港業(yè)務(wù)貸存比率低至36%。