區(qū)域型家用電器和電子消費品零售連鎖運營商及分銷商：匯銀家電為一家業(yè)務策略聚焦于江蘇省內及其附近三、四級市場（縣級市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農村市場）的家用電器及電子消費品零售連鎖運營商及分銷商。公司集零售、批量分銷及售后服務于一身，顯著受益于農村消費力量崛起帶來的發(fā)展機遇。在農村居民人均可支配收入持續(xù)提升及國家的經濟政策刺激方案帶動下，2007-2009年，公司營業(yè)收入及稅前溢利分別取得了57.9%和55.41%的年均復合增長。

各項業(yè)務相輔相承，協(xié)同效應明顯：批量分銷業(yè)務令匯銀家電獲得了規(guī)模采購優(yōu)勢，增強了對供應商的議價能力，并通過掌握知名品牌在特定區(qū)域的分銷權或取得特定類別商品的區(qū)域獨家分銷權，為零售業(yè)務的貨品穩(wěn)定供應提供了保障；零售業(yè)務的品牌及示范效應吸引特許經營者的加盟，為批量分銷業(yè)務提供了穩(wěn)定的顧客基礎；售后服務則為零售、及批量分銷業(yè)務的順利開展提供了有力支持。

業(yè)務體系更適合目標市場的消費特點，區(qū)域優(yōu)勢顯著：匯銀家電的業(yè)務布局既適應了農村市場高度分散的市場特征，又與農村居民的消費習慣相符合，因而其商業(yè)模式具有極強的競爭力和生命力。作為當?shù)刈钤缇劢褂谌�、四級市場的家用電器及電子消費品零售連鎖運營商及分銷商，先發(fā)優(yōu)勢明顯。

零售及分銷網絡計劃提供想象成長空間：目前農村居民的家電保有量仍舊偏低，隨著農村居民收入水平持續(xù)提升，農村家電及電子消費品市場潛力巨大。匯銀家電在2011年底前新增至少16家自營店、50間特許經營店、并尋找收購機會的零售及分銷網絡拓展計劃為公司提供了想象成長空間。

投資建議：我們預測匯銀家電2010-2012年攤薄后的EPS分為0.10、0.14和0.16元人民幣。參考行業(yè)平均估值，并考慮當前市場對三、四級消費概念的追捧，我們給予匯銀家電2.30港元的12個月目標價，相當于公司2010年20倍的預測市盈率。目標價較當前股價約有16%的升幅，故我們給予其“買入”投資評級。