在內(nèi)外股市合力做多的背景下，上周恒指大漲2.79%，成為自4月9日以來(lái)表現(xiàn)最好的一周；令人欣慰的是，周內(nèi)成交額也逐日放大，上周五近700億港元的成交規(guī)模更是創(chuàng)逾一個(gè)多月以來(lái)的新高。恒指20815點(diǎn)的收盤點(diǎn)位距離20976點(diǎn)的年線水平僅一步之遙，這已經(jīng)是該指數(shù)近一個(gè)多月以來(lái)第三次挑戰(zhàn)年線，而能否形成有效突破進(jìn)而扭轉(zhuǎn)近三個(gè)月來(lái)的頹勢(shì)，將成為本周最大的看點(diǎn)。

相對(duì)于香港本地股，中資股的表現(xiàn)更加搶眼，國(guó)企指數(shù)及紅籌指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，上周漲幅分別達(dá)到4.34%和4.82%，當(dāng)然這主要?dú)w功于內(nèi)地A股的五連陽(yáng)。同時(shí)，A股市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)也令恒生AH溢價(jià)指數(shù)小幅走高0.72%，但仍在100點(diǎn)之下；在所有A+H股中，A股相對(duì)折價(jià)股份數(shù)量也從前一周的19只降至17只。

行業(yè)指數(shù)方面，上周11個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)無(wú)一下跌，其中周期性較強(qiáng)的兩個(gè)行業(yè)原材料及能源指數(shù)漲幅居前，分別上漲7.8%和5.85%�？梢哉f(shuō)，原材料行業(yè)指數(shù)大幅揚(yáng)升，鋼鐵類H股功不可沒(méi)，上周鞍鋼及馬鋼的累積漲幅均超過(guò)17%�；�本面方面，鐵礦石價(jià)格自4月以來(lái)跌幅超過(guò)30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期鋼價(jià)的跌幅，從而對(duì)于鋼鐵股業(yè)績(jī)形成支撐；與此同時(shí)，上周有關(guān)鋼企重組、部分鋼廠漲價(jià)、國(guó)內(nèi)鋼材期貨價(jià)格走高等消息均對(duì)鋼鐵股形成利好。然而，我們并不能就此判斷鋼企最困難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，畢竟下半年的需求形勢(shì)依然不樂(lè)觀。

關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控政策的明朗化令沉寂多日的中資地產(chǎn)股也全線爆發(fā)，富力地產(chǎn)、華潤(rùn)置地、世茂房地產(chǎn)、合生創(chuàng)展等主要地產(chǎn)股漲幅均在6%以上。據(jù)悉，內(nèi)地房產(chǎn)稅的推出時(shí)間或?qū)⒀又?012年的消息成為誘發(fā)該類個(gè)股獲得資金青睞的直接因素。

毫無(wú)疑問(wèn)，農(nóng)行是上周港股市場(chǎng)的另一大亮點(diǎn)，正當(dāng)大家認(rèn)為其將在一段時(shí)間內(nèi)延續(xù)“心電圖”式走勢(shì)之時(shí)，一則海外基金大手筆購(gòu)入農(nóng)行H股的消息激發(fā)了市場(chǎng)的做多動(dòng)能。據(jù)港交所披露的信息顯示，基金公司Capital Research and Management于7月16日(農(nóng)行H股上市首日)，以每股平均價(jià)3.219港元，購(gòu)入農(nóng)行近39.32億股H股。受到該消息提振，農(nóng)行H股全周累積上漲6.42%，最終收?qǐng)?bào)于3.48港元。

縱觀上周表現(xiàn)，A股及美股的聯(lián)袂走高是港股展現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的最直接原因，但究其根源，還是在于一周以來(lái)國(guó)內(nèi)、國(guó)外政策預(yù)期的悄然生變。國(guó)內(nèi)方面，在二季度數(shù)據(jù)已經(jīng)體現(xiàn)出增速放緩的態(tài)勢(shì)下，管理層的表態(tài)體現(xiàn)出中央對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況仍具備較強(qiáng)的控制力，且增速放緩符合調(diào)控預(yù)期，市場(chǎng)也由此對(duì)幾個(gè)月以來(lái)的緊縮調(diào)控將出現(xiàn)松動(dòng)給予了充分的憧憬。

外圍市場(chǎng)方面，從美國(guó)的角度來(lái)看，上周全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克于國(guó)會(huì)所做的半年度貨幣政策證詞，雖然其短期內(nèi)不會(huì)重啟經(jīng)濟(jì)刺激政策的言辭多少令市場(chǎng)有些失望；但是近一個(gè)月以來(lái)，消費(fèi)、就業(yè)、住房、工業(yè)活動(dòng)、對(duì)外貿(mào)易等數(shù)據(jù)均顯示整體經(jīng)濟(jì)面臨二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)，就連伯南克本人也在證詞中表示經(jīng)濟(jì)前景異乎尋常的不明朗。因而市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后所采取的量化寬松政策逐一“退出”后，很難像之前預(yù)想的那樣采取進(jìn)一步的緊縮措施；且恰恰相反，政策或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)向?qū)捤�，甚至重啟部分量化寬松工具。筆者認(rèn)為，伯南克的講話令市場(chǎng)有充分的理由憧憬二次刺激政策的推出，因?yàn)樗�暗示美�?lián)儲(chǔ)已做好準(zhǔn)備在必要時(shí)采取新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

另外，上周央行與香港金管局簽署了修訂版的人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議，也被投資者理解為港股的長(zhǎng)期利好。隨著香港人民幣業(yè)務(wù)的深入，香港銀行間人民幣拆借市場(chǎng)以及人民幣離岸利率將會(huì)出現(xiàn)，開(kāi)發(fā)人民幣定價(jià)的金融產(chǎn)品會(huì)吸引更多國(guó)際資金流入香港。該措施被認(rèn)為是推動(dòng)兩地市場(chǎng)融合的重要一步，從而令兩地資金流動(dòng)更為通暢。

下周港股市場(chǎng)的焦點(diǎn)將集中于恒指的“年線之戰(zhàn)”，當(dāng)然這主要還得看內(nèi)外兩邊的“臉色”。A股短線反彈幅度已經(jīng)不小，未來(lái)不排除政策松動(dòng)預(yù)期落空的可能性，畢竟從官方的表態(tài)上看，當(dāng)前階段的宏觀經(jīng)濟(jì)政策更可能奉行的是單一規(guī)則。美國(guó)方面，重啟量化寬松政策暫難實(shí)現(xiàn)，短期內(nèi)看到的僅是各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的下行，而隨著上市公司中報(bào)披露接近尾聲，來(lái)自于業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)因素也將隨之消失。因此，港股的“年線之戰(zhàn)”或?qū)⒊錆M艱辛。