1、李小加：LME加快北水南下 冀增加港股現(xiàn)貨交投及市值

港交所（388）過(guò)往兩度進(jìn)軍商品市場(chǎng)都無(wú)功而還。在行政總裁李小加豪策劃下，以13.88億英鎊（約168.883億港元）收購(gòu)倫敦金屬交易所（LME），計(jì)劃先利用商品期貨打通境內(nèi)外市場(chǎng)，然后帶動(dòng)貨幣和利率產(chǎn)品的需求，從而增加中央放行“北水南下”的信心，期望立即刺激港股現(xiàn)貨交投、提升港股總市值。

由確認(rèn)競(jìng)逐LME至今，[香港公司年審]港交所股價(jià)累積下跌13.5％，市場(chǎng)歸咎其收購(gòu)估值（市盈率181倍）太高，以及擔(dān)心發(fā)新股集資對(duì)的攤薄效應(yīng)。李小加昨天在傳媒午宴上表示，成交淡靜下股價(jià)難免缺乏升勢(shì)。

他表示，只要能獲得中央的兩大動(dòng)力，港交所便能坐享其成：首先，讓11萬(wàn)億的非流通H股“解凍”，令港股總市值快速膨脹；其次，容許內(nèi)地投資者來(lái)港買(mǎi)股票，令平均每日成交金額立即上升�！皢�動(dòng)與否非我們能夠控制，光是望天打卦，倒不如想辦法開(kāi)拓新渠道，最終希望加快內(nèi)地『放水』，一半可以靠自己。”

按李小加的構(gòu)思，內(nèi)地企業(yè)較難在海外市場(chǎng)對(duì)沖商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，日后可望在港買(mǎi)賣LME的產(chǎn)品，滿足他們的實(shí)際需要，接著便衍生對(duì)沖貨幣的需求，而境內(nèi)外不同的利率又會(huì)刺激利率產(chǎn)品出現(xiàn)。

當(dāng)FICC產(chǎn)品（定息收益、利率、貨幣及商品）透過(guò)香港的集散地順利交易，中央便更放心把開(kāi)放的范圍擴(kuò)至現(xiàn)貨市場(chǎng)。他說(shuō)：“起碼考慮以香港為試點(diǎn)，推出單軌直通車或IPO直通車！”

作為這計(jì)劃龍頭，收購(gòu)LME仍待英國(guó)金融服務(wù)局（FSA）的批準(zhǔn)。李小加相信，LME維持英國(guó)受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，收購(gòu)方是英國(guó)注冊(cè)的HKEx Investment，對(duì)FSA來(lái)說(shuō)沒(méi)有很大分別，只是股權(quán)由一批外資轉(zhuǎn)為一家外資機(jī)構(gòu)，即港交所。

評(píng)論：香港市場(chǎng)是內(nèi)地資本國(guó)際化的重要窗口，同時(shí)也依托在內(nèi)地市場(chǎng)，此次收購(gòu)LME，無(wú)疑使內(nèi)地資本國(guó)際化的腳步加快，[如何注冊(cè)香港協(xié)會(huì)社團(tuán)]但是如何吸引資本流入還是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，畢竟當(dāng)前市場(chǎng)所存在的風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較強(qiáng)。

2、中集棄B取H增流通性

深圳上市的中集表示有意“棄B股取H股”，以介紹形式將B股全數(shù)轉(zhuǎn)換成H股。事實(shí)上，B股市場(chǎng)流通性低，已有“陰干”之虞，轉(zhuǎn)為香港上市的確可為B股公司提供新出路，不過(guò)熟悉B股的金融業(yè)人士則指出，真正具有實(shí)力轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港市場(chǎng)的B股公司料不會(huì)太多，可能少于十間。

港交所（388）行政總裁李小加昨天與傳媒午宴時(shí)表示，由B股轉(zhuǎn)為H股肯定不止一家，相信會(huì)成為趨勢(shì)。

港交所認(rèn)為B股為沉寂已久的IPO市場(chǎng)帶來(lái)生力軍，不過(guò)曾任B股保薦人的資深基金界人士指出，B股市場(chǎng)有具備港上市能力的企業(yè)可謂鳳毛麟角，認(rèn)為不會(huì)超過(guò)十間。該名基金經(jīng)理表示，早前來(lái)港上市的B股公司伊煤市值大，中集也是大型國(guó)企，但許多B股質(zhì)素一般：“現(xiàn)時(shí)B股ST公司一大堆，來(lái)香港怎幺找投資者買(mǎi)?”

B股雖然與A股同股同權(quán)，但市場(chǎng)并不活躍，幾近失去集資功能。他解釋，當(dāng)年推出B股僅為吸引外資，當(dāng)1993年首只H股青�。�168）上市后，H股成為外資投資中國(guó)的窗口，B股的角色已愈來(lái)愈弱，市場(chǎng)流動(dòng)性非常低，已經(jīng)成為被邊緣化的市場(chǎng)。“在投資者角度，B股十年沒(méi)有新上市了，在企業(yè)角度，B股根本難以集資。”他直言自己投資時(shí)根本不關(guān)心B股，認(rèn)為B股是“死的市場(chǎng)”，作為過(guò)渡期的成品，遲早須要退出歷史舞臺(tái)。

另一方面，據(jù)市場(chǎng)消息指，若中集集團(tuán)來(lái)港發(fā)行H股上市計(jì)劃獲批，國(guó)泰君安也會(huì)擔(dān)任其上市安排行的角色。

中央證券董事總經(jīng)理鍾絳虹表示，[注冊(cè)香港公司條件]至今仍未有公司跟中央證券接觸，表示有意將B股轉(zhuǎn)H股來(lái)港上市，故不知詳情。她續(xù)稱，若然真的有內(nèi)地企業(yè)計(jì)劃將B股轉(zhuǎn)H股上市，此乃開(kāi)創(chuàng)先河。不過(guò)，由于內(nèi)地B股跟H股屬于兩個(gè)市場(chǎng)，當(dāng)中并沒(méi)有銜接，因此，一旦上市計(jì)劃獲有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，于技術(shù)上以及轉(zhuǎn)股程序也必須重新設(shè)計(jì)，例如在設(shè)立生效日期，以及B股停售方面的安排，以至合乎法律程序等。

評(píng)論：中集的轉(zhuǎn)板，開(kāi)創(chuàng)了歷史先河。一方面拉開(kāi)了B股的改革序幕，為身處雞肋境地的B股市場(chǎng)找到一條新的出路，另一方面也更加會(huì)增強(qiáng)港股市場(chǎng)的國(guó)際化地位，加速中港兩地市場(chǎng)的融合，進(jìn)一步增強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性。

3、政府大額補(bǔ)貼難挽劣績(jī) 雨潤(rùn)純利大瀉93%

受到食品安全事件影響，肉制產(chǎn)品銷售及生豬屠宰量減少，雨潤(rùn)（1068）純利倒退93%，至1.07億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，不派股息。

公司舉行投資者電話會(huì)議時(shí)，管理層則派定心丸，預(yù)測(cè)豬價(jià)將由高位回落、下半年豬價(jià)回穩(wěn)，又預(yù)計(jì)今年宰豬量升5%，目標(biāo)是全年下游肉制品銷售持平。

是次投資者電話會(huì)議由新上任的行政總裁李世保負(fù)責(zé)解畫(huà)，雨潤(rùn)管理層在會(huì)上指出，上半年純利大跌主要原因是下游產(chǎn)品減價(jià)，導(dǎo)致毛利率大跌。另外，受食品安全事件困擾，公司形象受損，銷售也受影響，下半年將積極挽回消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的信心。

有份參與電話會(huì)議的分析員表示，今年上半年政府的補(bǔ)貼由3億元，增至逾7億元，惟雨潤(rùn)的純利只有1億元，若減去政府補(bǔ)貼7億多元，實(shí)際上是虧損6億多元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)驚嚇，亦與市場(chǎng)預(yù)期相差很遠(yuǎn)。

雨潤(rùn)上半年政府補(bǔ)貼收入大增，按年增長(zhǎng)110.9%，至7.53億元，其中冷鮮肉及冷凍肉的補(bǔ)貼增長(zhǎng)110.5%，至6.83億元。

分析員又指出，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率下跌驚人，跌幅達(dá)9個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率僅得0.9%，較去年同期的9.8%減少8.9個(gè)百分點(diǎn)，相信下半年毛利率不會(huì)大幅回升，上半年下游肉制品銷售情況實(shí)在太差，公司希望全年銷售持平，實(shí)際上比較困難。

至于上游業(yè)務(wù)方面，屠宰量按年下跌24%，收入按年下跌22.9%，主要是受到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及食品安全問(wèn)題困擾。該公司又指出，冷鮮肉及冷凍肉的毛利率分別為2.4%及負(fù)11.1%，上游整體毛利率按年下跌9.1個(gè)百分點(diǎn)，至0.6%。

評(píng)論：雨潤(rùn)頻繁曝出不少的負(fù)面消息，給公司產(chǎn)品的銷售上帶來(lái)極大的壓力，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，給雨潤(rùn)的發(fā)展更帶來(lái)困難，如果不從根本上改變消費(fèi)者的看法，或許雨潤(rùn)的虧損還會(huì)持續(xù)，單單只是依靠政策補(bǔ)貼并不是長(zhǎng)久之計(jì)，而從目前的整體情況來(lái)看，類似這樣的企業(yè)或許并不少。

4、經(jīng)濟(jì)疲弱 國(guó)企利潤(rùn)降幅擴(kuò)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面疲軟令企業(yè)盈利繼續(xù)惡化，財(cái)政部昨天公布國(guó)有企業(yè)1至7月累積利潤(rùn)較去年同期下降13.2%，降幅較1至6月的11.6%擴(kuò)大。

財(cái)政部新聞稿顯示，1至7月國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.2萬(wàn)億元（人民幣．下同），7月較6月下降11.6%；6月國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額按月增長(zhǎng)則為20.6%。

1至7月，國(guó)有企業(yè)累積實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.3萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)10.4%；7月數(shù)據(jù)較6月下降9%。

其中，中央企業(yè)（包括中央管理企業(yè)和部門(mén)所屬企業(yè)．下同）累積實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.4萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)9.5%，7月數(shù)據(jù)比6月下降9.8%。其中，中央管理企業(yè)累積實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.3萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)8.2%，[注冊(cè)香港公司好處]7月數(shù)據(jù)比6月下降12%。

另外，地方國(guó)有企業(yè)累積實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為8.9萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)11.8%，7月數(shù)字比6月下降了7.8%。

今年首7個(gè)月銷售凈利率為3.8%，較去年同期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)看，1至7月實(shí)現(xiàn)按月利潤(rùn)增幅較大的行業(yè)為煙草行業(yè)、電力行業(yè)、汽車行業(yè)等。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)按年降幅較大的行業(yè)為化工行業(yè)、有色行業(yè)、交通行業(yè)、石化行業(yè)、建材行業(yè)等。

評(píng)論：如果連國(guó)企的利潤(rùn)都開(kāi)始擴(kuò)大下跌幅度，那中小企業(yè)的生存真的是捉襟見(jiàn)肘了，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀亦前景更加值得擔(dān)憂。而在港上市的一些中資企業(yè)或許也將面臨更大的壓力。

5、內(nèi)地家電殺價(jià)首日 雷聲大雨點(diǎn)小

京東商城、蘇寧、國(guó)美(0493)之間的家電價(jià)格大戰(zhàn)昨日高調(diào)開(kāi)火，盡管各方在過(guò)程中反覆宣示“惡戰(zhàn)到底”的決心，當(dāng)天網(wǎng)上商城的價(jià)格拼殺最終遠(yuǎn)不如三家的口水戰(zhàn)打得激烈，令網(wǎng)友質(zhì)疑此戰(zhàn)有炒作之嫌。分析員預(yù)計(jì)，這場(chǎng)以“燒錢(qián)”為實(shí)質(zhì)的價(jià)格戰(zhàn)難以持久，但即使短期火拼亦影響深遠(yuǎn)，國(guó)美股價(jià)年內(nèi)難翻身。

大戰(zhàn)首日，京東、蘇寧、國(guó)美三方于官方微博的言論紛紛呈現(xiàn)志在必得之勢(shì)，但直至昨日晚間，各平臺(tái)產(chǎn)品卻鮮見(jiàn)預(yù)想中的“跳樓式”劈價(jià)，多數(shù)大家電僅如蜻蜓點(diǎn)水般降價(jià)數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，在競(jìng)爭(zhēng)不明顯的類別中，甚至有暗中提價(jià)的小動(dòng)作。此外，有網(wǎng)友揭發(fā)，京東商城采用“先升再降”的形式，所謂“直降數(shù)千”純屬噱頭。

以某款暢銷的聲寶60吋LED液晶電視為例，京東昨晚8點(diǎn)半的標(biāo)價(jià)為9000元，聲稱已經(jīng)較原價(jià)1.4萬(wàn)元降價(jià)4999元(14.3%)，但該“原價(jià)”實(shí)際已被事先調(diào)高，一番周折后，最終與國(guó)美及蘇寧的價(jià)錢(qián)不相上下。

國(guó)泰君安的分析員許志程指出，目前家電價(jià)格已到了一個(gè)無(wú)法再降的低水平，各大家電連鎖的現(xiàn)金流均不足以支持一場(chǎng)長(zhǎng)久的價(jià)格戰(zhàn)，惡性競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)接近尾聲。

盡管首戰(zhàn)“雷聲大雨點(diǎn)小”，國(guó)美股價(jià)昨日仍在市場(chǎng)憂慮中下挫近7%。建銀國(guó)際消費(fèi)股分析員陳兆昌認(rèn)為，三大電器商已經(jīng)在資金方面“儲(chǔ)定彈藥”，此番宣戰(zhàn)是否真能變?yōu)橹虚L(zhǎng)期“肉搏”雖然還無(wú)定論，但隨艟赫進(jìn)一步白熱，行業(yè)前景至明年初不容樂(lè)觀，國(guó)美股價(jià)難免持續(xù)受壓。

評(píng)論：如此的“戰(zhàn)爭(zhēng)”狀態(tài)不乏有炒作的嫌疑。但是從三巨頭的對(duì)抗，中國(guó)的電商產(chǎn)業(yè)或許從此開(kāi)始將逐漸興盛，而對(duì)實(shí)體店面必然會(huì)是一個(gè)沖擊。當(dāng)然，在網(wǎng)絡(luò)科技日益發(fā)達(dá)的今天，電商的興起也是一種必然趨勢(shì)，而隨之而來(lái)的還有物流業(yè)的逐漸發(fā)達(dá)。

6、經(jīng)紀(jì)聯(lián)署特首 爭(zhēng)傭金兩級(jí)制

港股近月交投淡靜，有證券行將經(jīng)紀(jì)傭金減至新低，甚至有銀行免傭招客。不同經(jīng)紀(jì)組織均指，現(xiàn)時(shí)行內(nèi)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，提出傭金兩級(jí)制，令行業(yè)“重回正軌”。八大經(jīng)紀(jì)組織已完成有關(guān)建議書(shū)，計(jì)劃下星期去信特首梁振英。

上月初，各大經(jīng)紀(jì)組織已醞釀去信行政長(zhǎng)官，要求以20萬(wàn)元為界線，劃分大、小額交易，建議即日買(mǎi)賣單只股票少于20萬(wàn)元，規(guī)定最少收取傭金0.25%，大額交易則容許經(jīng)紀(jì)與客戶商議。

證券商協(xié)會(huì)主席蔡思聰指，各會(huì)均同意此原則，但對(duì)建議書(shū)部分內(nèi)容、用字有意見(jiàn)，因此制定建議書(shū)需時(shí)。他指現(xiàn)時(shí)建議書(shū)已敲定，只待各會(huì)聯(lián)署。

永豐金融早前推出每宗交易僅3.68元的全港最低傭金收費(fèi)，渣打更向投入100萬(wàn)元新資金，或開(kāi)立出糧戶口的月入逾8萬(wàn)元新客，推出5年證券交易免傭，但只免買(mǎi)入傭金，賣出股份仍會(huì)收傭，該行標(biāo)準(zhǔn)傭金收費(fèi)現(xiàn)為0.2%。

蔡思聰形容行內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)乃“割喉”，做蝕本生意，兩級(jí)制將回復(fù)市場(chǎng)秩序，認(rèn)為提高小額交易收費(fèi)，只會(huì)對(duì)炒“即日鮮”的小額投機(jī)客有大影響。

不過(guò)，亦有華資券商大力反對(duì)建議，耀才證券（01428）指，新安排對(duì)小投資者不公平，已發(fā)起萬(wàn)人簽名行動(dòng)。

評(píng)論：傭金戰(zhàn)一直都是券商之間競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，傭金二級(jí)制確實(shí)能有效的緩解券商之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)局面，規(guī)范行業(yè)行為。但同時(shí)或許也會(huì)打擊部分投資者的積極性。

7、內(nèi)銀次季凈利潤(rùn)升兩成

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)昨天公布內(nèi)地商業(yè)銀行截至6月底的第二季統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，整體累計(jì)凈利潤(rùn)為6616億(人民幣．下同)，按年升23%，不良貸款額共計(jì)4564億，按年升8%，不良貸款率0.9%。分析師指，數(shù)據(jù)符合預(yù)期，較為關(guān)注下半年盈利水平。

根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至第二季度末，五大國(guó)有銀行的不良貸款率為1%，不良貸款額3020億，中信行(0998)等12家股份制商業(yè)銀行不良貸款余額為657元，不良貸款率0.7%；此外，所有商業(yè)銀行存貸比為64.3%，凈息差為2.7%，非利息收入占比20.6%；資本充足率12.9％，核心資本充足率10.4％。有中資行銀行業(yè)分析師對(duì)本報(bào)指，上半年內(nèi)銀業(yè)績(jī)穩(wěn)定，2季度末的凈息差亦與去年同期持平，料降息影響將從下半年開(kāi)始顯現(xiàn)，故重點(diǎn)關(guān)注下半年以及明年的盈利水平及壞帳情。