統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年恒生指數(shù)與國企指數(shù)累計跌幅分別達到20%和21%，跑贏內(nèi)地上證綜指23%的跌幅，但顯著跑輸于美股，道瓊斯指數(shù)同期上漲5%，同時也跑輸于歐洲三大股指�？v觀恒指全年走勢，基本上可以劃分為兩個階段，上半年雖然受到日本大地震的沖擊，但由于歐美市場避險情緒有限，而內(nèi)地高通脹尚未對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面沖擊，港股市場的資金面狀況相對充裕，恒生指數(shù)在此期間處于區(qū)間震蕩格局。其中值得一提的是，在日本地震前后，港股經(jīng)歷了很長一段時期的“日元魔咒”，[注冊英國公司]恒生指數(shù)跟隨美元對日元匯率變化而變化。其根本原因在于日元套息交易風(fēng)靡全球，日元升值導(dǎo)致日元平倉潮涌現(xiàn)，對于港股市場流動性造成短期波動，但這并不影響其長期運行趨勢。

　　2011年即將臨近尾聲，與2009年的單邊升勢以及2010年的震蕩攀升相比，港股2011年的走勢可謂盡顯熊態(tài)。在歐債危機以及內(nèi)地高通脹的雙重夾擊下，恒指全年走勢弱于歐美各主要股指。展望2012年，內(nèi)地經(jīng)濟或?qū)㈦S著政策的放松而見底，A股或迎來轉(zhuǎn)機，而美國經(jīng)濟似乎已步入正軌，美股強勢依舊，受此影響，港股2012年或可謹慎樂觀，[注冊BVI公司]其中最大的不確定因素則在于歐債危機�！　�

　　2011年下半年，港股可謂風(fēng)云突變。一方面，隨著希臘債務(wù)危機的爆發(fā)，歐債危機如多米諾骨牌般蔓延，加上國際評級機構(gòu)的“推波助瀾”，一時間，全球投資市場恐慌情緒蔓延，美債危機的鬧劇更是將恐慌推向極致。在此背景下，全球資金不計成本地套現(xiàn)，美元和黃金成為其避風(fēng)港。作為全球資金流動最為自由的市場，港股市場難免損失慘重，恒生指數(shù)持續(xù)斷崖式下挫。另一方面，內(nèi)地經(jīng)濟基本面及A股的疲弱也給港股的跌勢推波助瀾，通脹的持續(xù)飆漲以及見頂回落給實體經(jīng)濟造成了負面沖擊，內(nèi)地經(jīng)濟增速加速回落，PMI指數(shù)也跌破50榮枯分界線。A股的表現(xiàn)同樣疲弱不堪，資金面的供求失衡令上證綜指成為全球2011年表現(xiàn)最弱的主要股指。

　　[注冊開曼公司]展望2012年，很多分析人士認為港股市場將否極泰來，迎來一波中期升勢，但我們還是建議投資者抱著謹慎樂觀的心態(tài)來尋找投資機會。從基本面上來看，內(nèi)地經(jīng)濟或?qū)⒂诙�季度至三季度觸底回升，A股市場也將構(gòu)筑中期底部，但由于缺乏新的經(jīng)濟增長點，無論是經(jīng)濟還是A股市場，其上升幅度或較為溫和；另外，美國房地產(chǎn)市場及勞動力市場近期出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的趨勢，美國經(jīng)濟2012年或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇的速度不可過于樂觀，美聯(lián)儲依然長期維持超寬松的貨幣政策顯示其對美國經(jīng)濟的展望非常謹慎。此外，2012年港股市場最大的風(fēng)險因素就是歐債危機的發(fā)展趨勢，歐元區(qū)各國在2011年四季度的種種努力仍然難以從根本上解決歐債問題的主要矛盾，一旦歐債危機再度發(fā)酵，國際熱錢的流出難免令港股再度出現(xiàn)大幅波動。因此，整體上看，我們對2012年港股市場的走勢持謹慎樂觀的看法。