1 港股重上萬(wàn)九關(guān) 寄望外圍陰霾散

市場(chǎng)觀望美國(guó)儲(chǔ)局周三（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）議息結(jié)果，港股昨走勢(shì)缺乏方向。第三季快完結(jié)，藍(lán)籌業(yè)績(jī)禁售期已過(guò)，惟未見(jiàn)大孖沙大舉趁低增持，統(tǒng)計(jì)香港四大富豪身家，在歐美債務(wù)危機(jī)沖擊下，今年以來(lái)賬面合共蒸發(fā)逾800億元。

摩根大通對(duì)環(huán)球新興股市保持審慎，指新興國(guó)家既要打擊通脹，又要面對(duì)市盈率、國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）及每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，再加上受美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)、歐洲經(jīng)濟(jì)壓力雙重夾擊，新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不佳，建議投資者保持流動(dòng)資金。

該行又認(rèn)為，人民銀行（中國(guó)的央行）未來(lái)兩個(gè)月將收緊資金，令中國(guó)要推遲到11月才能見(jiàn)到較顯著的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過(guò)，中央在11月前明顯放寬銀根的機(jī)會(huì)不大，因摩通預(yù)通脹在10月前未能大跌，而且中國(guó)政府等到11月，便更清晰美國(guó)是否推出QE3。摩通維持看好互聯(lián)網(wǎng)、高消費(fèi)及電訊股，航空及智能電話相關(guān)股份亦見(jiàn)入市機(jī)會(huì)。

香港今晨1時(shí)45分，匯豐（00005）在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券（ADR）折算報(bào)63.7港元，較本港收市價(jià)63.5元高0.2元；中國(guó)移動(dòng)（00941）ADR折算報(bào)80.6港元，較港收市價(jià)80.15元高0.45元。

評(píng)論：美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂，歐債危機(jī)持續(xù)添壓，中國(guó)在高企的通脹壓力之下，緊縮貨幣政策致國(guó)內(nèi)資金緊張，在外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體不佳的情況下，港股自8月以來(lái)大幅調(diào)整，本港富豪旗下上市公司難免受拖累，身家縮水實(shí)屬正常。短期，對(duì)于港股市場(chǎng)而言，雖然昨日恒指重回19000點(diǎn)之上，但在美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果未明，希臘是否違約仍難判斷的形勢(shì)下，后市不確定因素仍多，港股難言企穩(wěn)，后市仍需謹(jǐn)慎。

2 憂歐銀行違約 中行拒遠(yuǎn)期外匯交易

歐債危機(jī)惡化殃及歐洲區(qū)的銀行，亞洲區(qū)同業(yè)憂慮對(duì)手違約，避險(xiǎn)意識(shí)高漲，包括中國(guó)銀行（3988）在內(nèi)的部分內(nèi)地銀行暫停與部分歐資銀行的外匯遠(yuǎn)期、掉期或利率掉期（IRS）交易。市場(chǎng)人士相信，由于關(guān)注對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論內(nèi)地或香港的銀行都會(huì)收緊對(duì)歐資銀行的授信額度，或把拆借的貸款年期縮短，有銀行減少外匯遠(yuǎn)期合約交易并不出奇。

另外，昨天傳出德國(guó)工業(yè)巨企西門子集團(tuán)（Siemens）于今年夏季提取存放在法國(guó)興業(yè)的存款，寧愿把多達(dá)60億歐羅（640.2億港元）的資金放在歐洲央行。

對(duì)于有否中資銀行在本港市場(chǎng)暫停與歐洲對(duì)手的外匯衍生交易活動(dòng)？以及在意大利主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭調(diào)低后，本港歐資銀行有否受到影響？金管局發(fā)言人接受查詢時(shí)表示，不評(píng)論市場(chǎng)傳聞，但強(qiáng)調(diào)本港同業(yè)市場(chǎng)運(yùn)作正常，并無(wú)異常情況。

路透社引述交易員指出，內(nèi)地銀行間主要市場(chǎng)莊家的中行，已暫停與部分歐資銀行進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期及掉期交易，盡管仍維持外匯現(xiàn)貨交易；同時(shí)，也有中資國(guó)有銀行暫停與個(gè)別歐資銀行進(jìn)行人民幣利率掉期的交易。

報(bào)道引述中行負(fù)責(zé)對(duì)外聯(lián)絡(luò)的人士表示，不知道有關(guān)事件，若有，相信亦是業(yè)務(wù)部門按本身的交易需求所做的決定。而工行（1398）、農(nóng)行（1288）、建行（939）、交行（3328）、信行（998）和光大銀行等中資銀行，以及多家外資銀行則表示業(yè)務(wù)照常，但會(huì)密切留意形勢(shì)變化。歐資的法興、法國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、法巴及瑞銀則沒(méi)有評(píng)論事件。

評(píng)論：誠(chéng)然中資銀行暫停與歐洲銀行的外匯遠(yuǎn)期交易不能排除其中的政治因素，但在當(dāng)前希臘違約可能性極大，可能大幅波及歐洲銀行的形勢(shì)下，中資銀行的行為亦屬于回避風(fēng)險(xiǎn)的正常行為。聯(lián)系西門子將資金存放于歐央行的行為，表明市場(chǎng)對(duì)于歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步蔓延的憂慮情況嚴(yán)重，后市情況不容樂(lè)觀。

3 三一押后招股 延長(zhǎng)路演吸客

港股昨日雖見(jiàn)喘定，但市場(chǎng)對(duì)投資新股仍審慎。原定于今日公開招股、問(wèn)鼎今年集資王的三一重工（新上市編號(hào)︰06031），決定延長(zhǎng)路演時(shí)間，延后公開招股。相反，近日一眾新股中集資額最小的專業(yè)旅運(yùn)（新上市編號(hào)︰01235），卻提前兩日截止國(guó)際配售。

據(jù)了解，于周一開始路演的三一重工，原定今日起公開招股，但由于管理層希望與更多投資者會(huì)面，延長(zhǎng)美國(guó)路演時(shí)間，故將招股日期延后，希望招股時(shí)已獲足額認(rèn)購(gòu)。

有銷售員稱，近日股市回落，同行的中聯(lián)重科（01157）市盈率亦降低，故投資者多抱觀望態(tài)度；而即使入飛認(rèn)購(gòu)的長(zhǎng)線基金，認(rèn)購(gòu)價(jià)亦偏近下限價(jià)。

三一發(fā)行價(jià)介乎16.13至19.38元，約相當(dāng)于2012年預(yù)測(cè)市盈率8至9倍，若以下限定價(jià)，亦可集約216億元，超過(guò)Prada（01913，普拉達(dá)）成為今年本港最大集資額新股（撇除港英同時(shí)招股的嘉能可）。三一的保薦人包括美銀美林、中信證券及花旗。

評(píng)論：大市整體情況不佳，新股市場(chǎng)亦受拖累，眾新股紛紛近下限定價(jià)，而三一重工更是押后招股，表明市場(chǎng)對(duì)于新股投資熱情缺乏，投資者整體信心偏弱。而在當(dāng)前這種極端接近熊市的市場(chǎng)下，仍有眾多新股選擇與此市況下IPO，同時(shí)亦表明在當(dāng)前國(guó)內(nèi)持續(xù)從緊的貨幣政策壓力下，企業(yè)對(duì)于資金的渴望。

4 內(nèi)房9月滯銷 10月料降價(jià)

每年9月及10月是內(nèi)地樓市「金九銀十」銷售旺季，目前「金九」已經(jīng)過(guò)半，但內(nèi)地樓市仍然滯銷。根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院的調(diào)查顯示，上周受監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市中，有20個(gè)城市的樓市成交量較去年同期下跌，其中12個(gè)城市的跌幅超過(guò)3成，北京、深圳、杭州等城市的成交量跌幅更超過(guò)5成。有市場(chǎng)人士預(yù)料，發(fā)展商將被逼降價(jià)保住「銀十」期間的銷情。

民間機(jī)構(gòu)中國(guó)指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)顯示，上周（9月12日至18日）監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市中，20個(gè)城市成交量同比下降，12城市跌幅在3成以上，其中深圳僅成交285單位，較去年同期下跌66%。此外，北京、長(zhǎng)沙、杭州等城市同比跌幅也超過(guò)5成。不少城市的樓市成交量，在經(jīng)過(guò)9月初中秋假期的刺激小幅回升后，上周再次下跌。

雖然內(nèi)地樓市成交跌至冰點(diǎn)，部分城市、區(qū)域的樓價(jià)已開始松動(dòng)，但整體樓價(jià)調(diào)整仍不明顯。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的8月份70大中城市樓價(jià)數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)城市樓價(jià)較7月份持平，降價(jià)的城市只有16個(gè)，且降幅有限，最多只是0.5%。

評(píng)論：近期房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷傳出成交銳減，房?jī)r(jià)現(xiàn)松動(dòng)的消息，盡管市場(chǎng)對(duì)于真跌還是假摔尚存爭(zhēng)論。但相對(duì)于上半年房地產(chǎn)商堅(jiān)持不降價(jià)消息滿天飛時(shí)，現(xiàn)時(shí)彌漫于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)降價(jià)、促銷消息，亦可說(shuō)明房地產(chǎn)調(diào)控成效已開始顯現(xiàn)，房地產(chǎn)發(fā)展商資金壓力已極大，未來(lái)房?jī)r(jià)出現(xiàn)調(diào)整可能性大增。

5 創(chuàng)益料組件價(jià)格續(xù)受壓

創(chuàng)益太陽(yáng)能（2468）主席兼執(zhí)行總裁李毅表示，今年第二季太陽(yáng)能產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。

年初至今，公司組件價(jià)格跌幅介乎5%至10%，期內(nèi)毛利率則下跌3個(gè)百分點(diǎn)。

公司計(jì)劃在今年年底前增加一條60兆瓦新生產(chǎn)線的組裝工作，總投資額約5億元人民幣，大部分已支付，年底總產(chǎn)能將提高至265兆瓦。

內(nèi)地太陽(yáng)能行業(yè)飽受歐洲需求下降，以及上游組件價(jià)格下跌沖擊，李毅認(rèn)為，光伏組件市場(chǎng)近期較為波動(dòng)，短期內(nèi)價(jià)格將繼續(xù)受壓，不過(guò)公司會(huì)透過(guò)增加建筑整合太陽(yáng)能（BIPV），以及綜合太陽(yáng)能應(yīng)用解決方案的業(yè)務(wù)，藉以抵抗價(jià)格的跌幅。

李毅表示，希望明年兩個(gè)業(yè)務(wù)的收入比重，可由約20%升至25%。

另外，創(chuàng)益太陽(yáng)能截至6月底止全年純利增長(zhǎng)8.9%，至5.44億元，每股盈利37分，派末期息5港仙。

評(píng)論：一方面是前期太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)擴(kuò)充的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，另一方面是，在歐債危機(jī)愈演愈烈的形勢(shì)下，現(xiàn)時(shí)太陽(yáng)能需求的主要市場(chǎng)歐洲市場(chǎng)，太陽(yáng)能需求明年極有可能出現(xiàn)萎縮，加上美、中等過(guò)的太陽(yáng)能需求短期難于大幅增長(zhǎng)，未來(lái)中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)處境堪憂，從現(xiàn)時(shí)香港主要太陽(yáng)能上市公司的股價(jià)表現(xiàn)上亦可反應(yīng)。而創(chuàng)益太陽(yáng)能主要側(cè)重于的薄膜太陽(yáng)能，由于創(chuàng)益產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率相對(duì)偏低，其前景更顯黯淡。

6 儲(chǔ)局扭曲操作最多7000億美元

雖然意大利評(píng)級(jí)遭下調(diào)，而且國(guó)際貨幣基金組織（IMF）調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，但市場(chǎng)憧憬聯(lián)儲(chǔ)局將推出更多刺激經(jīng)濟(jì)措施，令美股昨天仍能上揚(yáng)。分析員普遍估計(jì)，聯(lián)儲(chǔ)局將進(jìn)行「扭曲操作」（Operation twist），金額可能在2000億至7000億美元之間。

聯(lián)儲(chǔ)局公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）昨天開始舉行兩日會(huì)議，香港時(shí)間明天凌晨宣布議息決定。市場(chǎng)普遍預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)局將宣布進(jìn)行「扭曲操作」，沽售短債，換為年期較長(zhǎng)的債券，在不擴(kuò)大局方資產(chǎn)負(fù)債表下壓低長(zhǎng)息，振興增長(zhǎng)緩慢的經(jīng)濟(jì)。

市場(chǎng)預(yù)期，局方將賣掉3年或以內(nèi)到期的債券，然后主力買入7至10年期債券。目前債市對(duì)計(jì)劃規(guī)模的預(yù)測(cè)，介乎2000億至7000億美元。

計(jì)劃旨在降低長(zhǎng)息，或有助按揭持有人降低借貸成本。野村研究部則估計(jì)，聯(lián)儲(chǔ)局可能只推行「輕度扭曲操作」，即透過(guò)現(xiàn)有政策，把到期的按揭證券（MBS）和國(guó)庫(kù)券重新投資于年期較長(zhǎng)國(guó)庫(kù)證券，「被動(dòng)地」延長(zhǎng)持有證券的平均年期。

評(píng)論：美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，不過(guò)投資者不宜對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3或類似措施報(bào)以太大期望，以現(xiàn)時(shí)形勢(shì)來(lái)看，作為拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)最后殺手锏的QE3引而不發(fā)或?yàn)楦�加明智的選擇。