香港的“黑池”交易至今占大市總成交不足2%，但參考其它市場經(jīng)驗(yàn)，這種交易足以改變市場生態(tài)。國際證監(jiān)會組織（IOSCO）今年5月訂出相關(guān)的監(jiān)管原則后，香港將收緊“黑池”交易的匯報要求。據(jù)了解，港交所（388）擬建議公開每天的“黑池”交易總額。

黑池交易須加ALP

今年2月起，“黑池”交易要加上“ALP”（Alternative Liquidity Pool）標(biāo)記，港交所負(fù)責(zé)收集交易數(shù)據(jù)，然后由證監(jiān)會匯報，惟數(shù)據(jù)不向外公布。據(jù)悉，為增加這類交易的透明度，港交所研究，公開部分交易數(shù)據(jù)，例如每天“黑池”交易總金額。按8月份每天平均成交金額788億元計算，假設(shè)2%來自本港約13個“黑池”，即約15.76億元。

IOSCO 5月份發(fā)表有關(guān)監(jiān)管“黑池”的原則時強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有責(zé)任讓這類交易公平、有序和有效率地進(jìn)行。根據(jù)報告在交易后（post-trade）透明度的部分，主要市場都要求“黑池”交易向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報，但向外公布資料的要求各異。

在加拿大，合計的交易數(shù)據(jù)會通過訊息供貨商發(fā)布；美國的金融業(yè)管理局（FINRA）會公布所有交易數(shù)據(jù)；歐洲《金融市場 工具指令》（MiFID）還會公布進(jìn)行個別交易的“黑池”名稱。

上月匯豐擬推出的散戶“黑池”最終胎死腹中，主要由于政府擔(dān)心這將加速市場分割（fragmentation），削弱所有投資者公平地獲得訊息的權(quán)利；增加“黑池”交易前、后的透明度，可以緩和市場分割的問題。

投資評論員David Webb建議，仿效美國成立非牟利的組織CTA，收集所有相關(guān)交易數(shù)據(jù)，同時，不同“黑池”所標(biāo)出的交易指令應(yīng)統(tǒng)一。

大幅縮短匯報時限

除了公開“黑池”交易總額，據(jù)悉，港交所計劃大幅縮短這類交易完成后的匯報時限，由現(xiàn)在15分鐘減至1分鐘，至于其它交易所參與者進(jìn)行非交易所的交易（off-exchange transactions），則不受影響。

目前全球多個市場，包括澳洲、日本、新加坡、法國、德國、意大利、荷蘭及西班牙，都要求“黑池”交易完成后立即匯報，相比之下，香港的15分鐘時限非常寬松。

有“黑池”供貨商認(rèn)為，一向采取立即匯報的措施，故收緊匯報要求不影響營運(yùn)；但另一些供貨商則反對這樣做，原因是投資者為免震蕩市場而利用“黑池”交易，縮短匯報時限是與“黑池”的意義背道而馳。