據(jù)港媒報(bào)道，新興市場基本面相對穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒意味著其股票被低估，但情況或即將改變，因低估值已引起了投資者的興趣。

新興市場股票估值挫至歷史低點(diǎn)，指標(biāo)股指年內(nèi)跌逾6%，與全球股市走勢大致相符。在基本面強(qiáng)勁和風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的扶助下，新興股市去年以75%的漲幅跑贏其它主要股市，全球股市去年上漲32%；今年更加穩(wěn)健的基本面卻沒能提振新興股市，因風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒重新抬頭。分析師和投資者表示，由于估值誘人，下半年新興股市有望反彈。

今年跑輸 出人意表

Schroders新興股市主管Allan Conway表示，新興股市在未來六至十二個(gè)月或?qū)⑸蠞q20%至30%，“出人意外的是新興股市已經(jīng)一跌再跌，其基本面要比已開發(fā)市場好太多；（在新興市場）我們并沒有看到已開發(fā)國家所面臨的問題，像是高負(fù)債水平、需要抑制龐大財(cái)政赤字，以及非常疲弱的經(jīng)濟(jì)增長。（新興市場和已開發(fā)市場）基本面脫勾的情況甚于股市”。

摩根士丹利上月轉(zhuǎn)為增加新興市場股市的配置比重，為近一年來首次增持新興市場資產(chǎn)。該行表示，指數(shù)的估值比起長期均值低了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。新興股市十二個(gè)月預(yù)期市盈率為九點(diǎn)六倍，市凈率為一點(diǎn)七六倍，均已來到2004年周期以來的低水位。在今年稍早全球股市大跌前，其市盈率為十三倍以上。據(jù)EPFR Global資料，經(jīng)過5月的下跌后，估值較低的俄羅斯和中國等市場已經(jīng)再次開始吸引資金。

對政策收緊及抑制房產(chǎn)價(jià)格舉措的擔(dān)憂打壓了內(nèi)地和香港股市，中國滬市是今年全球表現(xiàn)最差的市場之一，跌幅超過20%。

“從歷史角度看，中國股市正接近谷底，若油價(jià)適度保持堅(jiān)挺，俄羅斯是全球最廉價(jià)的市場之一。”Conway表示，Schroders對俄羅斯的投資已高于基準(zhǔn)，對中國和巴西的投資也“即將高于基準(zhǔn)”。

巴西經(jīng)濟(jì)第一季以最少十四年來最快速度增長，IMF周二將俄羅斯2010年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從4%上調(diào)至4.25%。

大量IPO恐短期觸頂

隨著經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，大量首次公開發(fā)行（IPO）蓄勢待發(fā)，可能對新興市場資產(chǎn)需求造成壓力。部分IPO因市場人氣疲軟被推遲。

周一取得的數(shù)據(jù)顯示，中國農(nóng)業(yè)銀行謀求通過在香港和上海兩地上市籌集逾230億美元資金，有望創(chuàng)下全球最大規(guī)模的IPO；農(nóng)行此次IPO先前盛傳最高集資可達(dá)300億美元。數(shù)家俄羅斯企業(yè)推遲了IPO計(jì)劃。盡管有些企業(yè)推遲IPO，但今年新興市場IPO也已經(jīng)達(dá)到2008年全年的水平，并超過2009年半年的水平，這可能對投資者是一個(gè)警示。

“當(dāng)有大量企業(yè)進(jìn)行IPO時(shí)，市場就會觸頂�！�基金公司Hermes董事總經(jīng)理Kees Verbaas說：“2008年也出現(xiàn)了這種情況�！�

同時(shí)，東歐預(yù)料比其它新興市場風(fēng)險(xiǎn)更大，因?qū)�歐羅區(qū)非核心國家的擔(dān)憂影響了對東歐市場的信心。較大的新興市場國家多數(shù)負(fù)債水平低，中國的債務(wù)相當(dāng)于GDP的比重不到20%，俄羅斯更是不到7%。

F&G新興市場股市部主管Jeff Chowdhry表示，到年底時(shí)，新興市場股指可能較當(dāng)前水平上升約15%。