中國(guó)央行于西方圣誕節(jié)期間升息，國(guó)際股市及大宗商品市場(chǎng)反應(yīng)平穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但內(nèi)地A股則連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下挫，從目前情況看，內(nèi)地升息周期已基本確立，受此拖累，港股于圣誕假期后的首個(gè)交易日大幅低開(kāi)后窄幅波動(dòng)，恒指創(chuàng)10月4日以來(lái)收盤(pán)新低。

恒生指數(shù)周二最終收?qǐng)?bào)22621.73點(diǎn)，下跌212.07點(diǎn)，跌幅0.93%；大市成交依然低迷，全日僅成交441億港元。受內(nèi)地A股破位下跌拖累，中資股跑輸大市，國(guó)企指數(shù)與紅籌指數(shù)跌幅分別達(dá)到1.07%和1.52%。

從盤(pán)面上看，紅籌股跌幅最深，雖然兩大權(quán)重股中移動(dòng)及中海油跌幅均未超過(guò)1%，但由于中資地產(chǎn)股在紅籌指數(shù)中的比例和權(quán)重較高，而在內(nèi)地升息的背景下，中資地產(chǎn)股全線走低，進(jìn)而導(dǎo)致紅籌股板塊周二領(lǐng)跌港股。

H股方面，銀行股表現(xiàn)疲弱，升息周期及信貸緊縮預(yù)期令該板塊承受壓力，工商銀行與建設(shè)銀行跌幅均在1.4%之上。但單就升息來(lái)說(shuō)，對(duì)于銀行股盈利則未必構(gòu)成負(fù)面影響。摩根士丹利發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)央行近期的加息將令中資銀行凈利息收益率擴(kuò)大6-10個(gè)基點(diǎn)，并且令其2011年的盈利增加 3.0%-7.0%。本次實(shí)行不對(duì)稱(chēng)的加息，定期存款的利息上調(diào)幅度高于貸款利率的升幅，而活期利率未變，由于總儲(chǔ)蓄存款中有49.2%為活期存款，因此銀行的融資成本基本未變；而流動(dòng)性吃緊﹐以及實(shí)行更嚴(yán)格的貸款額度限制則有利于銀行的貸款定價(jià)能力。與銀行股表現(xiàn)疲弱相對(duì)應(yīng)的是受益于升息的保險(xiǎn)股較為抗跌，其中，中國(guó)平安以1%的漲幅成為表現(xiàn)最好的恒指成分股。此外，由于擔(dān)心升息會(huì)對(duì)企業(yè)盈利及經(jīng)濟(jì)增速構(gòu)成負(fù)面沖擊，前期顯著跑贏大市的中資資源股全線回調(diào)。

藍(lán)籌股方面，本地地產(chǎn)股的沽壓最為沉重，恒生地產(chǎn)分類(lèi)指數(shù)跌幅達(dá)1.58%。畢竟目前香港經(jīng)濟(jì)與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分緊密，內(nèi)地升息也不可避免地給香港本地地產(chǎn)商帶來(lái)負(fù)面影響。而且臨近年底，從港元匯率近期持續(xù)貶值的走向上看，國(guó)際資金套現(xiàn)離場(chǎng)的跡象較為明顯。

展望后市，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面和股市走向已較為穩(wěn)定，未來(lái)港股最大的不確定性來(lái)自于內(nèi)地，尤其是內(nèi)地通脹形勢(shì)的發(fā)展。此次內(nèi)地升息已基本確立進(jìn)入升息周期，一旦未來(lái)通脹超出預(yù)期，則升息的幅度也可能超出預(yù)期，這樣無(wú)論對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是上市公司業(yè)績(jī)，都將構(gòu)成負(fù)面沖擊，股市也就難以樂(lè)觀。而對(duì)于明年港股走向，最大的支撐因素可能來(lái)自于人民幣升值預(yù)期下熱錢(qián)回流香港市場(chǎng)。