在位于香港遠東金融中心的海景辦公室里,恒芯中國幾位高管不厭其煩地向一撥又一撥海外基金經(jīng)理和記者們介紹公司業(yè)務和盈利前景,忙得連喝口水的工夫都沒有,更顧不上欣賞窗外維多利亞港灣的美麗海景。

　　“沒辦法,香港創(chuàng)業(yè)板太低迷了,酒香也怕巷子深,不吆喝不行!”恒芯中國技術總監(jiān)唐斌有點無奈地說。盡管公司業(yè)績頻頻報喜,但股價卻一直徘徊在每股1港元之下,成交量更是半死不活,“同樣都是做數(shù)字電視設備集成和運營,在A股上市的天威視訊的市盈率（PE）都80多倍了,我們的PE最高也不到8倍。跟我們一樣做芯片起家的國民技術,一上A股創(chuàng)業(yè)板就融了23個億,發(fā)行市盈率都快100倍了。”說起國內(nèi)頻頻刷新發(fā)行價紀錄的創(chuàng)業(yè)板市場,唐斌很羨慕。

 　　恒芯中國原本是內(nèi)地一家從事安全芯片技術研發(fā)的小企業(yè),在2007年引入戰(zhàn)略投資者的過程中偶然得知香港創(chuàng)業(yè)板的上市門檻很低,而且上市速度快不用排隊,公司的創(chuàng)始人放棄了原來在A股上市的目標,轉而選擇了以紅籌股的形式借殼登陸香港創(chuàng)業(yè)板。

　　“上市確實很快,從2008年初決定買殼到上市成功,僅用了半年時間。”唐斌回憶道,剛開始,公司規(guī)模很小,從創(chuàng)業(yè)板募集來的資金足以支撐公司的發(fā)展,但自從公司轉型進入成長性更高的數(shù)字電視設備集成和運營服務業(yè)務之后,香港創(chuàng)業(yè)板的短處便顯露無遺——交投低迷,日均成交量不及主板的1%,再融資功能缺失。更要命的是,由于香港創(chuàng)業(yè)板中有不少長期停牌和業(yè)績虧損的企業(yè),許多大型基金明文規(guī)定不準投資創(chuàng)業(yè)板公司,這讓企業(yè)很難尋找到戰(zhàn)略投資者。

　　唐斌坦言,公司因為等不及A股創(chuàng)業(yè)板的快車,搶搭上了先到的香港創(chuàng)業(yè)板這趟車,沒想到竟是一輛不斷減速的“慢車”,現(xiàn)在只能選擇換車。

　　“目前恒芯中國的利潤指標早已達到香港主板的要求,今年我們一定會申請轉板。等未來業(yè)務再發(fā)展好了,我們希望分拆子公司上A股創(chuàng)業(yè)板�！�

　　國內(nèi)特種計算機龍頭企業(yè)研祥智能也遇到同樣的問題。一位接近公司的投行人士向中國證券報記者表示:“同樣是高科技公司,如今國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率動輒六七十倍,上市后高達100多倍,但研祥智能在香港二級市場的估值才二十倍。扣除發(fā)行費用,該公司IPO在資本市場融到的資金不到1億港幣,但這幾年的累計分紅都不止這個數(shù)。”

　　該人士稱,研祥智能早在1999年就開始啟動上市工作,瞄準當時即將推出的創(chuàng)業(yè)板,但2002年創(chuàng)業(yè)板暫緩推出,研祥智能選擇了轉投香港創(chuàng)業(yè)板。研祥智能上市之初規(guī)模有限,香港創(chuàng)業(yè)板對其發(fā)展起到了積極的促進作用,但是隨著業(yè)務規(guī)模的迅速擴大,創(chuàng)業(yè)板已明顯不能滿足研祥智能的發(fā)展需要。

　　資料顯示,2003年研祥智能上市之后,公司營業(yè)額從2億元增長到12億元,2006年-2008年間,公司營業(yè)額年增長率高達100%。但是面對這樣的業(yè)績,香港創(chuàng)業(yè)板投資者似乎并不“感冒”,研祥智能上市六年多,股價一直在每股2港幣附近波動,最高上漲到每股4.1港幣,最低達到每股0.22港幣,如今市盈率只有20倍左右。

　　香港創(chuàng)業(yè)板再融資功能喪失,成了國內(nèi)一些登陸香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)最頭痛的事情。有的公司并不是股票發(fā)不出去,而是低估的股價打擊了公司增發(fā)的積極性,最終紛紛選擇轉板。研祥智能今年已向香港聯(lián)交所遞交了申請,希望將其H股由創(chuàng)業(yè)板轉至主板上市。

　　除恒芯中國和研祥智能外,在香港創(chuàng)業(yè)板上市的威高股份、物美商業(yè)、天津天聯(lián)公用、東江環(huán)保、三寶科技、安德利果汁、同仁堂科技和長安民生物流等多家內(nèi)地公司今年也準備轉往主板。

　　一位見證過香港創(chuàng)業(yè)板早年輝煌的創(chuàng)投界人士介紹,現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)公司一般都選擇登陸香港主板或者A股創(chuàng)業(yè)板,A股創(chuàng)業(yè)板的迅速擴容是大勢所趨,這一方面奠定了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板繁榮的基礎,但也意味著A股創(chuàng)業(yè)板供不應求的局面快要結束了。“未來A股創(chuàng)業(yè)板的整體高估值面臨重估,盲目追高的A股創(chuàng)業(yè)板投資者們要當心了!”