開(kāi)欄語(yǔ)：從提出“金融十條”到“金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度”的建立，今日中國(guó)金融改革之路且行且思。本期起，[新西蘭公司注冊(cè)]本刊聯(lián)合國(guó)內(nèi)著名學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院推出系列訪談，解讀中國(guó)金融熱點(diǎn)，探討中國(guó)金融改革之路。

央行近日發(fā)布通知稱，將信托貸款全面納入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，未來(lái)還將金融機(jī)構(gòu)從事的委托貸款業(yè)務(wù)一并納入數(shù)據(jù)庫(kù)，有分析認(rèn)為，央行此舉是為防范影子銀行過(guò)快膨脹。

對(duì)此，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)弘認(rèn)為，如果影子銀行大規(guī)模發(fā)展，不排除有導(dǎo)致系統(tǒng)性金融危機(jī)發(fā)生的可能。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊(微博)》：目前我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀怎樣？

嚴(yán)弘：大多數(shù)人對(duì)影子銀行的具體定義各執(zhí)一詞，對(duì)影子銀行整體規(guī)模的估算也不一致。原則上說(shuō)，凡是通過(guò)非銀行系統(tǒng)產(chǎn)生的信貸關(guān)系都屬于影子銀行的范疇。

我國(guó)的影子銀行與國(guó)外有所不同。中國(guó)的影子銀行大多是通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品或者信托產(chǎn)品形成，其業(yè)務(wù)形式主要包括小額貸款、信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品，這類業(yè)務(wù)實(shí)際上是沒(méi)有流通的證券化業(yè)務(wù)。其最主要的特點(diǎn)是，這些資金最終很多流向了房地產(chǎn)行業(yè)。

而我們看到的另一個(gè)現(xiàn)象是：我國(guó)中小微企業(yè)一直都存在融資難的情況。這些企業(yè)如果從銀行系統(tǒng)和金融市場(chǎng) 融資，準(zhǔn)入機(jī)制門(mén)檻較高，因此會(huì)選擇小額貸款、[新西蘭注冊(cè)公司]信托等融資渠道。

相對(duì)銀行系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，后者的融資成本更高，而且期限也很短，對(duì)于中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇影子銀行的融資渠道是不得已而為之，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)有的正規(guī)銀行體系沒(méi)有發(fā)展到可以直接扶持中小微企業(yè)，這也是一直很難化解的難題。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：在一個(gè)成熟的市場(chǎng)上，例如美國(guó)，是如何對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管的？

嚴(yán)弘：2008年美國(guó)所爆發(fā)的金融危機(jī)正是影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。在美國(guó)，影子銀行主要體現(xiàn)為一種證券化的市場(chǎng)產(chǎn)物。

其實(shí)美國(guó)的監(jiān)管原來(lái)也并不得力，大多數(shù)證券化的交易是場(chǎng)外市場(chǎng)的交易，很多這類交易落入各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的夾層中，處在監(jiān)管的真空，監(jiān)管松散凌亂。

與之相比，中美影子銀行的相似處是都具有證券化形式。

不同處在于，美國(guó)的影子銀行可以將信貸通過(guò)證券化進(jìn)行市場(chǎng)流通，而中國(guó)的影子銀行缺乏流動(dòng)性，只能形成信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品。中國(guó)更多表現(xiàn)出隱性的借貸關(guān)系；美國(guó)則是將其重新打包進(jìn)行市場(chǎng)流通。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：在現(xiàn)有的監(jiān)管機(jī)制下，我國(guó)針對(duì)影子銀行有無(wú)進(jìn)行有效監(jiān)管？哪些方面尚未監(jiān)管到位？

嚴(yán)弘：現(xiàn)有的監(jiān)管還是比較零散的，銀行的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品分別由銀監(jiān)會(huì)的兩個(gè)不同部門(mén)監(jiān)管，小額貸款主要由地方金融辦監(jiān)管。這些不同形式的影子銀行受到不同部門(mén)的監(jiān)管，監(jiān)管力度也不均勻。影子銀行的規(guī)模相對(duì)于銀行體系來(lái)說(shuō)也不同，這也直接影響到各類機(jī)構(gòu)所采用的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)有所不同，從這個(gè)角度看，對(duì)影子銀行的監(jiān)管缺失太多。

正因?yàn)橛行枨螅�于是就促成了影子銀行的擴(kuò)張。[注冊(cè)塞舌爾公司]而影子往往是陰暗的，灰色的。風(fēng)險(xiǎn)就存在于此，具體反映出來(lái)的問(wèn)題就是信息披露不完全和監(jiān)管機(jī)制不健全。如果影子銀行的規(guī)模較大，例如達(dá)到30萬(wàn)億元左右的量級(jí)，則會(huì)有產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。

影子銀行如果大規(guī)模擴(kuò)張，將來(lái)不是沒(méi)有產(chǎn)生危機(jī)的可能，體量越大，社會(huì)融資體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越大。這需要我們逐步對(duì)監(jiān)管體系做出調(diào)整、改革，以防止這類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。