一位銀行理財(cái)中心負(fù)責(zé)人曾經(jīng)對(duì)記者表示了這樣的擔(dān)憂：一旦股市好起來(lái)，勢(shì)必分流銀行理財(cái)?shù)馁Y金，我們的好日子也就到盡頭了。

可現(xiàn)在卻更像是一個(gè)“逆襲”——股市久久不見起色，[注冊(cè)美國(guó)公司知識(shí)]而銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率及規(guī)模均處于“黃金期”。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，在銀行間貨幣市場(chǎng)資金面維持寬松的大背景下，今年10月以來(lái)大多數(shù)穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率均出現(xiàn)明顯抬高。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周，股票類銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行12款，債券類產(chǎn)品271款，利率類產(chǎn)品333款。僅從類型來(lái)看，股市不振導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)缺失和人氣低迷，而與寬松資金面緊密相關(guān)的債券、利率類品種則大行其道。而反觀股市，昨日兩市成交不到700億元，創(chuàng)出了近4年的地量。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員李迅雷(微博)近日稱，利率市場(chǎng)化才是導(dǎo)致股市長(zhǎng)期下跌的最大原因。這是因?yàn)殡S著理財(cái)產(chǎn)品、企業(yè)債等固定收益產(chǎn)品越來(lái)越多，利率水平被抬高了。過去股市保證金有增有減，如今則一去不復(fù)返。

對(duì)此，北京某券商策略研究員指出，此觀點(diǎn)稍有偏頗但不無(wú)道理。股市與債券貨幣市場(chǎng)的基本面驅(qū)動(dòng)因素相反，其蹺蹺板效應(yīng)本來(lái)就存在。再加上上述固定收益品種收益率水平不斷抬升，無(wú)形中使得市場(chǎng)對(duì)股票的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益要求也提高了。[注冊(cè)美國(guó)公司常見問題]這與當(dāng)前股市面臨的信用壓力形成鮮明對(duì)比，其他類別投資的穩(wěn)健收益加速了股市的人心渙散。

這其中，央行謹(jǐn)慎的貨幣政策取向無(wú)疑也為市場(chǎng)的保守操作提供了“借口”。中國(guó)股市一向仰仗“刺激”，缺乏刺激即缺乏上漲的動(dòng)力。記者熟識(shí)的一位江蘇某銀行投研人士，其個(gè)人曾經(jīng)也是忠實(shí)的股民，但今年一季度就已經(jīng)全部清倉(cāng)，改投自己銀行的理財(cái)產(chǎn)品去了。

今年以來(lái)央行的變化其實(shí)很明顯。年初至今停發(fā)了以回籠短期資金為目的的央票，到了端午節(jié)以后便隆重推出逆回購(gòu)手段——市場(chǎng)需要多少資金就投放多少，絕不多給，期限上也僅限于7天、14天、28天等短平快的操作。從今年以來(lái)的7天回購(gòu)利率曲線來(lái)看，較往年顯得更為平穩(wěn)，大起大落明顯減少。這表明，央行謹(jǐn)慎保守的操作傾向至今未變。

與銀行理財(cái)?shù)认嗨�，央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)的頻繁使用，其實(shí)也屬于利率市場(chǎng)化的一種形式。難怪李迅雷會(huì)公開聲稱，利率市場(chǎng)化以及由此帶來(lái)的整個(gè)市場(chǎng)利率水平抬升，是導(dǎo)致股市下跌的最大原因之一。

從本周公開市場(chǎng)到期資金來(lái)看，已較前幾周出現(xiàn)縮量，僅有2420億元。昨日央行通過7天和28天逆回購(gòu)操作，分別投放了690億元和450億元資金，[注冊(cè)紐約州公司]中標(biāo)利率均與上周持平。

而反映銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格的上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor），11月初至今均維持低位，1天Shibor已連續(xù)13個(gè)交易日處于3.0%以下，7天Shibor亦在3.4%以下波動(dòng)，總體寬裕未改。