養(yǎng)老金保值增值的話題一直是社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)。如今，國(guó)家層面上的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)總體方案仍議而不決，如何保證養(yǎng)老金安全仍是待解難題。

[伯利茲公司特色]3月19日，廣東省千億養(yǎng)老金委托全國(guó)社�；�金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)，一時(shí)間被當(dāng)做“養(yǎng)老金入市”大門開啟的試點(diǎn)。

3月26日，財(cái)政部通知要求，地方社�；�金結(jié)余不能用于自主投資運(yùn)營(yíng)，必須存于財(cái)政專戶或者購買特種國(guó)債。該消息隨即又被解讀為，財(cái)政部為養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)“降溫”。

事實(shí)上，財(cái)政部這個(gè)通知發(fā)布日期是2月15日。和廣東省試點(diǎn)并無直接關(guān)聯(lián)。此前多年，財(cái)政部對(duì)于社�；�金的要求也一直是存于財(cái)政專戶、不能隨便進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。

但種種跡象表明，養(yǎng)老金“入市”似乎已箭在弦上，已進(jìn)入日程投資運(yùn)營(yíng)方案更成為各方期待的目標(biāo)。

[注冊(cè)伯利茲公司伯利茲公司注冊(cè)]已有內(nèi)部方案

據(jù)內(nèi)部人士透露，養(yǎng)老金全國(guó)投資運(yùn)營(yíng)方案已經(jīng)有了內(nèi)部方案，但始終議而不決。

一位參與方案設(shè)計(jì)討論的人士透露，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案在2011年就有了實(shí)質(zhì)性的突破。

去年8月17日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)，曾專門討論過社�；�金的投資運(yùn)營(yíng)問題。會(huì)議提出要“適當(dāng)拓寬”基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。這次會(huì)議在明確投資運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，也推動(dòng)了方案的制定。

去年12月20日，社科院社會(huì)保障國(guó)際論壇舉行，社科院社保研究中心主任鄭秉文發(fā)布了《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》。這次會(huì)議上，全國(guó)社�；�金理事會(huì)會(huì)長(zhǎng)戴相龍、全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)華建敏以及人社部和財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人均不同程度地發(fā)出了“養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)”的聲音。

“這次會(huì)開得還是比較成功的�！编嵄�文27日向記者介紹。

在養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的呼聲之下，人社部作為主管部門態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。

2011年人社部三次季度新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)于養(yǎng)老金入市問題，前兩次新聞發(fā)言人尹成基的表態(tài)，都是“正在研究投資運(yùn)營(yíng)辦法”。

不過，2011年10月25日，人社部第三季度新聞發(fā)布會(huì)，尹成基的說法有了突破，將借鑒全國(guó)社�；�金會(huì)以及企業(yè)年金的成功經(jīng)驗(yàn)和做法。

真正的突破性表態(tài)是在今年兩會(huì)時(shí)期。[塞舌爾《移民法》概況]溫家寶總理作政府工作報(bào)告首提社保基金投資監(jiān)管、保值增值。

3月5日，人社部部長(zhǎng)尹蔚民、副部長(zhǎng)胡曉義也明確表示，投資運(yùn)營(yíng)方向已經(jīng)明確，投資運(yùn)營(yíng)會(huì)采取組合投資方式，而不是單一的模式。但是談及具體方案，仍然表示還在研究論證。

關(guān)鍵是意見不統(tǒng)一

實(shí)際上，國(guó)家早在2008年就開始社�；�金投資監(jiān)管的立法工作。

2011年7月1日，《社會(huì)保險(xiǎn)法》正式實(shí)施，按照慣例，作為我國(guó)社保領(lǐng)域的根本大法，其相關(guān)配套法規(guī)也應(yīng)同步出臺(tái)。

去年，社保法配套的關(guān)于“基金先行支付”、“外國(guó)人參�！狈矫娴囊�(guī)章都已出臺(tái)，但是最為重要的投資監(jiān)管方面的配套規(guī)章卻一直遲遲未見動(dòng)靜。

曾承擔(dān)社�；�金監(jiān)管條例相關(guān)草案起草的專家介紹，相關(guān)辦法未能出臺(tái)，與政府各部門意見不一有關(guān)。

分歧主要在投資主體方面，其中，全國(guó)社�；�金理事會(huì)擁有專業(yè)團(tuán)隊(duì)，此前的相關(guān)收益率達(dá)到9.17%；人社部作為主管部門，協(xié)調(diào)成本最低；而地方政府則傾向于自主決定養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)。

上述人士表示，我國(guó)養(yǎng)老金還處于地方政府統(tǒng)籌占主體的階段，即養(yǎng)老金的征繳管理由省級(jí)政府負(fù)責(zé)。

由地方政府自主運(yùn)營(yíng)，可能是現(xiàn)實(shí)中最便于操作的方案。

“但地方運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金是最先被否定的方案，風(fēng)險(xiǎn)太大，不敢放開。”該人士介紹。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會(huì)保障研究中心主任褚福靈提出，養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)務(wù)之急是實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌，這樣才能解決目前基金存儲(chǔ)分散，貶值嚴(yán)重，規(guī)模效應(yīng)低的問題。

“把基金統(tǒng)籌層次提高，由全國(guó)統(tǒng)一管理，這是一個(gè)前提�！编嵄�文認(rèn)為，目前許多地方養(yǎng)老金統(tǒng)籌還停留在縣市一級(jí)，這樣造成全國(guó)的養(yǎng)老金統(tǒng)籌主體預(yù)計(jì)達(dá)到2000多個(gè)。對(duì)這2000多個(gè)資金池，要想由國(guó)家一個(gè)部門來投資運(yùn)營(yíng)，顯然不現(xiàn)實(shí)。但提高統(tǒng)籌層級(jí)動(dòng)作太大，短時(shí)期難以實(shí)現(xiàn)。

入市繞不開“風(fēng)險(xiǎn)”

涉及養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)的所有顧慮，最終都?xì)w結(jié)為“安全”二字。但是，養(yǎng)老金因CPI的增長(zhǎng)而貶值，是亟待解決的困境。

養(yǎng)老金是否該“入市”目前已不是爭(zhēng)議焦點(diǎn)。關(guān)鍵在于該如何入市，投多少資金入市？入市后賠了該怎么辦？擔(dān)憂的論調(diào)不絕于耳。

“養(yǎng)老金短期內(nèi)不會(huì)大量入市。”鄭秉文說，官方無論內(nèi)部還是對(duì)外公開都已明確態(tài)度，“其根本原因就是考慮基金安全。”

鄭秉文說，即使入股市，其所占資金比例最多也不會(huì)超過40%。鄭秉文預(yù)計(jì)比例應(yīng)該在30%以下，剩下70%可以持有政府債券、企業(yè)債券、股權(quán)投資、實(shí)業(yè)投資等�！皩�(shí)現(xiàn)多元化的投資，風(fēng)險(xiǎn)就可以分散化�！�

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心主任林義說，控制風(fēng)險(xiǎn)的主要手段就是限制“入市”基金比例，保證基金投資債券等固定收益產(chǎn)品。同時(shí)，還需要完善投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，唯有這樣才能解決投資風(fēng)險(xiǎn)的后顧之憂。

各省難以統(tǒng)一

廣東養(yǎng)老金托管運(yùn)營(yíng)，若看作全國(guó)養(yǎng)老金委托投資的開啟，似乎還為時(shí)尚早。

實(shí)際上，在廣東此次“試水”之前，已有部分省市“變相”進(jìn)行了養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)。

由于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建立以前沒有基金積累，個(gè)人賬戶本來應(yīng)該用于未來積累的錢，也拿去支付上一代人的養(yǎng)老金了，由此帶來空賬。

鄭秉文預(yù)計(jì)，這個(gè)數(shù)字目前預(yù)計(jì)達(dá)到1.9萬億。養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)首要解決的一個(gè)問題就是要把這些個(gè)人賬戶的空賬做實(shí)。

2006年，黑龍江、吉林、天津等省市在做實(shí)賬戶時(shí)，中央財(cái)政為其補(bǔ)貼部分資金。而這部分資金則直接委托社�；�金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)。

“名義上補(bǔ)貼地方的，錢是中央財(cái)政直接就打到社�；�金理事會(huì)委托運(yùn)營(yíng)了。”鄭秉文說。從這個(gè)意義上講，此前的這些委托運(yùn)營(yíng)和廣東此次試點(diǎn)明顯不同�！扒罢叩腻X是中央給的，后者是地方自收自管的真金白銀�！�

記者從北京市人力社保局了解到，北京市養(yǎng)老金近幾年收支狀況良好。但是，北京市養(yǎng)老金最先啟動(dòng)的是做實(shí)個(gè)人賬戶，而非投資運(yùn)營(yíng)。

“各地養(yǎng)老金貧富分化很嚴(yán)重�！编嵄�文介紹，因?yàn)榻y(tǒng)籌層次太低，現(xiàn)在是富的地方富、窮的地方窮�！按罅磕贻p勞動(dòng)力在外省工作，養(yǎng)老金交到了外地，而剩下的老年人卻要在本省養(yǎng)活�！�

一個(gè)明顯的特點(diǎn)就是，像廣東、北京這樣的人口輸入地，養(yǎng)老金結(jié)余量大，但是像河南這樣的人口輸出地，基金規(guī)模就小。

鄭秉文說，在這種現(xiàn)實(shí)背景下，養(yǎng)老金富裕的省份可以首先解決空賬的問題，然后騰出手來考慮投資運(yùn)營(yíng)，而“窮省”卻需要為養(yǎng)老金空賬如何做實(shí)，收支能否平衡作難。從這個(gè)角度可以解釋，為何廣東養(yǎng)老金投入運(yùn)營(yíng)能開先河，而不是其他內(nèi)地省份。