上海證券交易所最新推出的上證聯(lián)合研究計(jì)劃課題——《中國(guó)上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題研究》指出，整體上市是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的最好方法，同時(shí)資產(chǎn)重組方式在很多情況下仍然必要，無論整體上市和資產(chǎn)重組都要在很大程度上依賴于國(guó)資委和證券監(jiān)管部門的支持和推動(dòng)。

報(bào)告指出，中國(guó)資本市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題最大的特點(diǎn)是國(guó)有企業(yè)占大多數(shù)，最主要的成因是早期新股發(fā)行的審批制、配額的限制導(dǎo)致企業(yè)分拆上市，國(guó)有企業(yè)的重組則是新產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主要來源。

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決方式主要有四種：監(jiān)管與承諾、托管與租賃、資產(chǎn)重組、整體上市。這四種解決方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)依次升高，解決問題的徹底性也依次增加。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決面臨著一些具體的困難，如區(qū)域壁壘、產(chǎn)權(quán)制度畸形、交易制度障礙、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)質(zhì)量差別顯著等，這些困難大多源于系統(tǒng)性的體制結(jié)構(gòu)，其解決不可避免地要依賴于國(guó)家層面的力量。

報(bào)告指出，雖然整體上市是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題最優(yōu)的選擇，但是適合實(shí)施整體上市的企業(yè)在資產(chǎn)質(zhì)量和管理能力上必須滿足嚴(yán)格的條件。除此之外，整體上市只適合解決已經(jīng)存在的集團(tuán)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于上市后經(jīng)營(yíng)過程中新產(chǎn)生的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無法有效地預(yù)防和解決，而且如果競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較小而整體上市都存在困難的情況下，局部的資產(chǎn)重組是更為有效的方式。資產(chǎn)重組相對(duì)于整體上市的靈活性決定了它是整體上市的必要補(bǔ)充，是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題不可或缺的方式。

報(bào)告稱，無論是資本市場(chǎng)的問題還是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的困難都與政府部門的干預(yù)和國(guó)有企業(yè)的改革有很大關(guān)系，這些困難很難通過市場(chǎng)力量進(jìn)行克服，只有借助于國(guó)資委和證券監(jiān)管部門的推動(dòng)。為此，報(bào)告提出五大建議。

首先，由國(guó)資委推動(dòng)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行輔業(yè)剝離，成立專門的資產(chǎn)運(yùn)作公司對(duì)國(guó)有企業(yè)的社會(huì)性職能等業(yè)務(wù)進(jìn)行整合收購(gòu)，使國(guó)企的劣質(zhì)資產(chǎn)負(fù)擔(dān)替換為可明確估價(jià)的負(fù)債。剝離出來的劣質(zhì)資產(chǎn)則由專業(yè)人士進(jìn)行改革和管理，能改良則改良，不能改良則靠時(shí)間慢慢消化。

第二，推動(dòng)部分改制的國(guó)企整體上市，先從符合條件的中小規(guī)模企業(yè)開始，慢慢向大型國(guó)企過渡。當(dāng)現(xiàn)金充足、不需要擴(kuò)大融資平臺(tái)的時(shí)候，企業(yè)就更沒有動(dòng)力整體上市，這種情況下只有利用國(guó)資委的控制力才能有效推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的整體上市。

第三，從法律法規(guī)上為整體上市創(chuàng)造條件。目前中國(guó)并沒有關(guān)于整體上市的系統(tǒng)的法律法規(guī)，需要制定一套完善的法規(guī)并公開公平地執(zhí)行，能夠大大降低整體上市的監(jiān)管成本，提高企業(yè)整體上市的效率。非上市公司尤其是大型集團(tuán)公司的信息平常難以獲取，投資者和監(jiān)管部門處于信息不對(duì)稱之中，因此，為使整體上市更加規(guī)范并能獲得投資者認(rèn)可，可要求集團(tuán)公司在整體上市之前三年按照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行信息披露。

第四，為公司的資產(chǎn)重組創(chuàng)造良好環(huán)境。目前監(jiān)管部門對(duì)于資產(chǎn)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一直沒有制訂統(tǒng)一規(guī)則，到底是按市值定價(jià)還是按賬面凈值計(jì)價(jià)，評(píng)估機(jī)構(gòu)的資質(zhì)如何界定等問題也沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)重組方案審批的過程往往受一些其他因素的影響，對(duì)不同的案例采取不同的標(biāo)準(zhǔn)。為了降低資產(chǎn)重組成本的不確定性，建立透明、高效的資產(chǎn)交易市場(chǎng)，監(jiān)管部門在審批過程中應(yīng)該執(zhí)行統(tǒng)一公開的標(biāo)準(zhǔn)，減少其他因素的影響。

第五，推動(dòng)和改進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。為了使評(píng)估機(jī)構(gòu)真正地實(shí)現(xiàn)獨(dú)立和公正，重組過程中應(yīng)該由股東大會(huì)決定評(píng)估和中介機(jī)構(gòu)的選擇，酬金也應(yīng)該由股東大會(huì)代表公司進(jìn)行支付。監(jiān)管部門可以做出新的規(guī)定，公司重組或上市需要的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不由公司的董事會(huì)或管理層選擇，而是由獨(dú)立董事或者大股東回避表決的股東會(huì)投票選擇。建立對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的問責(zé)機(jī)制，事后出現(xiàn)重大資產(chǎn)價(jià)值失實(shí)的要由評(píng)估機(jī)構(gòu)負(fù)主要責(zé)任。