昨天(7日)，A股市場(chǎng)終于結(jié)束了連續(xù)四天的跌勢(shì)，大幅收高，上證指數(shù)重新收復(fù)了2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)。而構(gòu)筑反彈，除了技術(shù)面的因素之外，一則市場(chǎng)傳言似乎也是幕后推手。

昨天出版的《中國證券報(bào)》發(fā)表頭版評(píng)論文章稱，央行可能會(huì)下調(diào)部分銀行的存款準(zhǔn)備金率。文章引述業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)說，近期央票發(fā)行規(guī)模減小、市場(chǎng)普遍預(yù)期的加息舉措并未推出，表明央行在緊縮流動(dòng)性方面更趨謹(jǐn)慎。

一石激起千層浪，相關(guān)討論隨即在各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站展開，有觀點(diǎn)認(rèn)為：政策不是蕩秋千，不會(huì)忽上忽下。

不過，金融界證券分析師楊海卻認(rèn)為：央行已經(jīng)要求商業(yè)銀行將所謂的“保證金存款”納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍，這就為接下來可能的松動(dòng)打下了基礎(chǔ)。

楊海：實(shí)際上這次范圍擴(kuò)大，當(dāng)時(shí)就有機(jī)構(gòu)提出來，很有可能隱含著下一步要降低存款保證金率(的暗示)了。這次全覆蓋以后，等于將表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)全部覆蓋了。全部覆蓋有一個(gè)問題：它對(duì)于目前國有大銀行的正常信貸業(yè)務(wù)影響不是特別大，但對(duì)于股份制的商業(yè)銀行，比如華夏銀行、民生銀行、招商銀行這些規(guī)模相對(duì)偏小的股份制商業(yè)銀行，影響就非常大。

我們都知道，三類保證金業(yè)務(wù)一直以來都是目前中小企業(yè)在銀行獲得流動(dòng)性支持唯一的渠道，所以9月5號(hào)調(diào)整以后，就對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際貸款形成了沖擊，接下來適當(dāng)?shù)膶?duì)一些股份制銀行實(shí)行差別制的存款準(zhǔn)備金率，這樣使得這些銀行能夠完成對(duì)于中小企業(yè)的持續(xù)放貸。

保證金存款是指客戶為從銀行取得信用證和其他擔(dān)保而將一定數(shù)量的資金存入銀行帳戶所形成的存款類別。央行擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金上繳基數(shù)范圍的政策是從9月5日起開始實(shí)施的，初步估計(jì)，未來6個(gè)月將因此回籠約8000億至9000億元流動(dòng)性，相當(dāng)于提高準(zhǔn)備金率2-3次。

楊海進(jìn)一步分析，如果本周末即將公布的8月份CPI數(shù)據(jù)比較樂觀，同比增速能有明顯回落，或許就將為存準(zhǔn)率的下調(diào)提供重要依據(jù)。

而來自新華網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，截至昨晚，各大機(jī)構(gòu)對(duì)8月份CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為6.1%，回落明顯。

在楊�？磥�，如果一切順利，存準(zhǔn)率下調(diào)得到落實(shí)，有條件的定向?qū)捤苫蛟S就會(huì)成為下一步貨幣政策的一個(gè)方向。

楊海：逐漸走向定向?qū)捤�，可以再附帶一些指�?biāo)，比如說考察股份制銀行到底給中小企業(yè)完成多少房貸，完成了多少放貸指標(biāo)，我才可以給你一個(gè)適當(dāng)?shù)亩ㄏ驅(qū)捤苫蛘呓档?.5個(gè)實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率。只要能落實(shí)這么一個(gè)點(diǎn)，我覺得都有政策這種轉(zhuǎn)向的意義。

不過，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)對(duì)此則相對(duì)謹(jǐn)慎，盡管他認(rèn)可存款準(zhǔn)備金率有下調(diào)的可能，但他堅(jiān)持認(rèn)為這并不代表貨幣政策會(huì)就此逆轉(zhuǎn)。

郭田勇：我并不認(rèn)為現(xiàn)在貨幣政策需要轉(zhuǎn)向。如果央行下調(diào)存款準(zhǔn)備率，是基于為了對(duì)沖全面流動(dòng)性管理而形成的短時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性過于緊張甚至出現(xiàn)枯竭的情況。

郭田勇同時(shí)提醒，僅僅8月份一個(gè)月的CPI走勢(shì)恐怕還不能成為撬動(dòng)存準(zhǔn)率的杠桿。

郭田勇：通脹，仍然還是處在一個(gè)高位，8月份通脹率有可能比7月份有一個(gè)小幅回落，我覺得首先它即便是回落以后，它的絕對(duì)值還是比較高的，另外一個(gè)它是不是真正進(jìn)入了一個(gè)通脹下降通道，能不能形成這種趨勢(shì)，現(xiàn)在恐怕仍然有待于觀察。

回到短期市場(chǎng)，消息刺激能否推動(dòng)股市今天繼續(xù)反彈呢？楊海的觀點(diǎn)是：除了消息能否及時(shí)得到確認(rèn)，反映市場(chǎng)人氣指標(biāo)的成交量能否持續(xù)有效放大也是關(guān)鍵因素。

楊海：我覺得未來的緊縮政策，適度可能會(huì)有一些調(diào)整。當(dāng)然，調(diào)整在多大層面范圍，決定了反彈的高度能有多高。同時(shí)，未來我們還需要觀察市場(chǎng)的成交量變化，市場(chǎng)能否重拾信心對(duì)于反彈來說是非常關(guān)鍵的。如果僅此一次反彈或者一次技術(shù)性的反抽，但沒有成交量持續(xù)的有效配合，說明市場(chǎng)的信心還有待進(jìn)一步的考驗(yàn)。