央行公告稱，今日將發(fā)行200億元3個(gè)月央票，3年期品種暫停。分析人士稱，央行重啟央票伴隨“提準(zhǔn)”，市場(chǎng)存量資金雖難以迅速趨緊，但下半年公開市場(chǎng)到期量大幅降低、各周分布不均及加息時(shí)間窗口臨近等原因，將導(dǎo)致未來資金面波動(dòng)加劇。

從近期公開市場(chǎng)資金分布來看，本周970億到期量已得到300億對(duì)沖，受準(zhǔn)備金繳款影響，本周或現(xiàn)凈投放。但從央行重啟央票的初衷來看，隔周發(fā)行的3年期央票必將逐漸放量，其發(fā)行利率及二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券收益率等都存在上行的可能。而下周僅630億的到期資金，勢(shì)必“難敵”3個(gè)期限央票及正回購(gòu)的對(duì)沖效力，資金價(jià)格抑或出現(xiàn)階段性抬升。

若不考慮央行出臺(tái)28天以內(nèi)的超短期正回購(gòu)，未來只要是逢3年央票發(fā)行的那一周，資金面多寡變動(dòng)，將造成銀行間市場(chǎng)短期頭寸拆借，甚至債券市場(chǎng)收益率的大幅波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，上述前提下的未來幾周到期資金分別為2260億、830億、320億、550億和180億，分布并不均衡。

還要考慮到，28天正回購(gòu)在“挪移”資金的同時(shí)，也面臨著央行多增的管理成本及市場(chǎng)機(jī)構(gòu)受通脹擔(dān)憂而不斷減弱的購(gòu)買意愿等的制約。實(shí)際上，最近一期的28天正回購(gòu)已由此前的800億驟減至30億元。

此外，5月底6月初或再度迎來加息的敏感時(shí)間窗口，究其原因，一是出于對(duì)央行今年以來“兩月一次”加息頻率的擔(dān)憂，二是多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)5月物價(jià)指數(shù)仍將高企的較悲觀預(yù)期。

對(duì)此，上海某大型券商交易員向記者表示，盡管當(dāng)前債市對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的反應(yīng)有些滯后或麻木，但多數(shù)人心里對(duì)加息依舊有很高的預(yù)期。

可以預(yù)判，6月將成為關(guān)鍵的拐點(diǎn)——到期量超6000億的同時(shí)，還面臨半年度銀行存貸比考核，以及加息、提準(zhǔn)擔(dān)憂等可能對(duì)此造成的抹殺。

對(duì)此，光大銀行首席宏觀分析師盛宏清告訴記者，央行“提準(zhǔn)”多針對(duì)新增外匯占款�？紤]到中國(guó)未來總體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)對(duì)國(guó)際資本的吸引力仍較大，如果月均外匯占款新增量超過3500億，央行會(huì)選擇提準(zhǔn)加以對(duì)沖，資金面將保持中性；若僅有2000余億，央行或暫停“提準(zhǔn)”，資金面仍不會(huì)緊張。“3年央票即使隔周發(fā)行，央行也會(huì)加以合理平滑，以保持市場(chǎng)資金面的相對(duì)穩(wěn)定�！笔⒑昵逭f。