央行行長(zhǎng)周小川此前曾表示，存款準(zhǔn)備金主要是調(diào)節(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)中和金融市場(chǎng)中流動(dòng)性的總量。流動(dòng)性總量的創(chuàng)造往往是由于基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張所帶來(lái)的�；�礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張如果處于常態(tài)、可控的狀態(tài)下，不必要更多地依靠存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)節(jié)。但是有的時(shí)候，基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張存在著被動(dòng)性，在某種情況下，不在所控制的范圍之內(nèi)。這樣的話，社會(huì)上流動(dòng)性就會(huì)比較多。當(dāng)流動(dòng)性比較多的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生吸收流動(dòng)性的要求，而不是說(shuō)流動(dòng)性的管理會(huì)替代其他什么工具。

　　趙錫軍分析認(rèn)為原因有六個(gè)，第一，央行提高存款準(zhǔn)備金率還是要鎖住流動(dòng)性，流動(dòng)性過(guò)快增長(zhǎng)仍然是推動(dòng)通貨膨脹和價(jià)格上升的主要原因，從當(dāng)前連續(xù)兩個(gè)月CPI都是4.9%來(lái)看，通脹的壓力還是比較大，另外還受到國(guó)際上價(jià)格上升因素的影響。第二，從今年前兩個(gè)月的信貸增長(zhǎng)情況來(lái)看，盡管采取了宏觀調(diào)控政策，但是前兩個(gè)月投放的信貸還是比較多。第三，同前期票據(jù)發(fā)行有關(guān)系，央票3月份到期的規(guī)模還是不小，從替代央票的角度來(lái)講需要進(jìn)行調(diào)控。第四，宏觀調(diào)控一個(gè)主要對(duì)象是房?jī)r(jià)，當(dāng)前仍然居高不下。第五，是一個(gè)效果的問(wèn)題，對(duì)價(jià)格實(shí)質(zhì)性的影響，采用數(shù)量型的工具相比價(jià)格型的工具對(duì)資金的影響更大。第六，外匯占款，雖然我國(guó)2月份出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，但從長(zhǎng)期看，這不會(huì)是一個(gè)常態(tài)，順差還會(huì)是基調(diào)，從應(yīng)對(duì)外匯占款持續(xù)上升這一壓力角度來(lái)講，數(shù)量型工具的使用很重要。

　　在談到公開(kāi)市場(chǎng)這一工具時(shí)，趙錫軍表示，央票發(fā)行是有期限限制的，比如，某個(gè)時(shí)間段內(nèi)有可能前期到期的央票比較多，新發(fā)行央票回收流動(dòng)性會(huì)有一點(diǎn)慢，此外，利率在不斷上升的過(guò)程中，央行發(fā)行央票回收流動(dòng)性成本會(huì)上升，這是因?yàn)楣�開(kāi)市場(chǎng)這一工具的市場(chǎng)性更強(qiáng)，存款準(zhǔn)備金率相對(duì)來(lái)講不完全是一個(gè)市場(chǎng)化的利率。

　　根據(jù)央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1月末，廣義貨幣(M2)余額73.56萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)17.2%，2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%；1月人民幣貸款增加1.04萬(wàn)億元，2月人民幣貸款增加5356億元。數(shù)據(jù)顯然在不斷向好，那么，此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意義何在？

　　對(duì)此，趙錫軍表示，近來(lái)，央行在逐步調(diào)整宏觀調(diào)控的一些判斷規(guī)則，央行提出用“社會(huì)融資規(guī)模”這個(gè)指標(biāo)來(lái)統(tǒng)計(jì)。M2統(tǒng)計(jì)口徑，實(shí)際還略微窄了一些，比如，從去年的貨幣投放來(lái)看，盡管信貸投放有所控制，但銀信合作這一渠道的投放就很難判斷。此外，如果考慮到存量的轉(zhuǎn)移，也就是產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的轉(zhuǎn)移就更加難以判斷。那么，從這個(gè)意義上來(lái)看，從M2的變化判斷流動(dòng)性的變化，判斷整個(gè)市場(chǎng)投融資的變化，已有一些困難，需要從更寬更完整的統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看變化。

　　專家認(rèn)為，貨幣政策這些工具只是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段，無(wú)所謂用得多或少，關(guān)鍵是要看目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得了或?qū)崿F(xiàn)不了。至于什么工具能夠起到更有效的作用，央行今年的工作重心還是把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)，數(shù)量型工具會(huì)起到一個(gè)重要作用。

　　記者谷秀軍中國(guó)人民銀行3月18日晚間宣布，決定從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意圖非常明確，即有效調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性，緩解市場(chǎng)通脹預(yù)期。在意圖明確的情況下，人們也會(huì)十分關(guān)心兩個(gè)問(wèn)題，一是此次上調(diào)后，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)20%，到底高還是不高。二是央行為什么又一次選擇了存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具，這一工具的使用頻率高還是不高�！�20%不可謂不高，但也屬可接受范圍，但未來(lái)再調(diào)升的空間已不大了�！鄙虾Ｉ缈圃菏澜缃�(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)、研究員徐明棋在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　就此問(wèn)題，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)：“我個(gè)人認(rèn)為，貨幣政策這些工具只是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段，無(wú)所謂用得多或少。關(guān)鍵是要看目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得了或?qū)崿F(xiàn)不了，今年政府工作報(bào)告定的價(jià)格目標(biāo)是4%，而前兩個(gè)月CPI連續(xù)都是4.9%。此外，當(dāng)前對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)的判斷仍然不樂(lè)觀，壓力不小，在這種情況下，肯定是要加以調(diào)控的，這也是穩(wěn)健貨幣政策的一個(gè)必然要求，也是貫徹落實(shí)中央把‘穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置’這一任務(wù)的要求。至于什么工具能夠起到更有效的作用，央行今年的工作重心還是把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)，我認(rèn)為數(shù)量型工具會(huì)起到一個(gè)重要作用�！�

　　“央行一方面要降通脹壓力，另一方面又要防止提高利率對(duì)需求的全面收縮影響。所以再次選擇了數(shù)量型工具�！毙烀髌逭f(shuō)。