央行貨幣政策司司長(zhǎng)張曉慧昨天在央行網(wǎng)站發(fā)表題為《推進(jìn)利率、匯率形成機(jī)制改革疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制》的署名文章。文章指出，為適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革需要，人民銀行逐步加強(qiáng)公開市場(chǎng)操作對(duì)商業(yè)銀行日常流動(dòng)性的調(diào)控，中央銀行對(duì)金融市場(chǎng)利率的調(diào)節(jié)作用大幅增強(qiáng)。

   昨天，央行發(fā)行了320億元的3個(gè)月期央票，其參考收益率上調(diào)16個(gè)基點(diǎn)至2.7944%。央行同時(shí)還實(shí)施了720億元的91天期正回購(gòu)操作，這樣本周公開市場(chǎng)首度出現(xiàn)近四個(gè)月來(lái)的資金凈回籠，規(guī)模達(dá)到100億元。三月期央票收益率提升被一些分析人士認(rèn)為是加息的前兆，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這樣的推斷為時(shí)過(guò)早，還需等待下周發(fā)行的一年期央票利率情況。

　　貨幣政策進(jìn)入緊縮周期以來(lái)，中國(guó)央行一直偏重于使用數(shù)量工具，而謹(jǐn)慎選擇價(jià)格用具。這種情況導(dǎo)致了央票收益率嚴(yán)重倒掛，央票喪失了回籠資金的功能。昨天二級(jí)市場(chǎng)上，銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，三個(gè)月期央票最新收益率為2.5623%，倒掛現(xiàn)象有所緩解。在此情況下，央行沒(méi)有像以前一樣保持收益率穩(wěn)定，反而上調(diào)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行收益率，令很多市場(chǎng)人士感到意外，市場(chǎng)加息預(yù)期有所加強(qiáng)。

　　不過(guò)，平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊認(rèn)為，本次票面上調(diào)是數(shù)量型調(diào)控趨緩的信號(hào)，而非加息信號(hào)，能減輕提高準(zhǔn)備金率的壓力。石磊分析指出，昨天央票發(fā)行利率上升，與前期3月8日進(jìn)行28日央行正回購(gòu)利率已較上一期上升15個(gè)基點(diǎn)至2.5%，91天回購(gòu)利率上升至2.61%，一系列短期公開市場(chǎng)操作利率上升表明，央行繼續(xù)引導(dǎo)短期利率上行，逐步與市場(chǎng)利率接軌，擴(kuò)大公開市場(chǎng)短期回籠資金能力，緩解依靠準(zhǔn)備金率回籠流動(dòng)性的壓力，提高準(zhǔn)備金率的壓力有所減輕。未來(lái)準(zhǔn)備金率是否上調(diào)主要看3月份信貸是否能夠平穩(wěn)增長(zhǎng)，目前看來(lái)，3月信貸增長(zhǎng)還不高。

　　目前，被視為利率風(fēng)向標(biāo)的一年期央票發(fā)行收益率表現(xiàn)穩(wěn)定。即使本周回購(gòu)利率及三個(gè)月期央票收益率均走升，不少業(yè)內(nèi)人士仍認(rèn)為，此次三月期央票收益率調(diào)高主要是為了恢復(fù)公開市場(chǎng)功能。至于是否會(huì)有加息舉動(dòng)，還要看下周一年期央票動(dòng)向。

　　央行當(dāng)前公開市場(chǎng)央票發(fā)行規(guī)律一般為周二發(fā)行一年期央票，周四發(fā)行三個(gè)月期央票。去年4月重啟發(fā)行的三年期央票，由于一二級(jí)市場(chǎng)利差過(guò)大，以及期限過(guò)長(zhǎng)引發(fā)的需求不足等原因，從去年12月9日起再次暫停發(fā)行。央行公開市場(chǎng)此前已連續(xù)16周凈投放，總額達(dá)11550億元。其中上周凈投放1030億元。