8月5日，普通型人身保險費率改革正式啟動的第一天上午，在長安街一家保險公司總部大樓里，品牌部的張帆已經(jīng)接到了多家媒體的電話，[美國注冊公司]“都想要公司對這一政策表態(tài)，但這么重大的行業(yè)政策才剛實施，確實不方便回應(yīng)�！�

另幾家大型壽險公司也無一例外選擇了用此種辭令回應(yīng)媒體的采訪，對未來的定價策略更是諱言。壽險巨頭們謹慎行事的原因顯而易見：新政策實施后會造成普通人身險保障成本上升，利差減少，且會同時影響新單的新業(yè)務(wù)價值和之前的普通人身險續(xù)保率。

壽險費率改革終于啟動，這會是中國保險業(yè)命運的轉(zhuǎn)折點嗎？

新產(chǎn)品上市猜想

據(jù)悉，一只新的保險產(chǎn)品從市場調(diào)研、研發(fā)、報備到上市，一般需要4-6個月的時間，因此，如果從現(xiàn)在開始準備的話，以新預(yù)定利率為標準的產(chǎn)品最快也要等到今年底或明年初才會上市。

但實際上，有的保險公司早已按捺不住了。早在4月底，市場就有傳聞稱壽險費率改革或在5月啟動�！皳�(jù)了解，很多險企產(chǎn)品開發(fā)部門5月的核心任務(wù)就是傳統(tǒng)險產(chǎn)品的重新定價，畢竟傳統(tǒng)險品種不多，而且保費量較少，需要協(xié)調(diào)的各方面利益有限。”國金證券[-1.09% 資金 研報]分析師陳建剛表示。而一位業(yè)內(nèi)精算人士也透露，[注冊英國公司]其實很多公司早就做好了準備，所以有可能下個月市場上就會見到新產(chǎn)品。

不過，從大型壽險公司的審慎表態(tài)看，即使新產(chǎn)品很快出現(xiàn)，也不會是大面積的�！皬膫鹘y(tǒng)險著手體現(xiàn)出保監(jiān)會的謹慎態(tài)度�！眽垭U產(chǎn)品專家丘斌斌分析，大公司不會一下把預(yù)定利率調(diào)整到3.5%，也許會有一些公司先出臺預(yù)定利率3%的普通型人身保險產(chǎn)品以觀后效�！斑@將是一個觀察遞進的過程，形成新產(chǎn)品價格戰(zhàn)的可能性并不大。”

所謂預(yù)定利率，是指保險公司在產(chǎn)品定價時，根據(jù)公司對未來資金運用收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的每年收益率，預(yù)定利率水平的提高，實質(zhì)上就是保證支付給客戶的保單收益率的提高，這不僅會對保險公司的經(jīng)營形成壓力，也會考驗其投資能力。

因此，一旦保單的實際盈余低于定價假設(shè)預(yù)定利率，也就意味著保險公司將出現(xiàn)利差損，形成對價值的沖擊，這將是費率改革后保險公司面臨的最大挑戰(zhàn)。

根據(jù)此次新政，普通型人身保險產(chǎn)品的預(yù)定利率原則上不超過3.5%，而在平安證券分析師勵雅敏測試下，以20年期繳終身保單為例，其定價利率如果為3.5%，相比2.5%保費將下降30%，新業(yè)務(wù)價值將下降50%。

不過，由于普通型人身保險產(chǎn)品在總保費中占比較低，業(yè)內(nèi)普遍認為其預(yù)定利率放開后對整個市場的影響不會太大。有數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品在全部壽險保費中的占比，在2002年末為44.19％，但在2012年末已經(jīng)一路下跌到9.1％。

但這并不意味著幾大壽險巨頭未來的定價策略不那么艱難。“雖然目前上市公司傳統(tǒng)人身保險保單在新單中占比不足5%，但是對新業(yè)務(wù)價值的貢獻在20%-30%。中國人壽[-0.89% 資金 研報]新業(yè)務(wù)價值對傳統(tǒng)保單依賴程度最高，在30%左右。”勵雅敏指出。

而在經(jīng)過調(diào)研部分公司對改革方案的反饋后，華創(chuàng)證券分析師牛播坤預(yù)計，近期部分公司的定期壽險價格降幅可能在10%-20%之間，而重疾險由于重疾發(fā)生率近年來顯著上升預(yù)計難以大幅降價。

配套政策超預(yù)期

在此次保監(jiān)會同時出臺的配套監(jiān)管政策中，養(yǎng)老險意外地迎來了最新利好。

《關(guān)于普通型人身保險費率政策改革有關(guān)事項的通知》規(guī)定，針對2013年8月5日以后簽發(fā)的普通養(yǎng)老年金或保險期間在10年及以上的其他普通年金保單，保險公司采用的法定準備金評估利率可適當上浮，上限為法定評估利率的1.15倍和預(yù)定利率的小者。因此從理論上講，未來年金產(chǎn)品保證利率可以達到4.025%，這也意味著養(yǎng)老險的降價力度將比其他傳統(tǒng)人身險更大。

盡管目前養(yǎng)老年金只占全部保費的1%左右，但在行業(yè)爭取稅收優(yōu)惠政策的時點上放開其利率上限，監(jiān)管層對養(yǎng)老年金的重視再次顯露無遺。

這令業(yè)內(nèi)對下半年年金類壽險產(chǎn)品的突破開始充滿想象�！邦A(yù)計未來可能會有個別公司通過監(jiān)管審批發(fā)行定價利率在4.5%左右的養(yǎng)老年金產(chǎn)品，如果經(jīng)濟進入通縮環(huán)境，該類產(chǎn)品與其他理財產(chǎn)品的吸引力將明顯增強，但會對資產(chǎn)端形成明顯壓力�！�[英國公司注冊]牛播坤表示。而勵雅敏也認為，這無疑將增加保險公司未來年金產(chǎn)品價格戰(zhàn)的力度，未來中型保險公司可能突破4%定價利率去搶占市場份額。

傭金率上限調(diào)高，是此次另一個沒有預(yù)期到的利好。根據(jù)《通知》，保監(jiān)會將放手由公司自主確定傭金水平，直接傭金占年度保費的比例以所售產(chǎn)品定價時的附加費用率為上限，將給予一線銷售人員更大支持和公司自主決策權(quán)。

據(jù)了解，預(yù)定附加率包括管理費率和傭金率兩個部分，但傭金費用率低管理費用率高，是我國保險業(yè)長期面臨的現(xiàn)象，也極大地抑制了代理人的積極性�！敖衲旯�司增員變得越來越難，傭金、收入上不去，甚至令很多老的營銷員都開始流失�！睆埛珜τ浾咛寡浴�

按照長江證券[-1.79% 資金 研報]測算，這一政策可令部分險種的傭金占年度保費比重最高至75%，將有助于優(yōu)化傭金率和管理費用率的結(jié)構(gòu)，從而達到激勵代理人優(yōu)化業(yè)績的作用。

但也有觀點認為，該措施主要是為以后附加費率市場化留個口子，營銷員體系短期不會有大的變革。“如果在大家的費用率沒有差異的情況下，將有利于具有品牌效應(yīng)的大公司，小公司較難競爭�！睆V發(fā)證券[-1.37% 資金 研報]研報指出。

此外，《通知》也對死亡保險責(zé)任與風(fēng)險保額相關(guān)的最低資本要求基本減半，業(yè)內(nèi)由此預(yù)計將釋放壽險行業(yè)資本占用約200億，釋放的資本可支持發(fā)展新業(yè)務(wù)4000億元。

按道理，定價利率提升意味著保險產(chǎn)品更加便宜，其實質(zhì)也是保險公司向消費者讓利，以獲得更大的業(yè)務(wù)規(guī)模，但實際上，在保險產(chǎn)品價格敏感性較低，銷售渠道人力增長又困難的情況下，幾乎所有的分析師、業(yè)內(nèi)專家均對價格下降到底能夠帶來多大的量的回升難以確定。

而此次降低資本的要求，又能在多大程度上減少“以量補價”的不確定性？“由于市場對規(guī)模能否起來有疑慮，視之為利空，而現(xiàn)在新增了一個有利的外生變量，以量補價的概率上升。”國泰君安分析師彭玉龍表示。

但到底未來“以量補價”的效果如何，此次費率改革將如何改變中國保險業(yè)的命運，一切還需時間驗證。