去年，煤炭?jī)r(jià)格的大幅波動(dòng)，讓全球投資者在煤炭資產(chǎn)并購(gòu)上更加謹(jǐn)慎，不過(guò)，中國(guó)投資者主導(dǎo)的煤炭并購(gòu)交易依然活躍。

安永的統(tǒng)計(jì)顯示，去年，煤炭資產(chǎn)并購(gòu)交易金額和數(shù)量均有所減少，[美國(guó)注冊(cè)公司]其中，并購(gòu)金額為179億美元，較2011年的413億美元明顯下跌，降為鋼鐵之后的第二大并購(gòu)資產(chǎn)。在煤炭資源并購(gòu)中，中國(guó)投資者做出的并購(gòu)規(guī)模最大，并購(gòu)交易共涉及資金72.18億美元。

“盡管本土及全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，去年，中國(guó)仍然是并購(gòu)交易最活躍的國(guó)家（按金額計(jì)），顯示出中國(guó)的反周期投資策略�！卑灿澜灰鬃稍儾恐袊�(guó)海外投資主管合伙人吳正希指出。

Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，自2011年至今，中國(guó)境內(nèi)外煤炭行業(yè)已經(jīng)完成的并購(gòu)，總規(guī)模高達(dá)74.53億美元。

其中，中資對(duì)外并購(gòu)非�；钴S，迄今為止已經(jīng)完成22宗交易，涉及資金總額約63億美元，為本土已完成交易總額的近6倍。今年至今，本土與煤炭資產(chǎn)相關(guān)的并購(gòu)交易已經(jīng)完成5宗，金額總計(jì)約2398萬(wàn)美元，中資對(duì)外并購(gòu)已完成2宗，金額合計(jì)約1.32億美元。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合動(dòng)力

根據(jù)安永去年的五大煤炭資產(chǎn)并購(gòu)交易中，有三宗都有中國(guó)投資者參與，除了海外并購(gòu)?fù)�，本土并�?gòu)也非常活躍。

過(guò)去一段時(shí)間，政府主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)行業(yè)整合是刺激本土并購(gòu)交易活動(dòng)的一大因素。安永的數(shù)據(jù)顯示，2010年，在政府主導(dǎo)的煤炭和鋼鐵行業(yè)中的國(guó)內(nèi)整合的影響下，本土并購(gòu)交易額增加89%，達(dá)到80億美元。

去年，該因素依然對(duì)并購(gòu)活動(dòng)有明顯影響。去年中，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出要研究部署推進(jìn)煤礦企業(yè)的兼并重組活動(dòng)，指出要探索煤礦企業(yè)兼并重組的有效方式，支持符合條件的國(guó)有和民營(yíng)煤礦企業(yè)成為兼并重組主體，鼓勵(lì)各種所有制煤礦企業(yè)和電力、冶金[注冊(cè)英國(guó)公司]、化工等行業(yè)企業(yè)以產(chǎn)權(quán)為紐帶、以股份制為主要形式參與兼并重組。

安永提供的數(shù)據(jù)顯示，去年，中國(guó)本土煤炭資產(chǎn)的一個(gè)重大并購(gòu)交易是，河南大有能源[1.01% 資金 研報(bào)]股份有限公司（下稱“大有能源”）以約16.53億元收購(gòu)其控股股東義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱“義煤集團(tuán)”）的多個(gè)煤炭資產(chǎn)。資金通過(guò)大有能源的非公開(kāi)發(fā)行募集以及其他渠道籌集。

這一收購(gòu)解決了大有能源和義煤集團(tuán)之間存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，也配合了河南省煤炭企業(yè)兼并重組的大背景。從2010年，河南就決定對(duì)煤炭資源進(jìn)行整合，兼并重組小煤礦。

被大有能源收購(gòu)的資產(chǎn)包括，義煤集團(tuán)陽(yáng)光礦業(yè)有限公司100%的股權(quán)、義煤集團(tuán)鞏義鐵生溝煤業(yè)有限公司100%的股權(quán)、新疆大黃山豫新煤業(yè)有限責(zé)任公司49%的股權(quán)以及義海能源持有的天峻義海能源煤炭經(jīng)營(yíng)有限公司100%的股權(quán)。

海外反周期投資

去年，由于市場(chǎng)不確定因素增多或并購(gòu)能力不足，鋼鐵公司為了縱向整合而收購(gòu)煤炭資產(chǎn)的意愿有所降低。安永指出，相反，去年財(cái)務(wù)投資者成為重要的投資者類型，20%的交易都是財(cái)務(wù)投資。

但中國(guó)投資者依然不乏整體并購(gòu)的個(gè)案。去年，兗煤集團(tuán)完成對(duì)格羅斯特（Gloucester Coal）的收購(gòu)，并購(gòu)金額約15.21億美元。格羅斯特?fù)碛?個(gè)在產(chǎn)煤礦、2個(gè)開(kāi)發(fā)中煤礦及紐卡斯?fàn)柛刍�礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)11.6%股權(quán)。

兗煤集團(tuán)通過(guò)旗下兗煤澳洲以換股的方式，與格羅斯特合并股份，二者完成合并后，兗煤集團(tuán)將持有兗煤澳洲77%股份，格羅斯特持有余下23%，[英國(guó)公司注冊(cè)]兗煤澳洲將取代格羅斯特的澳大利亞上市地位。此外，兗煤澳洲在紐卡斯?fàn)柛刍�礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)的權(quán)益也由15.4%提升至27%。

2009年，兗州煤業(yè)[1.03% 資金 研報(bào)]還以33.33億澳元收購(gòu)了澳大利亞Felix公司100％股權(quán)。Felix公司的煤炭資產(chǎn)包括4個(gè)運(yùn)營(yíng)中的煤礦、2個(gè)在建的煤礦以及4個(gè)煤炭勘探項(xiàng)目。截至2008年12月31日，F(xiàn)elix公司旗下煤礦的探明及推定儲(chǔ)量合計(jì)為5.10億噸，總資源量為20.06億噸。

2011年，神華集團(tuán)與日本三井物產(chǎn)組成的財(cái)團(tuán)獲得蒙古國(guó)塔本陶勒蓋煤礦40%的股權(quán)，成為該項(xiàng)目的最大股東。

“中國(guó)投資者的投資期限更長(zhǎng)，受到中國(guó)以外經(jīng)濟(jì)因素的影響相對(duì)較少，因此，對(duì)資產(chǎn)和大宗商品的并購(gòu)比較反周期�！卑灿勒J(rèn)為，中國(guó)投資者會(huì)在他們認(rèn)為是周期底部的時(shí)候，尤其是當(dāng)其他競(jìng)爭(zhēng)者缺乏并購(gòu)資本時(shí)去購(gòu)買資產(chǎn)，以確保未來(lái)供給價(jià)格較低。