支付寶或?qū)⒒貧w“中國(guó)籍”，這是北京時(shí)間5月11日晚間，美國(guó)雅虎公司向SEC(美國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì))遞交的文件中透露的消息。雅虎稱(chēng)，阿里巴巴[13.26 -1.19%]已將旗下支付寶公司的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給一家中國(guó)本土公司，這家殼公司的所有者正是阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云。不過(guò)，此項(xiàng)協(xié)議的條款及對(duì)價(jià)仍在討論之中。

明面上，相關(guān)利益方將支付寶所有權(quán)轉(zhuǎn)移一事解釋為“促使其盡快取得中國(guó)金融服務(wù)牌照”，然而，眾所周知的一個(gè)細(xì)節(jié)是，雅虎保留掌控阿里巴巴董事會(huì)的權(quán)利多年來(lái)一直是阿里巴巴管理層的一塊心病，而現(xiàn)任雅虎CEO巴茨曾揚(yáng)言要?jiǎng)佑眠@一權(quán)利，那么，此次騰挪出支付寶是不是為馬云擺脫“瘋狂的雅虎女士”的推手一招呢？

另一方面，第三方支付牌照的發(fā)放正進(jìn)入最后時(shí)刻，央行去年頒布的《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》對(duì)于非金融機(jī)構(gòu)內(nèi)資絕對(duì)控股比例作了相關(guān)要求，系出于國(guó)家金融信息安全角度考慮，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，支付寶此次變動(dòng)有利于其快速獲得第三方支付牌照。

支付寶“回歸”

雅虎公司向SEC遞交的文件中，附在阿里巴巴集團(tuán)合并財(cái)報(bào)里的幾行小字，意外披露了一項(xiàng)重大消息：“為加快取得必要監(jiān)管牌照的速度，阿里巴巴對(duì)其所有的在線支付業(yè)務(wù)——支付寶進(jìn)行了重組，從而使其100%的流通股歸屬于由阿里巴巴CEO主要掌控的一家中國(guó)本土公司。阿里巴巴集團(tuán)管理層及其主要股東雅虎公司、軟銀集團(tuán)正在就該重組的條款及有關(guān)支付寶的恰當(dāng)商業(yè)安排進(jìn)行討論�！�

當(dāng)日晚間，支付寶官方向外界確認(rèn)了此事，并表示“根據(jù)央行2010年頒布的《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》對(duì)于非金融機(jī)構(gòu)內(nèi)資絕對(duì)控股比例的相關(guān)要求，以及為了維護(hù)國(guó)家金融信息安全，支付寶已經(jīng)于2010年將所有權(quán)轉(zhuǎn)至浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司”。

去年6月，中國(guó)人民銀行頒布了《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，對(duì)《支付業(yè)務(wù)許可證》的申請(qǐng)人作了進(jìn)一步說(shuō)明，但并未規(guī)定具體出資比例，相關(guān)條例為：“外商投資支付機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、境外出資人的資格條件和出資比例等，由中國(guó)人民銀行另行規(guī)定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)�！�

今年5月上旬，國(guó)內(nèi)首個(gè)支付協(xié)會(huì)正式成立，消息稱(chēng)，這或意味著非金融機(jī)構(gòu)郵輪Ц斗務(wù)的相關(guān)牌照發(fā)放在即。不少人士解讀認(rèn)為，支付寶此次“換籍”正是在這一大背景下產(chǎn)生的，按照尚未公布但業(yè)界揣測(cè)的申請(qǐng)人資格，支付寶必須變成內(nèi)資機(jī)構(gòu)，哪怕是技術(shù)層面上。

甚至有人進(jìn)一步猜想稱(chēng)，“支付寶變成中資企業(yè)身份，然后以此為平臺(tái)和浙江省國(guó)資系統(tǒng)合作，申請(qǐng)或收購(gòu)國(guó)內(nèi)銀行牌照，并由此成為信用卡公司�！�

雅虎話(huà)語(yǔ)權(quán)壓縮？

盡管相關(guān)利益方將支付寶所有權(quán)轉(zhuǎn)移一事解釋為“促使其盡快取得中國(guó)金融服務(wù)牌照”，但有人士認(rèn)為，此舉也可能進(jìn)一步壓縮雅虎在阿里巴巴的話(huà)語(yǔ)空間。

2005年，雅虎通過(guò)并購(gòu)獲得阿里巴巴39%股權(quán)，雙方均對(duì)合作表示滿(mǎn)意。美滿(mǎn)的姻緣卻留有后遺癥，根據(jù)當(dāng)時(shí)簽署的協(xié)議，從2010年10月開(kāi)始，持有阿里巴巴39%經(jīng)濟(jì)權(quán)益的雅虎，其投票權(quán)也將與之匹配，從35%增至39%。阿里巴巴現(xiàn)有管理層的投票權(quán)，則相應(yīng)地從35.7%降為31.7%。這就意味著，雙方在董事會(huì)中的力量對(duì)比將發(fā)生變化，雅虎擁有的董事席位將至少等同于阿里巴巴現(xiàn)有管理層。

雅虎對(duì)阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)保留掌控權(quán)力，顯然是阿里巴巴管理層的一塊心病，而雅虎現(xiàn)任CEO、女強(qiáng)人巴茨頻頻透露的掌權(quán)意圖更是刺激了阿里人，雙方一度交惡。2010年9月，時(shí)任阿里巴巴公司CEO的衛(wèi)哲當(dāng)眾撂出狠話(huà)，“雅虎已不再擁有其自主搜索引擎技術(shù)，我們不需要一個(gè)沒(méi)有業(yè)務(wù)協(xié)同作用和技術(shù)的金融投資者，阿里巴巴與雅虎間合作基礎(chǔ)已不復(fù)存在�！�

阿里巴巴甚至透露，正在想辦法回購(gòu)雅虎手中的全部阿里股份，這一計(jì)劃在去年5月正式提出，卻在當(dāng)年10月被阿里單方面宣布“談判失敗”。

在去年關(guān)于阿里巴巴試圖回購(gòu)雅虎手中股份一事的報(bào)道熱潮中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾作出大膽假設(shè)，即“阿里巴巴可能通過(guò)某種手段將淘寶網(wǎng)、支付寶這些有價(jià)值的部分逐漸分拆出集團(tuán)，保留給自己，留給雅虎一個(gè)控股的空殼。”

此次支付寶“換籍”或某種程度印證了本報(bào)的猜想。昨日，互聯(lián)網(wǎng)資深人士李開(kāi)復(fù)就發(fā)表評(píng)論稱(chēng)：“可憐的雅虎。如果強(qiáng)勢(shì)增席進(jìn)入阿里董事會(huì)，會(huì)被批評(píng)局外人亂干擾馬云帝國(guó)，而不進(jìn)入，則發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)被蒸發(fā)�！�

國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，支付寶“換籍”一事對(duì)雅虎公司不利，“投資者將來(lái)對(duì)雅虎的估值必須要去除支付寶部分�！崩锇鹤C券分析師JamesLee表示，阿里巴巴的股權(quán)以及雅虎其他亞洲投資的價(jià)值在雅虎每股股價(jià)中占12美元左右，其中支付寶股權(quán)占約0.8美元。

重組引發(fā)諸多猜想

記者在央行去年12月21日公布的《支付業(yè)務(wù)許可證》中看到，支付寶股權(quán)結(jié)構(gòu)一欄標(biāo)明“浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司為我公司單一出資人”。這表明，最晚在去年12月，支付寶的所有權(quán)就已經(jīng)完成了向國(guó)內(nèi)公司的轉(zhuǎn)讓。但令人費(fèi)解的是，雅虎沒(méi)有在當(dāng)時(shí)公布這一消息。如高盛分析師詹姆斯·米切爾所言，“雅虎披露這一消息的時(shí)間令人驚訝�！�

為何直到今日，雅虎才決定公布？雅虎公告顯示，關(guān)于重組的對(duì)價(jià)及條款三方仍在討論中，未有明確細(xì)則，卻為何同意支付寶先行“換籍”？此次支付寶“換籍”是僅在ICP及公司構(gòu)架上作了變更，還是影響到了各方的實(shí)際控制權(quán)？

“此次重組讓我感到迷惑，因?yàn)樵谙鄳?yīng)條款尚未確定的情況下就進(jìn)行了重組。三方究竟站在什么基礎(chǔ)上進(jìn)行談判，目前不得而知，但可以肯定的是，阿里巴巴集團(tuán)一定會(huì)通過(guò)一系列的控制協(xié)議和馬云綁定，所以雅虎才會(huì)同意。馬云的對(duì)價(jià)是什么呢？”一位投資界人士表示困惑。

有人設(shè)想了阿里巴巴重組支付寶背后的三種安排為：一、雅虎、軟銀通過(guò)協(xié)議能控制新成立的內(nèi)資支付寶公司；二、馬云支付對(duì)價(jià)買(mǎi)回雅虎、軟銀所持支付寶股份；三、馬云承諾讓支付寶盡快上市，等等。

前易趣董事長(zhǎng)、現(xiàn)經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人邵亦波也特地撰寫(xiě)了一段小品文：“支付寶的股權(quán)變動(dòng)各大股東反應(yīng)——軟銀：我是軟銀但不是軟蛋，其實(shí)股權(quán)還是在海外結(jié)構(gòu)里，內(nèi)資執(zhí)照只是一個(gè)技術(shù)結(jié)構(gòu)拿執(zhí)照而已。雅虎：確實(shí)這樣，但我不能明說(shuō)，只能看自己的股價(jià)跌。馬云：大家不說(shuō)最好，政府和我都有面子；廢話(huà)少說(shuō)，我們繼續(xù)談判。”目前看來(lái)，他半開(kāi)玩笑的歸納得到了最廣泛的認(rèn)同。