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據(jù)報(bào)道,香港金融管理局將于本月公布外匯基金2016全年投資表現(xiàn),副總裁余偉文率先撰文,管理市場(chǎng)預(yù)期。他謂去年市況充滿戲劇性的變化,即使是專(zhuān)業(yè)投資者亦不易從中獲利,而外匯基金投資在第四季亦“面臨重重挑戰(zhàn)”。展望未來(lái),他預(yù)期投資市場(chǎng)仍要面對(duì)“低回報(bào)、大波幅”、“股債互補(bǔ)性減少”和“美元強(qiáng)勢(shì)”這三大挑戰(zhàn)。
上季表現(xiàn)“暗潮洶涌”
在2016年頭9個(gè)月,外匯基金錄得868億元投資收入,而第四季投資表現(xiàn)預(yù)計(jì)于月尾公布。余偉文透過(guò)最新一期“匯思”撰文表示,2016年市況看似較之前兩年平穩(wěn),實(shí)則“暗潮洶涌”,尤其是下半年接二連三出現(xiàn)令人“乍驚乍喜”的意外。
以去年第四季為例,美國(guó)加息預(yù)期升溫,加上其他主要央行沒(méi)有推出新的量寬措施,導(dǎo)致債券價(jià)格估值應(yīng)聲下挫,債息急升,加上美元抽升,美匯指數(shù)年底升至14年高位,部分對(duì)息口敏感的資產(chǎn)如債市及新興市場(chǎng)資產(chǎn)在去年第三、四季亦出現(xiàn)大幅調(diào)整。
除了短期市況波動(dòng),余偉文指出,多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體炮製了超低息環(huán)境,令累積多時(shí)的資產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹,股市、債市均出現(xiàn)估值偏高的現(xiàn)象,優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)買(mǎi)少見(jiàn)少,變相拖低回報(bào)率。
以10年期美國(guó)國(guó)債為例,2016年底時(shí)的收益率只有2.4厘,而全年大部分時(shí)間只在1.5至1.8厘附近徘徊,相比2006年6月時(shí)的5.2厘,相差2.8至3.7厘。余偉文說(shuō),如以2015年年底外匯基金債券投資總額約2.8萬(wàn)億港元粗略計(jì)算,這3至4厘息差“代表利息收入每年減少近千億元”。
外匯基金的投資以債券為主,以2015年底時(shí)的資產(chǎn)類(lèi)別計(jì)算,債券佔(zhàn)比為72%,股票及相關(guān)投資則佔(zhàn)28%。在2016年首三季,外匯基金來(lái)自債券方面的投資收入亦持續(xù)下跌,第1、2、3季度的收入依次為250億、193億和64億元。
未來(lái)料回報(bào)低 波幅大
余偉文續(xù)說(shuō),在可見(jiàn)的未來(lái),地緣政治危機(jī)處處,美國(guó)貨幣政策進(jìn)入調(diào)整期,其他主要央行政策趨不明朗,市場(chǎng)難免持續(xù)波動(dòng),預(yù)期低回報(bào)、大波幅、高風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)成為投資大趨勢(shì)。
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