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過去一年來,中國經(jīng)濟(jì)減速打擊了中國股市,不過經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟無阻投資者對收益的追求。
經(jīng)濟(jì)不好沒關(guān)系,股市不賺錢沒關(guān)系,中國經(jīng)濟(jì)這些痛正成為債市之福。
中國基準(zhǔn)國債收益率穩(wěn)步走低,時好時壞的數(shù)據(jù)和企業(yè)違約增多激發(fā)了圍繞國債的避險需求。近期10年期國債收益率創(chuàng)出了10年低點。
一份外媒調(diào)查顯示,受流動性充裕、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺以及經(jīng)濟(jì)基本面疲弱等因素推動,中國國債收益率在年內(nèi)或還將創(chuàng)出新低。
外媒8月15日對24家金融機(jī)構(gòu)交易員和分析師調(diào)查的預(yù)估中值顯示,10年期國債收益率年內(nèi)低點將落于2.5%,較周一創(chuàng)下的歷史新低位置還低15個基點。有4名受訪者的預(yù)估落在2.5%以下。
人保資產(chǎn)高級分析師李清接受采訪時表示:年內(nèi)債券收益率仍有下行空間,10年國債收益率最低可能觸碰到2.5%的水平??紤]經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本接近2002年以來新低,長端收益率也可能觸碰新低。
上周五公布的中國7月社會融資與人民幣貸款增速均創(chuàng)兩年低點;工業(yè)增加值、零售銷售和固定資產(chǎn)投資均出現(xiàn)減速,表明中國最近的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢頭在7月份止步。受此影響,債券買盤洶涌而至,10年期國債收益率繼上周五創(chuàng)歷史新低后,周一再跌1個基點,報2.65%。
隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩至25年最慢、央行多次降準(zhǔn)降息,中國債市從2013年末開始走牛至今已有兩年多。今年上半年,因為降準(zhǔn)預(yù)期落空、管理層令機(jī)構(gòu)降杠桿、還有央行推出宏觀審慎評估體系(MPA)考核等因素,債市經(jīng)歷了一波調(diào)整。但自6月開始,在寬松流動性以及海外市場負(fù)利率環(huán)境下,金融機(jī)構(gòu)又開始大肆配置國債。
空間不大?
與6月末比較,目前市場對10年國債的走勢看法樂觀了許多。根據(jù)一份外媒6月24-28日對22家金融機(jī)構(gòu)交易員和分析師的調(diào)查,無人看熊三季度債市,10年期國債收益率最低有望跌至2.75%。不過,部分市場人士仍顯得較為謹(jǐn)慎。參與調(diào)查的市場人士當(dāng)中,更多的受訪者認(rèn)為年內(nèi)低點將位于或高于2.5%,僅有4名受訪者的預(yù)估中值落在2.5%以下。
注:包括招商銀行、廣發(fā)銀行、恒豐銀行、渤海銀行、河北銀行、浙商銀行、澳新銀行、國泰君安證券、國信證券、國金證券、海富通基金、人保資產(chǎn)、中融匯金等在內(nèi)的24家機(jī)構(gòu)參與了此次調(diào)查。
8月份是經(jīng)濟(jì)、通脹和金融數(shù)據(jù)底部,之后會反彈,因此國債收益率下行空間不大。
目標(biāo)鎖定離岸中國國債
離岸市場的中國國債已成為目標(biāo),收益率相對高于其他主要國債品種。
其次,在9月4-5日G-20峰會召開前,人民幣料將持穩(wěn),投資者預(yù)計中國央行會捍衛(wèi)1美元兌6.70元這道關(guān)卡
再次,人民幣納入IMF的特別提款權(quán)(SDR)籃子和中國開放在岸市場,都將提升對中國資產(chǎn)的需求。資本流入亦將支持離岸中國國債
10年期國債與美國國債的關(guān)聯(lián)度可能上升,并在年內(nèi)某個時候跌到2%。中國國債與類似的亞洲新興市場國債之間收益率差亦有擴(kuò)大。
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