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香港金管局13年來首次維護港幣的匯率區(qū)間。業(yè)界認為,這是港元與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度之下的正常運作,有望推動港元利率正?;厣?,利于香港經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。
12日晚,金管局入市“抽走資金”,向市場買入8.16億港元,這是2005年金管局設立雙邊兌換保證以來的首次操作。13日凌晨,金管局再度出手買入24.42億港元。這兩次交易金管局共買入32.58億港元。
港元通過與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度保持匯率穩(wěn)定,當匯率跌至7.85港元兌1美元水平時,金管局將出手購買市場上的港元,令香港市場的港元資產(chǎn)減少,港元利率通常隨之上升。
自1983年起,港元采取聯(lián)系匯率制度。2005年推出優(yōu)化措施,包括將“弱方兌換保證”由7.8調至7.85。而在港元走強時,將確保匯率不會超過每美元兌7.75港元的“強方兌換保證”。該機制旨在確保貨幣及外匯市場運作順暢。
金管局買港元、賣美元,通常意味著港元加息腳步的臨近。美聯(lián)儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來,至今已加息6次,但港元利息一直未跟隨上調,令港元利息越來越低于美元利息,投資者趁機把港元兌換成美元賺取利息差,令港元匯價下跌。
港元匯價對市民的影響需經(jīng)過一系列“連鎖反應”實現(xiàn):美國加息后,美元利率高于港元,因此投資者傾向將港元兌換為美元,港元匯價出現(xiàn)下跌壓力。當港元匯價走弱至7.85時,金管局將向銀行買入港元,銀行體系資金流出,總結余收縮,港元存款、貸款最優(yōu)惠利率有望上升。
事實上,中銀香港12日便率先宣布全面上調港元定期存款年利率至高達1.5%,升幅為25個點。
金管局總裁陳德霖3月曾強調,港元利率將趨于正?;?。他指出,當前香港利率位于不正常的低水平,利率正?;瘜⒗谙愀劢?jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。盡管樓市按揭息率有趨升壓力,但總體而言利率正常化可以令樓市更健康。
與此同時,香港銀行體系流動性仍十分充裕。金管局副總裁李達志13日表示,這兩項入市操作后,銀行體系結余下周一交易交收時,相應縮減至1765億港元。銀行間結余縮小,將為港元貨幣環(huán)境正?;峁┗A。
彭博經(jīng)濟學家陳世淵表示,需要看到的是,港幣利率和美元利率之所以存在較大差距,原因之一恰是香港市場流動性非常充沛。在金管局這兩次入市操作前,香港銀行間流動性約為1800億港元,雖較兩年多前的高點4000億港元下跌不少,但仍遠高于2008年金融危機前10億至15億港元的水平。預計未來銀行間流動性在較長時間內將保持充沛。可以說,香港市場流動性和利率緩慢正?;?,對維護香港經(jīng)濟和金融穩(wěn)定是有利的。
交銀國際研究部主管洪灝認為,僅從市場利率穩(wěn)定、利率水平較低即可看出,香港市場流動性非常充裕,3月廣義貨幣供應增速仍維持高位,港元供給過剩是匯率處于低位的原因之一。
星展銀行(香港)高級投資策略師李振豪表示,對普通市民而言,股市方面,恒生指數(shù)與港元的相關系數(shù)年初至今只有約19%,可以說關系不大,且港股基本面樂觀。若港元利息最終上升,房地產(chǎn)受影響機會較大,因租金回報率目前只有約2%,若利息支出上升,將令房地產(chǎn)投資的吸引力下降。
自2009年美國實施量化寬松政策后,約1300億美元流入香港,經(jīng)銀行和金管局兌換成港元。金管局將這筆相當于1萬億港元的資金,放入外匯基金的“支持組合”內。該組合主要投放在高流動性和信貸質量良好的美元資產(chǎn),例如美國國庫券,因此能迅速變現(xiàn)成美元,以確保金管局發(fā)揮“超級找換店”的功能,應付極端情況下大額資金兌換。
陳德霖12日表示,金管局有足夠能力維持港元匯價的穩(wěn)定和應付資金大規(guī)模流動的情況,市場毋須擔心。
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