sina 、sohu等網(wǎng)絡(luò)企業(yè)要進(jìn)入納斯達(dá)克，而不進(jìn)入國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)？納斯達(dá)克和風(fēng)險(xiǎn)投資有什么聯(lián)系、？這些企業(yè)為什么要在境外重新注冊(cè)一個(gè)公司？
 
對(duì)于我國(guó)公司而言，在納斯達(dá)克上市的途徑有兩個(gè)：IPO和反向收購(gòu)（借殼上市）。而在IPO中，一般是采取曲線IPO的形式。也就是說(shuō)，境內(nèi)企業(yè)在海外設(shè)立離岸公司或購(gòu)買殼公司，然后通過(guò)資本安排和契約設(shè)計(jì)將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，然后以殼公司的名義在海外證券市場(chǎng)上市籌資的方式。通常，離岸公司注冊(cè)在英屬維京島、巴哈馬、開曼群島、百慕大群島、巴拿馬等世界著名的避稅島上，這樣能夠享受稅收優(yōu)惠，同時(shí)能夠規(guī)避我國(guó)政府對(duì)于企業(yè)海外上市的嚴(yán)格規(guī)制。納斯達(dá)克市場(chǎng)上的新浪、網(wǎng)易、搜狐等就是采用這種方式上市的。

除了IPO上市之外，我國(guó)的企業(yè)還可以通過(guò)反向收購(gòu)（借殼上市）在納斯達(dá)克上市。所謂反向收購(gòu)上市，就是指國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外購(gòu)買一家上市公司作為“殼”，然后由上市公司反向兼并中國(guó)大陸或大陸之外的企業(yè)法人，然后由殼公司實(shí)現(xiàn)再融資功能。反向收購(gòu)上市盡管規(guī)避了國(guó)內(nèi)審批程序，但資產(chǎn)業(yè)務(wù)注入難度、風(fēng)險(xiǎn)較大，而且在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)再融資目標(biāo)。如我國(guó)西安的生物技術(shù)公司楊凌博迪森就是采用這種方式成功登陸納斯達(dá)克，并于2005年8月25日成功升板全美證券交易所（American Stock Exchange）。

這樣，一旦一家“中國(guó)概念”公司根據(jù)自身實(shí)力確定了納斯達(dá)克上市方式，它就可以按部就班實(shí)現(xiàn)上市計(jì)劃。一般而言，如果一家中國(guó)公司想要實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市，需要經(jīng)歷如下步驟：提出申請(qǐng)、等待答復(fù)、取得法律認(rèn)可、招股書的Redherring（紅鯡魚）階段、路演與定價(jià)，然后就是招股與上市階段。只要公司符合納斯達(dá)克上市要求，并且能夠吸引到國(guó)際投資者的關(guān)注，那么公司在納斯達(dá)克上市的難度不大。因?yàn)榧{斯達(dá)克是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，只要投資者預(yù)期上市公司能夠給他們帶來(lái)回報(bào)，他們必然會(huì)熱烈地追捧這家公司的股票。只要獲得投資者熱烈認(rèn)購(gòu)，上市公司也就能夠在納斯達(dá)克以很高的市盈率融得資金。

如果一家公司希望通過(guò)反向收購(gòu)的方式在納斯達(dá)克上市，那么，想要獲得融資資格將是“萬(wàn)里長(zhǎng)征”。首先，如何在信息不對(duì)稱的條件下保證公司能夠購(gòu)買一個(gè)高質(zhì)量的“殼”資源是對(duì)公司的一個(gè)挑戰(zhàn)。其次，如何注入新的業(yè)務(wù)？如何保證新的業(yè)務(wù)能夠獲得投資者的認(rèn)同？實(shí)際上，經(jīng)歷買入上司公司的“殼”資源，注入資產(chǎn)，然后提升公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)融資的效果將是買殼上市的中國(guó)公司需要面的的挑戰(zhàn)。

從納斯達(dá)克目前已有的23家“中國(guó)概念”公司而言，19家選擇了IPO上市，4家選擇了反向回購(gòu)上市。這些上市公司上市方式選擇本身就說(shuō)明了中國(guó)企業(yè)對(duì)于納斯達(dá)克上市的偏好：與投入的成本和獲得的資金的數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)相比，IPO是比反向回購(gòu)更加理性的選擇。

中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克的上市條件

（一）先決條件：經(jīng)營(yíng)生化、醫(yī)藥、寬頻、信息、光纖、通信、制造（含傳統(tǒng)行業(yè)）等公司經(jīng)濟(jì)活躍期滿1年以上，且具有高成長(zhǎng)性的發(fā)展?jié)摿Α?
（二）消極條件：
有形資產(chǎn)凈值須達(dá)到1500萬(wàn)美元以上。
最近一年或最近三年中，近兩年的稅前收入達(dá)100萬(wàn)美元以上。
IPO股票發(fā)行須超過(guò)110萬(wàn)股。
上市證券掛牌市值須在800萬(wàn)美元至1800萬(wàn)美元之間。
每股最低掛牌價(jià)5美元。
(三）積極條件：SEC及NASD審查通過(guò)后，需有400人以上的公眾持股人才能掛牌，所謂的公眾持股依美國(guó)證管會(huì)手冊(cè)（SEC Manual）指出，公眾持股人的持有股數(shù)需要在整股以上，而美國(guó)的整股即為基本的流通單位100股。
（四）誠(chéng)信原則：納斯達(dá)克證券市場(chǎng)流行一句俚語(yǔ)：“Any Company Can Be Listed，But Time Will Tell The Tale.”（任何公司都能上市，但時(shí)間會(huì)證明一切）。意思是說(shuō)，只要申請(qǐng)的公司秉承誠(chéng)信的原則，上市是遲早的事。

企業(yè)海外上市的好處

低成本融資，迅速提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
從客觀上來(lái)看，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)行新股速度在不斷加快，股市規(guī)模在不斷地?cái)U(kuò)張。但是，如果在短期內(nèi)發(fā)行新股過(guò)多，必然對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生消極影響。從主觀上講，發(fā)行公司在國(guó)內(nèi)發(fā)行新股受到的限制較多，為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，低成本到海外上市將是企業(yè)的良好選擇。此外，海外上市相對(duì)于國(guó)內(nèi)上市而言，周期較短、手續(xù)也比較簡(jiǎn)單，這都從綜合層面上降低了企業(yè)的融資成本。

完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代企業(yè)制度
國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市后，外資股股東將會(huì)依照公司章程來(lái)保護(hù)他們的出資人權(quán)利，要求上市公司切實(shí)履行公司章程承諾的義務(wù)，及時(shí)、準(zhǔn)確地進(jìn)行信息披露，從而有效地防止 " 內(nèi)部人控制 " 現(xiàn)象的發(fā)生，有利于提高公司經(jīng)營(yíng)管理效率。

學(xué)習(xí)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)國(guó)內(nèi)通過(guò)海外上市，學(xué)習(xí)到國(guó)外公司的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)自身素質(zhì)的全面提高、增強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境中的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將大有裨益。提升企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上的形象

國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)海外上市，既為國(guó)外企業(yè)了解國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了信息平臺(tái)，也為國(guó)內(nèi)企業(yè)走向國(guó)外資本市場(chǎng)創(chuàng)造了良好開端。通過(guò)在海外上市，企業(yè)無(wú)形之中提高了自己的海外聲譽(yù)，從而有利于企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)以及在對(duì)外貿(mào)易中爭(zhēng)取得到信貸和服務(wù)的優(yōu)惠，為企業(yè)的全面發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件。
上市過(guò)程簡(jiǎn)單有效，能夠在較短時(shí)間內(nèi)完成融資計(jì)劃中國(guó)企業(yè)到境外上市由于上市程序相對(duì)簡(jiǎn)單，準(zhǔn)備時(shí)間較短，符合條件的擬上市公司一般都能在 1 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌交易。這非常有利于中國(guó)企業(yè)及時(shí)把握國(guó)際證券市場(chǎng)上的商機(jī)，在較短時(shí)間內(nèi)完成融資計(jì)劃，為他們的進(jìn)一步發(fā)展獲得必要的資金。此外，上市準(zhǔn)備時(shí)間的縮短也有利于擬上市企業(yè)控制到境外上市的成本。 除此之外的其他優(yōu)點(diǎn) 在國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)行股票，股東分散，發(fā)行者可較為自由地使用籌得的資金，降低企業(yè)被新股東控制的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)行股票，能夠籌集到各種貨幣的資金，滿足對(duì)外匯資金的需求。國(guó)外證券市場(chǎng)資金來(lái)源廣泛，股票易于發(fā)行，特別是當(dāng)國(guó)內(nèi)采取金融緊縮措施時(shí)，這種發(fā)行大為必要。境外上市后再融資的靈活性強(qiáng)，難度低，而國(guó)內(nèi)上市企業(yè)的再融資成本相對(duì)較高難度較大