并購(gòu)(M A)是合并(Merger)與收購(gòu)(Acquisition)的簡(jiǎn)稱。并購(gòu)的最基本形式是股權(quán)轉(zhuǎn)讓（share deal）和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓（asset deal）�？鐕�(guó)并購(gòu)是20世紀(jì)90年代中期以來(lái)全球最重要的外國(guó)直接投資方式。由于德眾多中小企業(yè)自有資本占有率低，面臨著對(duì)外資金需求增加和企業(yè)后繼無(wú)人的雙重壓力，而德銀行又普遍收縮對(duì)企業(yè)的信貸，因此近年來(lái)德日益成為世界重要的并購(gòu)場(chǎng)所。據(jù)畢馬威（KPMG）公司統(tǒng)計(jì)，2002年德國(guó)是僅次于美國(guó)和英國(guó)的世界第三大國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)，2003年躍至第二位。當(dāng)年在德國(guó)發(fā)生的并購(gòu)案共1089宗，交易總額為820億美元，每起并購(gòu)案的平均交易額為7600萬(wàn)美元。涉及德國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)案629宗，并購(gòu)總額為540億美元，其中德收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)的交易總額140多億美元，被收購(gòu)的交易總額為390多億美元。并購(gòu)涉及的行業(yè)主要有金融服務(wù)、媒體、房地產(chǎn)、物流及化工等制造業(yè)。

德國(guó)是世界上對(duì)外資準(zhǔn)入限制較少的國(guó)家之一。作為大陸法系的代表，德國(guó)法律體系十分健全，現(xiàn)行的民法和商法為并購(gòu)活動(dòng)提供了重要法律依據(jù)。德國(guó)《對(duì)外經(jīng)濟(jì)法》第1條第1款規(guī)定，與國(guó)外的商品、服務(wù)、資本、支付及其它經(jīng)濟(jì)往來(lái)原則上不受限制，外國(guó)企業(yè)并購(gòu)德國(guó)公司時(shí)原則上也不需報(bào)批。但德國(guó)及歐盟對(duì)外國(guó)投資商并購(gòu)德國(guó)公司也有不同程度的制約和限制，如限制外國(guó)公司對(duì)本國(guó)重要產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y；對(duì)大型并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行審批；對(duì)收購(gòu)德國(guó)上市公司30%以上的股份有嚴(yán)格的規(guī)定等。德國(guó)迄今還沒(méi)有一部專門的并購(gòu)法，有關(guān)并購(gòu)的法規(guī)散見(jiàn)于民法和商法、公司法、反限制競(jìng)爭(zhēng)法、有價(jià)證券收購(gòu)法、對(duì)外經(jīng)濟(jì)法及各行業(yè)法規(guī)中。主要規(guī)定如下：

(一) 限制外國(guó)公司對(duì)軍工、銀行、金融服務(wù)和保險(xiǎn)等重要行業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y

德國(guó)對(duì)軍事和國(guó)防工業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)控。德《戰(zhàn)爭(zhēng)武器控

制法》(KrWaffKontrG)第2條至第4條規(guī)定，生產(chǎn)、購(gòu)買、出售、進(jìn)口、出口及運(yùn)送戰(zhàn)爭(zhēng)武器需經(jīng)批準(zhǔn)。如申請(qǐng)人是非德國(guó)居民，一般均被拒絕。而且主管部門可隨時(shí)撤銷批準(zhǔn)證書。因此，外國(guó)人并購(gòu)德軍工企業(yè)時(shí)，德政府主管部門可撤銷原批準(zhǔn)證書。

2003年11月修改通過(guò)的德《對(duì)外經(jīng)濟(jì)法》規(guī)定，外國(guó)企業(yè)收購(gòu)德軍工企業(yè)25%以上的股份，需向德聯(lián)邦政府報(bào)批。

德《信貸法》(KWG)第32條規(guī)定，收購(gòu)銀行或金融服務(wù)公司(或10%以上的投資參股)，需發(fā)出通告，并報(bào)聯(lián)邦金融服務(wù)監(jiān)管局(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht，簡(jiǎn)稱BaFin)審批。BaFin可以外國(guó)公司未被有效監(jiān)管或其國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門不愿合作為由拒絕批準(zhǔn)。

德《保險(xiǎn)法》第5條對(duì)收購(gòu)德保險(xiǎn)公司做出了類似的規(guī)定。

(二) 規(guī)定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)需經(jīng)政府特批的行業(yè)

除上述行業(yè)外，德規(guī)定能源供應(yīng)、通訊和交通、自然資源開(kāi)發(fā)、經(jīng)紀(jì)人、建筑等行業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)政府主管部門批準(zhǔn)(股權(quán)轉(zhuǎn)讓不需報(bào)批)。如德《電力和煤氣供應(yīng)法》(EnWG)第3條規(guī)定，如申請(qǐng)人不具備專業(yè)人員、技術(shù)設(shè)備和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，以確保能源的長(zhǎng)期正常供應(yīng)，可不予批準(zhǔn)。德《電信法》(TKG)第6條第1款規(guī)定對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行資質(zhì)鑒定，營(yíng)業(yè)執(zhí)照只能發(fā)給擁有足夠的設(shè)備，具有可靠、專業(yè)和高效的服務(wù)能力及保證不危害公共安全和秩序的申請(qǐng)人。營(yíng)業(yè)執(zhí)照持有人的變更需經(jīng)德國(guó)主管部門批準(zhǔn)。

(三) 規(guī)定重大并購(gòu)項(xiàng)目需申報(bào)和審批

德《反限制競(jìng)爭(zhēng)法》（Gesetz gegen Wettbewerbsbeschränkungen，簡(jiǎn)稱GWB）第37條規(guī)定，收購(gòu)另一家公司的全部或絕大部分資產(chǎn)，或取得對(duì)另一家或多家公司直接或間接控制權(quán)的單獨(dú)或聯(lián)合并購(gòu)，或獲得另一家公司50%以上股份或25%以上有表決權(quán)的股份的并購(gòu)，或?qū)ζ渌�公司產(chǎn)生重大競(jìng)爭(zhēng)影響的并購(gòu)行為，均有向聯(lián)邦卡特爾局申報(bào)的義務(wù)。

《反限制競(jìng)爭(zhēng)法》第35條規(guī)定，如并購(gòu)涉及的企業(yè)在全球的銷售總額達(dá)到5億歐元，其中至少有一家在德國(guó)的銷售額超過(guò)0.25億歐元，則該并購(gòu)案需經(jīng)聯(lián)邦卡特爾局審批。但如并購(gòu)只涉及2家企業(yè)，其中一家是獨(dú)立的企業(yè)(即不是集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司)，且其全球銷售總額低于1000萬(wàn)歐元，或進(jìn)入德國(guó)市場(chǎng)至少5年、在德國(guó)的銷售額低于1500萬(wàn)歐元，則不需報(bào)批。聯(lián)邦卡特爾局主要審查并購(gòu)后是否會(huì)形成市場(chǎng)壟斷。如并購(gòu)后企業(yè)的市場(chǎng)占有率低于20%或所購(gòu)買的股份不到25%，一般均會(huì)得到批準(zhǔn)。

1989年12月21日通過(guò)的歐盟理事會(huì)第4064/89號(hào)關(guān)于《歐盟企業(yè)并購(gòu)控制政策》的法令（后經(jīng)多次補(bǔ)充或修改）規(guī)定，如并購(gòu)涉及的企業(yè)規(guī)模 “對(duì)歐洲共同市場(chǎng)具有影響力”，則需經(jīng)歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)，具體判定標(biāo)準(zhǔn)是：并購(gòu)各方的全球營(yíng)業(yè)總額超過(guò)50億歐元，其中至少有兩方在歐盟的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)2.5億歐元；并購(gòu)各方的全球營(yíng)業(yè)總額超過(guò)25億歐元，其中在歐盟至少3個(gè)成員國(guó)中的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)1億歐元，或至少有兩方在歐盟3個(gè)成員國(guó)中的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)0.25億歐元，或至少有兩方在歐盟的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)1億歐元。但如并購(gòu)各方在歐盟的營(yíng)業(yè)總額的三分之二來(lái)自歐盟同一成員國(guó)，則不需歐盟批準(zhǔn)。

歐盟的并購(gòu)限制政策有“域外效力”，即使一項(xiàng)并購(gòu)發(fā)生在歐盟以外，但只要該項(xiàng)并購(gòu)形成了市場(chǎng)支配地位，并對(duì)歐洲共同市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，也要經(jīng)歐盟同意。典型案例是1997年歐盟干預(yù)美國(guó)波音公司收購(gòu)麥道公司案和2001年歐盟否決美國(guó)通用電氣公司與霍尼韋爾公司的合并案。

(四) 關(guān)于收購(gòu)上市公司的規(guī)定

2002年1月生效的《有價(jià)證券收購(gòu)法》(Wertpapiererwerbs-

und Übernahmegesetz，簡(jiǎn)稱WpÜG)對(duì)收購(gòu)德上市公司(30%以上有表決權(quán)的股份)的要約、接受、申報(bào)等作了明確的規(guī)定：

1. 對(duì)目標(biāo)公司30%以上有表決權(quán)的股份收購(gòu)或在2002年1

月1日以后首次獲得目標(biāo)公司控制權(quán)的收購(gòu)必須公開(kāi)要約。

2.在公布收購(gòu)決定后，要約方原則上必須在4周內(nèi)向BaFin提交德文本的要約報(bào)告書(Angebotsunterlage)，內(nèi)容包括：收購(gòu)人與目標(biāo)公司的名稱、地址及法律形式；目標(biāo)公司的有價(jià)證券代號(hào)及預(yù)定收購(gòu)的數(shù)額；收購(gòu)的價(jià)格、期限和條件；收購(gòu)所需的資金總額及其保證；收購(gòu)動(dòng)機(jī)及預(yù)期目標(biāo)等。BaFin在收到要約報(bào)告書后10個(gè)工作日之內(nèi)進(jìn)行審核。

3.目標(biāo)公司是否接受要約的期限為4至10周。如其間出現(xiàn)新的收購(gòu)人，以后者提出的期限為準(zhǔn)。到期后可再延長(zhǎng)2周。目標(biāo)公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)應(yīng)盡快對(duì)要約正式表態(tài)。目標(biāo)公司董事會(huì)有保持中立的義務(wù)，即不能采取推動(dòng)或阻止收購(gòu)的措施。

4.收購(gòu)價(jià)格不能低于最高出價(jià)或公布要約前3個(gè)月內(nèi)的最高股價(jià)。收購(gòu)結(jié)束后應(yīng)公布收購(gòu)總額，并向BaFin申報(bào)備案。

5.如收購(gòu)失敗，或BaFin禁止公布要約，收購(gòu)方在1年之內(nèi)不得提出新的要約。

(五) 關(guān)于雇員接收和辭退的規(guī)定

德國(guó)《民法典》(BGB)第613a條規(guī)定，并購(gòu)方應(yīng)接收被并購(gòu)公司的員工。

德《公司法》規(guī)定，企業(yè)因并購(gòu)、重組及業(yè)務(wù)收縮等原因需要裁員，應(yīng)由董事會(huì)報(bào)請(qǐng)股東大會(huì)通過(guò)。雇主辭退雇員無(wú)需征得企業(yè)委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱企委會(huì)）同意，但企委會(huì)有知情權(quán)，董事會(huì)應(yīng)及時(shí)向其通報(bào)合并方案，并按規(guī)定事先書面通知企委會(huì)舉行聽(tīng)證會(huì)，以充分溝通。從舉行聽(tīng)證會(huì)之日起一周后，無(wú)論企委會(huì)是否同意，雇主即可簽發(fā)辭退通知書。如涉及大規(guī)模裁員，雇主需就“利益平衡”（即企業(yè)內(nèi)部可否轉(zhuǎn)崗安置）和“社會(huì)計(jì)劃”（即解聘后的補(bǔ)償問(wèn)題）與企委會(huì)進(jìn)行協(xié)商和談判。自2000年5月起，所有解聘決定必須書面且在原件（復(fù)印件、傳真和電子郵件不具法律效力）上簽字后提前通知當(dāng)事人。提前多長(zhǎng)時(shí)間發(fā)通知書，即辭退期限的長(zhǎng)短取決于當(dāng)事人在該企業(yè)的工齡，一般至少在解聘雇員一周前通知；當(dāng)事人的工齡越長(zhǎng)，需提前通知的時(shí)間就越長(zhǎng)，如解聘一名在同一企業(yè)工作20年以上的雇員，需提前7個(gè)月通知。被辭退者如認(rèn)為辭退不合理，可在收到辭退通知書后1周內(nèi)通過(guò)企委會(huì)向雇主提出書面申訴；如未達(dá)成諒解，雇主有權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行辭退方案，但當(dāng)事人可在收到辭退通知書3周內(nèi)上訴當(dāng)?shù)貏趧?dòng)法院。如企業(yè)勞資關(guān)系較融洽，按規(guī)定履行了聽(tīng)證、充分并提前征求意見(jiàn)等程序以及有正當(dāng)理由，訴諸法律的可能性一般很小。

在德國(guó)因企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化引起的裁員應(yīng)給予補(bǔ)償。德《辭退保護(hù)法》第10條規(guī)定：補(bǔ)償金額最高可達(dá)12個(gè)月的月薪；但年滿50周歲且在同一公司工作15年以上者可享受最高為15個(gè)月月薪的補(bǔ)償金；年滿55周歲且在同一公司工作20年以上者可享受最高為18個(gè)月月薪的補(bǔ)償金，此條款不適用在勞動(dòng)法院根據(jù)《辭退保護(hù)法》第9條第2款判決解除勞動(dòng)關(guān)系時(shí)已到法定正常退休年齡者；月薪指的是正常的工資收入加實(shí)物工資。雇員不超過(guò)10人的小公司辭退雇員時(shí)，原則上不必說(shuō)明理由，也無(wú)需支付補(bǔ)償金。但在實(shí)際操作中一般參照雇員的工齡、年齡及其家庭負(fù)擔(dān)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況決定補(bǔ)償金額的高低。通常的做法是，工齡越長(zhǎng)，得到的補(bǔ)償金額越高，如1年工齡者被辭退，一般可得到半個(gè)月至一個(gè)月月薪的補(bǔ)償金；5年工齡者被辭退，至少可拿到兩個(gè)半月月薪的補(bǔ)償金。

(六) 關(guān)于并購(gòu)咨詢費(fèi)的規(guī)定

1.法定的并購(gòu)費(fèi)用

法定的并購(gòu)費(fèi)用包括公證費(fèi)和地產(chǎn)登記費(fèi)及地產(chǎn)購(gòu)置稅。

德法律規(guī)定，并購(gòu)有限責(zé)任公司的合同文本必須到公證機(jī)關(guān)公證，并向地方法院地產(chǎn)登記處登記，上述兩項(xiàng)費(fèi)用占所購(gòu)地價(jià)金額的1.5%。如被并購(gòu)公司有2500歐元以上的地產(chǎn)，并購(gòu)方還需支付地產(chǎn)購(gòu)置稅，稅率為地產(chǎn)價(jià)的3.5%。

2. 其它咨詢費(fèi)用

德法律對(duì)律師、稅務(wù)顧問(wèn)等咨詢費(fèi)用沒(méi)有規(guī)定，原則上按

實(shí)際投入的小時(shí)計(jì)算。有的律師和稅務(wù)顧問(wèn)同時(shí)要求對(duì)并購(gòu)咨詢規(guī)定一個(gè)底價(jià)，如不能低于幾萬(wàn)歐元。

如聘請(qǐng)投資銀行或會(huì)計(jì)咨詢公司擔(dān)任投資總顧問(wèn)，除每月固定的咨詢費(fèi)外，成交后并購(gòu)方還要支付交易總額1%至3%的傭金。